《大行》汇研降商汤目标价至 2 元 关注 AI 市场地位竞争

汇丰环球研究报告指，商汤 (00020.HK) 是中国 AI 行业的先驱，但过去一年有多个后来者在各自的垂直领域展现强大能力。市场关注商汤在生成式 AI 时代的市场地位，因其多项产品直接与这些新兴竞争者竞争。

基础模型方面，商汤亦面对字节跳动的豆包、阿里巴巴 (09988.HK) 的通义千问及 DeepSeek 的激烈竞争。若商汤的基础模型或应用产品落后，并更依赖算力捆绑销售，该股或面临估值下调。

该行预期商汤今年收入增长 29% 至 64.78 亿元人民币，相较於智谱 (02513.HK) 及 Minimax(00100.HK) 的预期增幅为 115% 及 140%，并预期商汤今年 EBITDA 首次转正至 7.91 亿元人民币；将商汤目标价由 3.1 港元降至 2 港元，维持「持有」评级。