伊朗战争已成为自 1990 年海湾战争以来全球能源市场遭受的最强地缘政治冲击。自 2026 年 2 月 26 日伊朗战争爆发以来，布伦特原油在短短 25 天内暴涨 44%，美国汽油批发价（Rbob）上涨 48%，美国柴油价格上涨 51%，欧洲柴油价格上涨 58%。巴克莱资本（Barclays Capital）最新研报警告：战争何时结束，将直接决定原油价格是回归基准情景的 85 美元/桶，还是突破 110 美元/桶。对投资者而言，军事目标进度、国会资金博弈、美军伤亡数字、汽油零售价格、特朗普个人判断五大关键催化因素，是当前能源市场定价关键变量。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/68902c60975898946f0f2a4a1c8f6f42?x-oss-process=style/lg" width="1024" height="483" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/68902c60975898946f0f2a4a1c8f6f42"/></figure>巴克莱认为，油价走势将在三个关键时间节点上将出现分叉：若霍尔木兹海峡在 4 月初恢复正常通行，巴克莱维持 2026 年布伦特原油均价 85 美元/桶的基准预测；若推迟至 4 月底，均价或重新定价至约 98 美元/桶；若拖延至 5 月底，均价可能达 111 美元/桶。每延误一天，累积的库存缺口就以雪球效应向后传导，推高价格中枢。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/a3775aa469c945d8b63c4f98e2e346b4?x-oss-process=style/lg" width="917" height="350" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/a3775aa469c945d8b63c4f98e2e346b4"/></figure><h2 id="x8my1uguah">五大关键因素：决定战争终局的核心变量</h2>巴克莱公共政策分析师 Michael McLean 梳理出五大可能终结伊朗战争的催化因素：<h2 id="nga282lbmk">关键点一：军事目标达成</h2>据央视新闻，美国此前明确了对伊朗的三项目标：摧毁伊朗弹道导弹和无人机能力；打击伊朗海军以维护霍尔木兹海峡通行；摧毁伊朗军事和工业基础，使其多年内丧失对外攻击能力。值得注意的是，目标中并不包含政权更迭或伊朗核项目。特朗普总统战争初期估计行动将持续&#34;四至五周&#34;。目前战争已进入第三周，按白宫口径，可能已处于中间节点。然而从打击目标数量来看，美军中央司令部尚未出现明显的行动收缩拐点，仍有额外兵力持续部署。伊朗对阿联酋、科威特、沙特、巴林的弹道导弹及无人机袭击频率虽已大幅下降，但尚未完全停止，表明伊朗仍保有一定进攻能力。巴克莱认为，在相关指标进一步降低之前，尚不能判定军事目标已经实现。<h2 id="ql1jkw0ua">关键点二：国会制约——《战争权力法》构成 5 月 31 日硬性截止日</h2>《战争权力法》规定，总统在部署武装力量并向国会提交报告后 60 天内，须获得国会授权（AUMF），总统可额外延长 30 天，90 天期满后军事行动须强制终止。特朗普于 3 月 2 日提交报告，由此推算 90 天硬性截止日为 5 月 31 日。AUMF 在参议院需要 60 票方能通过，而共和党目前仅持有 53 个席位。民主党已通过两项反对决议投票明确表达立场——因此 AUMF 极不可能获得通过，5 月 31 日是战争终结的制度性硬边界。战争的经济代价也在快速累积：第一周花费约 110 至 120 亿美元，当前日均运营成本已降至约 5 亿美元，截至目前累计总支出估计约 210 亿美元。作为对比，伊拉克战争 13 年名义花费为 8150 亿美元；2026 财年国防可支配支出总额为 8390 亿美元。此外，&#34;一项宏大美丽的法案&#34;（One Big Beautiful Bill）已向国防部预拨 1500 亿美元，目前暂时提供了一定的资金缓冲。<h2 id="4p9kydk7c">关键点三：美军伤亡上升将进一步侵蚀公众支持</h2>巴克莱表示，这场战争在美国国内的支持率堪称脆弱，且呈现明显的党派分化。截至 3 月 22 日，RealClearPolitics 民调均值显示：支持率仅为 41%，反对率 49%。特朗普总统的整体支持率从 43% 微降至 42%，创其第二任期最低记录（其第一任期最低为 2017 年 12 月的 37%）。目前已有 13 名美军士兵阵亡。历史经验表明，战争通常会带来&#34;旗帜效应&#34;（rally-around-the-flag），总统支持率短期获得提振，但特朗普并未获得这一效应。一般规律是：战争时间越长、伤亡越高、公众对胜利前景越悲观，反战情绪就越强烈。<h2 id="qn0hpsh4">关键点四：汽油价格触及&#34;政治红线&#34;——$5/加仑是关键阈值</h2>2022 年 7 月，拜登执政期间全国汽油均价峰值为 5.01 美元/加仑。对共和党而言，不超越这一&#34;拜登峰值&#34;是政治上的心理防线，对应 WTI 油价约为 120 美元/桶，较当前油价高出约 20% 以上。目前，共和党官员仍持较为乐观的态度，认为即便油价短期承压，也有足够时间在劳工节前（投资者真正开始关注中期选举前）随战事结束而回落。行政当局也已采取了一系列措施试图缓解油价压力，包括释放战略储备和豁免相关制裁。<h2 id="snyrsyu5">关键点五：特朗普&#34;宣布胜利&#34;主动转向</h2>巴克莱认为，无论战场实际进展如何，始终存在一种可能性：特朗普可能在某个时间节点主动宣布胜利并结束战争。此前当被问及如何判断战争何时结束时，特朗普的回答耐人寻味——&#34;当我心里感觉到的时候（when I feel it in my bones）&#34;。巴克莱明确指出，这一催化因素的时间节点几乎完全不可预测。在与客户的沟通中，一种主流类比认为：特朗普此前&#34;解放日&#34;（2025 年 4 月 2 日关税宣布）之后的政策大转弯，已令投资者形成条件反射，倾向于认为市场重挫可以驱动特朗普转向。但巴克莱认为，当前市场的反应还不够&#34;惊慌&#34;：解放日后标普 500 指数下跌约 12%，而本次战争以来仅下跌约 5%；10 年期美债收益率在解放日后跳升 60 个基点，本次仅上涨约 40 个基点；投资级信用利差在解放日后扩大 26 个基点，本次峰值仅扩大 9 个基点。更重要的是，暂停一纸关税行政令，远比结束一场真实战争容易。<h2 id="14vh200h8">油价上行风险偏斜显著</h2>巴克莱的核心判断是：当前的油价上涨并非投机泡沫，而是真实供需失衡的反映。战前，布伦特原油相对 OECD 库存水平所隐含的历史公允价值低估约 19%，相对替代成本模型低估约 15%；布伦特和 WTI 的净投机多头头寸在 2025 年底处于 2014 年以来第 2 百分位的历史极低水平。五大催化因素的动态演变——军事目标进度、国会资金博弈、美军伤亡数字、汽油零售价格、特朗普的个人判断——将是接下来判断能源市场走向最重要的高频跟踪维度。巴克莱明确指出，在不确定性之下，2026 年布伦特原油 85 美元/桶预测的风险是偏向上行的。

巴克莱认为，军事目标进度、国会资金博弈、美军伤亡数字、汽油零售价格、特朗普个人判断这五大催化因素将是接下来判断能源市场走向最重要的高频跟踪维度。战争何时结束，将直接决定原油是回归 85 美元，还是突破 110 美元。

预测” 特朗普何时结束战争”？这是五大关键点