<p>（作者是路透社 Breakingviews 的专栏作者。文中观点仅代表她个人。）</p><p>作者：Karen Kwok</p><p>路透社伦敦 3 月 30 日 - Arm (ARM.O) 正在开启一段新的冒险。这家市值 1530 亿美元、由软银控股的集团的股价上周三上涨了 16%，此前该公司公布了一项销售人工智能处理器的计划，而不再像以往那样仅仅授权其设计。首席执行官 Rene Haas 甚至预计，这项新业务将在五年内带来约 150 亿美元的销售额。这是对人工智能未来的一次大胆押注。英伟达 (Nvidia, NVDA.O) 价格高达 3 万美元的图形处理器 (GPU) 到目前为止为训练大型语言模型提供了核心基础设施，因为它们在处理海量数据集方面表现出色。但随着人工智能转向推理——即部署这些模型用于日常用途，甚至进行 “代理” 任务，且只需最少的人工监督——人工智能系统将需要更多通常用于智能手机等设备的标准芯片，即中央处理器 (CPU)。这些芯片在管理数据流和协调任务方面更为高效。德勤 (Deloitte) 估计，曾经配备少量 CPU 和数十个 GPU 的服务器，其比例可能接近一对二。</p><p>Arm 过去一直授权半导体设计，因此看到了巨大的新机遇。与向英伟达 (Nvidia) 和亚马逊 (Amazon.com, AMZN.O) 等科技巨头收取标准的 5% 特许权使用费不同，直接制造芯片可以让 Arm 将更多收入纳入囊中。该公司已获得 10 亿美元的客户承诺，预计到 2030 年，这一数字将每年翻一番。最终，Haas 预计截至 2031 年 3 月的财年，CPU 将占 Arm 收入的 60%。</p><p>不过，挑战依然艰巨。传统的 CPU 行业由两家公司主导，英特尔 (Intel, INTC.O) 占据约 74% 的市场份额，超微公司 (Advanced Micro Devices, AMD.O) 占据 26%，这使得新进入者难以立足。Arm 的押注取决于人工智能代理能否大幅扩大总目标市场，抓住那些对能效要求极高的全新工作负载。该公司声称其技术提供的每瓦特性能是现有 CPU 的两倍。但现有厂商英特尔和 AMD 拥有庞大的研发预算、根深蒂固的企业客户关系，并可能在日后挑战 Arm 的技术优势。</p><p>Arm 的战略转变也可能使其与其自身的芯片制造商客户，以及可能还有像亚马逊这样开始自行制造半导体的大型科技公司产生冲突。如果其客户将 Arm 视为威胁，他们将寻求替代其设计的方案，或就定价进行讨价还价。在未来几年，这种风险似乎有所缓解：公司预计的特许权使用费收入中约有 70% 已经根据截至 2031 财年的多年期合同锁定。</p><p>Arm 的估值反映了其中一些挑战。Arm 的股价在上周三公布新战略后飙升 16%，市值增加了 230 亿美元。按照 2030 年芯片制造商同行英伟达、AMD、英特尔和博通 (Broadcom, AVGO.O) 的平均市销率的四倍来计算，此次上涨仅计入了 60 亿美元的额外收入，不到 Arm 150 亿美元目标的一半。投资者可能在暗示 Haas 应该稍微降低他的乐观情绪。请在 LinkedIn 和 X 上关注 Karen Kwok。背景新闻</p><p>Arm 于 3 月 24 日宣布推出一款新的人工智能数据中心芯片，并表示该芯片将带来数十亿美元的收入，标志着公司战略的重大转变。</p><p>这款名为 AGI CPU 的新芯片将满足特定类型人工智能的数据处理需求，这种人工智能能够代表用户以最少的人工监督下行动，而不是像聊天机器人那样响应查询。</p><p>Arm 的股价飙升 20%，达到自去年 11 月以来的最高点，因为这家英国芯片公司预计这款数据中心芯片将在大约五年内产生约 150 亿美元的年收入。</p><p>竞争对手英特尔和超微公司 (Advanced Micro Devices) 的股价也分别上涨了 5% 以上。</p><p>分析师预计 Arm 的新芯片业务到 2031 年将占其总收入的 60%。</p><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/zgvolnejmpd/chart.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1420" height="868" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/zgvolnejmpd/chart.png"/></p><p>（编辑：Neil Unmack；制作：Streisand Neto）</p>

软银

2 倍做多 ARM ETF - T-Rex

2 倍做多 ARM ETF - Leverage Shares

ARMW

软银(ADR)

