美伊冲突持续拖累市场情绪，标普 500 指数连续五周下跌，特朗普 “口头缓和” 正在失效。
美东时间周五，美股三大指数全线收跌，道琼斯工业平均指数跌入技术性修正区间，纳斯达克综合指数跌幅扩大至逾 10%。石油市场的&#34;现货冲击&#34;正从期货价格向实物供应传导，市场对特朗普口头表态的信任度持续下滑。
布伦特原油周五收于每桶 112.57 美元，创 2022 年 7 月以来最高收盘价。过去 13 个交易日中，有 12 个交易日布伦特原油与标普 500 指数呈反向运动。霍尔木兹海峡的封锁局面持续，据分析师估算，该海峡每日约 1000 万桶或更多的石油过境量已实际停摆。
特朗普周四在社交媒体发文，称伊朗已允许部分商业船只过境霍尔木兹海峡，但这一表态未能阻止油价周五继续攀升。伊朗媒体报道，凡是支持美国和以色列的国家，其港口的进出口船只均被禁止通行。
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<h2>特朗普 “口头缓和” 失效</h2>
在过去数周的交易中，&#34;特朗普随时可能踩刹车&#34;的预期一直是遏制市场更大跌幅的关键支撑。然而，随着冲突拖延，这一支撑正出现裂痕。
巴克莱分析师在周五的研报中写道，&#34;持续的立场翻转和标题疲劳，正严重削弱'特朗普看跌期权'的效力，局势依然流动且相当混乱。&#34;所谓&#34;特朗普看跌期权&#34;，指的是市场对特朗普借助政策表态提振市场信心的能力的信赖。
StoneX 市场分析师 Fawad Razaqzada 在报告中直言，&#34;特朗普对市场的掌控力正在下降，投资者似乎不再轻信他的表态，甚至开始反向交易——他们等待实质性证据，而非言辞。&#34;
Alpine Macro 首席地缘政治策略师 Dan Alamariu 亦指出，这场危机与特朗普以往的&#34;威胁后撤&#34;模式存在本质差异：&#34;这一次，伊朗握有否决权，至少拥有投票权，你没办法对此'TACO'（指特朗普惯常的威胁撤回模式）。&#34;
尽管特朗普三次试图通过口头干预压低油价（5 天延期、“停火” 提议和 10 天延期），WTI 原油本周依然收平，价格涨至特朗普口头干预之前的价格水平。
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<h2 style="text-align: left">海峡封锁：缓冲库存耗尽，物理冲击逼近</h2>
市场的核心恐慌，正从&#34;未来可能缺油&#34;演变为&#34;当下确已缺油&#34;。
此前数周，美伊冲突爆发初期，各国陆续从波斯湾起运的油轮在冲突升级前已完成装载出发，这些货物在一定程度上为市场提供了缓冲。据 Saxo 银行大宗商品策略主管 Ole Hansen 表示：
<blockquote>
&#34;波斯湾在冲突升级前出发的油轮大多已完成航行并完成卸货，随着新增供应有限，最初抑制油价飙升的缓冲正在迅速消耗。&#34;
</blockquote>
值得注意的是，中东石油的现货价格已远高于布伦特或 WTI 等金融基准，这一价差被视为物理供应短缺向全球其他地区蔓延的前兆，令投资者高度警惕。
据华尔街见闻此前发布文章，霍尔木兹海峡封锁正引发一场&#34;东起西至&#34;的石油冲击波：亚洲库存已近极限，菲律宾宣布能源紧急状态；非洲 4 月初、欧洲 4 月中旬相继承压。
这意味着油价的&#34;慢速上行磨盘&#34;仍在转动。Macnamara 表示，&#34;随着实际情况逐步取代标题效应，油价正在缓慢但持续地向上爬行。&#34;

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<h2 id="4b9921e0">五连跌背后：恐慌尚未触顶</h2>
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技术面上，三大指数的处境已相当严峻。
标普 500 指数五连周下跌，为 2022 年俄乌冲突冲击全球市场以来最长连跌周期，3 月累计跌幅已达 7.4%。道琼斯指数周五单日重挫 1.7%，跌 793 点，正式步入修正区间；纳斯达克指数周五跌 2.1%，此前一日已确认进入修正。
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情绪指标同样发出警报。Cboe 波动率指数（VIX）周五升破 31，远高于约 20 的长期均值。据 Citadel Securities 数据，针对标普 500 指数进一步下行的看跌期权需求大幅跳升，衡量市场偏态的&#34;skew&#34;指标已升至近五年来的高位区间。
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BMO 财富管理首席市场策略师 Carol Schleif 表示，&#34;从心理层面看，这场消耗战令人疲惫，市场正在艰难消化原本预期会迅速结束的危机。&#34;
Alamariu 则以更直白的方式描述当前市场状态：&#34;恐慌高峰尚未到来。恐慌从定义上来说是非理性的，市场不知道该如何定价。&#34;
<h2 style="text-align: left">宏观传导：通胀预期升温，降息预期退潮</h2>
能源价格持续攀升，正通过多重渠道向宏观经济传导。华尔街已普遍上调通胀预期，并削减了对美联储年内降息的押注。
Nationwide 首席市场策略师 Mark Hackett 表示，尽管美国经济基本面目前仍属稳健，&#34;但若冲突无法明确化解，能源市场无法企稳，市场很难出现持续上涨。&#34;
巴克莱分析师同样警告称，&#34;与此同时，战争仍在继续，油价冲击持续时间越长，滞胀冲击就越严重。&#34;目前，伊朗并无急于妥协的迹象，以色列加强了空袭行动，美国据报正向该地区增兵。
BMO 的 Schleif 总结了市场的诉求：&#34;市场希望看到中东局势稳定的框架，以及霍尔木兹海峡对关键油轮运输的重新开放。市场想要走出这一困境。&#34;

西方石油

和顺石油

特朗普三度口头干预均告失效，原油正从期货价格向实物供应传导，亚洲库存已近极限，非洲 4 月初、欧洲 4 月中旬相继承压。布伦特原油周五收于每桶 112.57 美元，创 2022 年 7 月以来最高收盘价。标普 500 五连周下跌，纳指跌幅逾 10%。分析师直言：恐慌高峰尚未到来。

- 美伊冲突持续影响市场情绪，标普 500 指数五周下跌。  
- 特朗普口头缓和失效，市场信任度持续下滑。  
- 道琼斯指数进入技术性修正，投资者对油价上涨充满警惕。

华尔街见闻

美国布伦特原油期货基金

油气服务 ETF - Market Vectors

2 倍做多彭博原油 ETF - ProShares

美国 WTI 原油 ETF

美国石油设备与服务 ETF - iShares

能源业 ETF - SPDR

美国油气勘探与生产 ETF - iShares

标普全球能源股指数 ETF - iShares

能源业 ETF - Vanguard

油气开采 ETF - SPDR

炼油公司指数 ETF - VanEck Vectors

标普油气设备与服务 ETF - SPDR

特朗普 “口头缓和” 失效，原油 “现货冲击” 逼近，美股真的慌了！