《大行》大摩料美团首季新业务亏损收窄 目标价 120 元续吁「增持」

摩根士丹利发表研究报告指，美团 (03690.HK) 今年首季渐见复苏迹象，例如外卖业务单位经济效益亏损及海外业务亏损较预期好。市场份额亦得以维持，与同业的单位经济效益差距更见扩大，而到店业务利润率的竞争压力亦较预期好。

该行估计今年首季核心本地商业收入按年持平，经营亏损由上季 100 亿元人民币，收窄至 43 亿元人民币；新业务经营亏损由 47 亿元人民币，收窄至 27 亿元人民币。预期外卖业务的单位经济效益为每单亏损 1.3 元人民币，相较於上季亏损为 2 元人民币；即时零售日均订单量为 7,700 万单。到店、酒店及旅游业务经营利润率则按季稳定於 25%。

该行将 2026 年经调整 EBITDA 预测下调 53%，以反映核心本地商业经营溢利下降及海外投资增加。现予目标价 120 港元及「增持」评级。