<p>(The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are her own.)</p>
<div class="lb-trans"><p>（作者是路透社 Breakingviews 的专栏作者。文中观点仅代表她个人。）</p></div><p>By Karen Kwok</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Karen Kwok</p></div><p>LONDON, March 30 (Reuters Breakingviews) - Arm (ARM.O) is embarking on a new adventure. The $153 bln SoftBank-controlled group’s shares jumped 16% last Wednesday as it outlined a plan to sell AI processors, not just licensing designs for them, as it has hitherto done. CEO Rene Haas even expects to make some $15 billion in sales from the new business within five years. It’s a bold bet on the future of AI. Nvidia’s (NVDA.O) flashy $30,000 graphics processing units (GPUs) have so far provided the core infrastructure for training large language models, as they excel at crunching vast datasets. But as artificial intelligence shifts toward inference - deploying those models for everyday uses, and even doing “agentic” tasks with minimal human oversight, AI systems will need a lot more of the standard chips typically used in smartphones and the like, known as central processing units (CPUs). These are better for managing data flows and coordinating tasks. Servers that once paired a handful of CPUs with dozens of GPUs may approach a one-to-two ratio, Deloitte reckons.</p>
<div class="lb-trans"><p>路透社伦敦 3 月 30 日 - Arm (ARM.O) 正在开启一段新的冒险。这家市值 1530 亿美元、由软银控股的集团的股价上周三上涨了 16%，此前该公司公布了一项销售人工智能处理器的计划，而不再像以往那样仅仅授权其设计。首席执行官 Rene Haas 甚至预计，这项新业务将在五年内带来约 150 亿美元的销售额。这是对人工智能未来的一次大胆押注。英伟达 (Nvidia, NVDA.O) 价格高达 3 万美元的图形处理器 (GPU) 到目前为止为训练大型语言模型提供了核心基础设施，因为它们在处理海量数据集方面表现出色。但随着人工智能转向推理——即部署这些模型用于日常用途，甚至进行 “代理” 任务，且只需最少的人工监督——人工智能系统将需要更多通常用于智能手机等设备的标准芯片，即中央处理器 (CPU)。这些芯片在管理数据流和协调任务方面更为高效。德勤 (Deloitte) 估计，曾经配备少量 CPU 和数十个 GPU 的服务器，其比例可能接近一对二。</p></div><p>Arm, which has historically licensed designs for semiconductors, therefore senses a big new opportunity. Instead of collecting its standard 5% royalty from tech giants like Nvidia and Amazon.com (AMZN.O) , building the chips outright allows Arm to keep more of the revenue for itself. The company already has $1 billion in customer commitments for 2028 and expects that number to double annually through 2030. Ultimately, Haas expects CPUs to drive 60% of Arm’s revenue by the year ending March 2031.</p>
<div class="lb-trans"><p>Arm 过去一直授权半导体设计，因此看到了巨大的新机遇。与向英伟达 (Nvidia) 和亚马逊 (Amazon.com, AMZN.O) 等科技巨头收取标准的 5% 特许权使用费不同，直接制造芯片可以让 Arm 将更多收入纳入囊中。该公司已获得 10 亿美元的客户承诺，预计到 2030 年，这一数字将每年翻一番。最终，Haas 预计截至 2031 年 3 月的财年，CPU 将占 Arm 收入的 60%。</p></div><p>Still, the challenges are formidable. The legacy CPU industry is dominated by two players, with Intel (INTC.O) holding roughly 74% and Advanced Micro Devices (AMD.O) 26%, making it hard for new entrants to crack. Arm’s bet hinges on AI agents drastically expanding the total addressable market, capturing new workloads where power efficiency is paramount. It claims its technology delivers twice the performance per watt than existing CPUs. But incumbents Intel and AMD possess massive R&amp;D budgets, deeply rooted enterprise relationships, and may challenge Arm’s technological advantage later.</p>
