金价自伊朗战争爆发以来已累计下跌 13%，但高盛仍维持看多立场，预计金价年底前将重回升势，目标价 5400 美元/盎司。
高盛分析师 Lina Thomas 和 Daan Struyven 在最新报告中指出，黄金中期前景依然完好，央行持续买入以及美联储今年有望再降息两次，将成为金价反弹的核心驱动力。
他们同时承认，金价短期内仍面临&#34;战术性下行风险&#34;，若能源供给冲击持续恶化，金价或跌至 3800 美元/盎司。
该行认为，本轮调整已&#34;矫枉过正&#34;，市场过度聚焦通胀压力而忽视了经济增长拖累，历史经验表明增长层面的担忧最终将主导市场走向，这意味着当前金价已充分反映乃至透支了负面因素。
<img class="wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/6746edb0-9bdd-4552-b322-1e89fcc9cb50.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1790" height="1070" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/6746edb0-9bdd-4552-b322-1e89fcc9cb50.png"/>
<h2 style="text-align: left">回调成因：被迫减仓叠加货币政策预期收紧</h2>
战争爆发以来，金价在约一个月内累计下跌 13%。此次抛售归结为两方面因素：一是股市大幅下挫迫使投资者出于流动性需求被动变现黄金头寸；二是市场开始计入更为紧缩的货币政策预期。
两位分析师强调，此次重定价幅度&#34;已明显超调&#34;，根本原因在于市场对通胀渠道的权重给予了过高估计，而低估了经济增长下行的拖累效应。
他们指出，回顾历史规律，增长忧虑最终会成为驱动黄金表现的主导变量，当前价格水平已隐含较高的修复空间。
<h2 style="text-align: left">央行买盘：官方部门将重新加速入场</h2>
高盛预计，随着价格波动在中期逐步趋稳，央行的黄金购买行为将重新提速，月均采购量约为 60 吨。该预测建立在私人部门投资保持现有水平、不出现额外增量的假设之上。
外界此前担忧部分央行可能通过抛售黄金来支撑本国货币，对此报告持明确的否定态度。
报告指出，海湾地区国家因&#34;普遍实行美元挂钩汇率制度&#34;，更倾向于通过抛售美国国债来实施汇率干预，而非出售黄金储备。这一判断意味着市场对央行集体减持黄金的担忧存在明显高估。
<h2 style="text-align: left">上行与下行情景：地缘博弈下的双向风险</h2>
报告同时勾勒出两种极端情景下的金价走势。
下行情景方面，若能源供给冲击持续加剧，金价存在跌至 3800 美元/盎司的风险；上行情景方面，若伊朗战事推动更多资本加速从&#34;传统西方资产&#34;中撤离，实现多元化配置，金价的上涨空间将相当显著。
报告维持 2026 年底金价目标价 5400 美元/盎司不变，两大核心支撑分别为：央行持续购金以及美联储年内有望落地的两次降息。
该行认为，地缘政治紧张局势尽管在短期制造了波动，但从中期维度看，其推动资产多元化的结构性效应将成为金价上行的重要催化剂。

山东黄金

阿尼科伊格尔矿业

高盛认为，黄金此次下跌” 已明显超调”，市场高估了通胀，而低估了增长下行；随着价格趋稳，预计央行的购金行为将重新提速，月均采购量约为 60 吨；叠加今年有望再降息两次，维持 2026 年底金价目标价 5400 美元/盎司。

- 金价自战争爆发以来下跌 13%，高盛预期年底会回升至 5400 美元/盎司。  
- 央行持续买入及美联储降息将是金价反弹动力，短期则面临下行风险。  
- 预计央行买盘将加速，黄金需求将强化，市场对减持黄金的担忧被高估。

华尔街见闻

Kinross Gold

纽蒙特矿业

Gold.com

中金黄金

2 倍做多金矿指数 ETF - Direxion

金矿股 ETF - VanEck Vectors

Roundhill Gold Miners Weeklypay ETF

全球黄金矿业股 MSCI ETF - iShares

华夏中证沪深港黄金产业股票ETF

易方达黄金矿-R

易方达黄金矿业ETF

黄金勘探商 ETF - GlobalX

华夏黄金ETF

实物黄金股 ETF - ETFS

黄金 MiniShares 信托 - SPDR

黄金 ETF - SPDR

易方达黄金矿-U

2 倍做多小型金矿指数 ETF - Direxion

初级黄金矿股 ETF

黄金和贵金属矿商 ETF - U.S. Global

金价回调 13% 后，高盛仍坚定看多：央行购金将重新提速，年底有望再上 5400 美元！