《大行》汇研降国寿目标价至 26 元 盈利能见度有限

汇丰研究发表研究报告指，中国人寿 (02628.HK) 去年纯利按年增长 44%，意味第四季录得净亏损 137 亿元人民币 (下同)，反映市场回调时盈利波动性。去年新业务价值按年增长 36%，较该行及市场预期分别高 11% 及 8%，主要受新业务价值利润率优於预期带动。全年每股派息 0.856 元，较市场预期低 3%。股东权益及内含价值较市场预期低 3% 及 5%。偿付能力比率较 2024 年下降，主要受利率变动影响。

考虑到国寿纯利对股市表现敏感度高，以及管理层对资产配置以管理盈利波动的指引有限，汇研下调中国人寿 2026 及 2027 年盈利预测 13% 至 15%，目标价由 28 港元下调至 26 港元，中国人寿 (601628.SH) A 股目标价由 49 元人民币下调至 46 元人民币，维持 H 股及 A 股的「持有」评级。