<div class="lb-trans"><p>不过，挑战依然艰巨。传统的 CPU 行业由两家公司主导，英特尔 (Intel, INTC.O) 占据约 74% 的市场份额，超微公司 (Advanced Micro Devices, AMD.O) 占据 26%，这使得新进入者难以立足。Arm 的押注取决于人工智能代理能否大幅扩大总目标市场，抓住那些对能效要求极高的全新工作负载。该公司声称其技术提供的每瓦特性能是现有 CPU 的两倍。但现有厂商英特尔和 AMD 拥有庞大的研发预算、根深蒂固的企业客户关系，并可能在日后挑战 Arm 的技术优势。</p></div><p>Arm’s pivot may also pit it against its own chipmaker customers, and potentially Big Tech companies, like Amazon, who are starting to manufacture their own semiconductors. If its customers see Arm as a threat, they will explore alternatives to its designs, or haggle over pricing. That risk appears mitigated for the next few years: around 70% of the company’s projected royalty revenue is already locked under multi-year contracts through fiscal 2031.</p>
<div class="lb-trans"><p>Arm 的战略转变也可能使其与其自身的芯片制造商客户，以及可能还有像亚马逊这样开始自行制造半导体的大型科技公司产生冲突。如果其客户将 Arm 视为威胁，他们将寻求替代其设计的方案，或就定价进行讨价还价。在未来几年，这种风险似乎有所缓解：公司预计的特许权使用费收入中约有 70% 已经根据截至 2031 财年的多年期合同锁定。</p></div><p>Arm’s valuation reflects some of those challenges. Arm’s stock surged 16% last Wednesday, after it announced the new strategy, adding $23 billion in market value. Apply a multiple of four times sales, broadly in line with the average of chipmaking peers Nvidia, AMD, Intel, and Broadcom (AVGO.O) for 2030, and the bump only bakes in an extra $6 billion of additional revenue, less than half of Arm’s $15 billion goal. Investors may be signalling Haas should dial back his optimism. Follow Karen Kwok on LinkedIn and X. CONTEXT NEWS</p>
<div class="lb-trans"><p>Arm 的估值反映了其中一些挑战。Arm 的股价在上周三公布新战略后飙升 16%，市值增加了 230 亿美元。按照 2030 年芯片制造商同行英伟达、AMD、英特尔和博通 (Broadcom, AVGO.O) 的平均市销率的四倍来计算，此次上涨仅计入了 60 亿美元的额外收入，不到 Arm 150 亿美元目标的一半。投资者可能在暗示 Haas 应该稍微降低他的乐观情绪。请在 LinkedIn 和 X 上关注 Karen Kwok。背景新闻</p></div><p>Arm on March 24 announced a new artificial intelligence ​data centre chip, which it said will add billions of dollars of revenue and represent ‌a significant shift in the company’s strategy.</p>
<div class="lb-trans"><p>Arm 于 3 月 24 日宣布推出一款新的人工智能数据中心芯片，并表示该芯片将带来数十亿美元的收入，标志着公司战略的重大转变。</p></div><p>The new chip, called the AGI CPU, will address data-crunching needed for a specific type of AI that is able to act on behalf of users with minimal oversight, instead of responding to queries as part of a chatbot.</p>
<div class="lb-trans"><p>这款名为 AGI CPU 的新芯片将满足特定类型人工智能的数据处理需求，这种人工智能能够代表用户以最少的人工监督下行动，而不是像聊天机器人那样响应查询。</p></div><p>Shares of Arm soared 20% to their highest since November, as the British chip group expects the data-centre chip to generate roughly $15 billion in annual revenue in about ​five years.</p>
<div class="lb-trans"><p>Arm 的股价飙升 20%，达到自去年 11 月以来的最高点，因为这家英国芯片公司预计这款数据中心芯片将在大约五年内产生约 150 亿美元的年收入。</p></div><p>Rivals Intel and Advanced Micro Devices also advanced more than 5% each.</p>
<div class="lb-trans"><p>竞争对手英特尔和超微公司 (Advanced Micro Devices) 的股价也分别上涨了 5% 以上。</p></div><p>Analysts expect Arm’s new chip business to reach 60% of revenue by 2031</p>
<div class="lb-trans"><p>分析师预计 Arm 的新芯片业务到 2031 年将占其总收入的 60%。</p></div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/zgvolnejmpd/chart.png" alt="" original-src="https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/zgvolnejmpd/chart.png"/></p>
<p>(Editing by Neil Unmack; Production by Streisand Neto)</p>
<div class="lb-trans"><p>（编辑：Neil Unmack；制作：Streisand Neto）</p></div>

BREAKINGVIEWS-Arm’s chip adventure is bold bet on AI evolution

- Arm 公司计划销售人工智能处理器，预计五年内实现 150 亿美元销售。  
- 该公司瞄准 CPU 市场，试图与 Intel 和 AMD 竞争，面临技术与市场挑战。  
- 虽然股价上涨 16%，但投资者对其目标保持谨慎态度。

BREAKINGVIEWS-Arm 的芯片冒险是对人工智能演进的大胆押注