《绩后》一文综合券商对中银香港公布业绩后最新评级、目标价及观点
中银香港 (02388.HK) 股价上升，最新升 5% 报 42.58 元，盘中见 42.84 元。花旗报告指，中银香港在业绩简报会上表示，其董事会已原则上批准为期三年的股东回报计划框架，更多详情将於上半年业绩公布时披露。该计划将考虑多种股东回报方案，例如派息比率、回购及特别股息。报告亦指，中银香港管理层确认对中东地区直接风险敞口有限，且在私募信货无直接风险敞口。假设外部环境无重大变化，预期今年信贷成本将低於去年的 49 个基点水平。稳健业绩表现搭配远超预期净利息收入，应能推动市场共识盈利预测上修。尽管减值损失高於市场共识，但在商业房地产资产质素前景不明朗的情况下，管理层对今年信贷成本指引仍具信心。该行亦认为，中银香港即将推出的三年股东回报计划，应受投资者欢迎。该行续予中银香港「买入」评级及 47.6 元目标价。
中银香港昨日公布业绩，宣布建议末期股息每股 1.255 元，连同前三次中期股息，全年每股股息 2.125 元，按年增加 6.8%。派息比率 56%，提升 1 个百分点。中银香港去年业绩纯利按年升 4.9% 至 401.21 亿元，每股盈利 3.7947 元。提取减值准备前净经营收入按年升 8.1% 至 770.19 亿元，当中净利息收入按年升 1.1% 至 592.11 亿元，净息差跌 6 点子至 1.4 厘。计入外汇掉期合约的资金收入或成本，调整后净息差亦按年跌 6 点子至 1.58 厘。
该行去年贷款及其他账项减值准备净拨备按年增加 66.8% 至 82.48 亿元，第一阶段减值准备净拨备按年减少 3.69 亿元至 8.93 亿元；第二阶段减值准备净拨备按年增加 27.64 亿元至 35.17 亿元，主要由於商业房地产巿场仍然疲弱，若干房地产业客户内部评级下降，导致第二阶段贷款余额上升 293.06 亿元至 636.28 亿元，同时就个别高风险房地产客户采用加压方法增提拨备。第三阶段减值准备净拨备按年增加 9.08 亿元至 38.38 亿元，主要为个别存量不良客户抵押品估值下降或债务重组而增提拨备。
【美银指中银收益吸引力逊汇控渣打】
高盛指出，尽管中银香港未在全年业绩中宣布市场高度期待的股份回购，但管理层指董事会已原则上批准三年期股东回报计划框架。该框架旨在透过提高派息比率及／或进行股份回购提升股东回报，惟须待监管机构批准及完成内部公司治理程序后方可实施，详情於上半年业绩中公布。高盛认为，今次整体属表现尚可的财报，尽管资本回报计划再度延迟令人略感失望。该行上调对中银香港今年净利润预测 3.8%、反映去年下半年实现的更高净息差，以及因取消今年对万科 (02202.HK) 额外拨备而导致的信贷成本下降。该行对中银香港维持「中性」评级。目标价由 43.3 元上调至 44.5 元。
美银证券表示，上调对中银香港今明两年盈利预测 5% 至 6%，对中银香港目标价从 38.5 元上调至 40 港元，重申「中性」评级，反映在经济增长及拨备宏观不确定性下，中银香港收益吸引力较弱。该行指，中银香港 5.4% 的股息总收益率与主要 H 股银行持平，但低於汇控 (00005.HK) 及渣打 (02888.HK) 近 10% 的总回报率。该行亦指，中银香港去年第四季强劲的净息差或难以持续，季内存款按年增加 8.1%，按季降跌 2.3%。截至去年底活期及储蓄存款占比按季跌 4.5 个百分点至 53.5%。此外，季度不良贷款规模增加 17.8%，按年亦增加 10.8%。不良贷款比率按季升 18 个基点至 1.14%。全年不良贷款总生成率按年增加 12 个基点，至 38 个基点。全年信贷成本按年升 20 个基点，至 49 个基点，单以去年第四季计则升至 74 个基点。
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本网最新综合 8 间券商对其投资评级及目标价：
券商│投资评级│目标价
汇丰环球研究│买入│49 元->51 元
花旗│买入│47.6 元
中金│跑赢行业│29.4 元->45.1 元
高盛│中性│43.3 元->44.5 元
瑞银│中性│40 元->43.5 元
摩根大通│中性│43.3 元
美银证券│中性│38.5 元->40 元
摩根士丹利│减持│39.7 元->39.9 元
券商│观点
汇丰环球研究│去年业绩优预期
花旗│去年下半年收入胜预期，受惠净利息收入，关注股东回报计划
中金│业绩稳健，今年上半年特别股东回报有望落地
高盛│去年下半年净利息收入强劲及拨备低於预期
瑞银│税后净利润胜预期，受惠强劲净利息收入，信贷成本如预期上升
摩根大通│拨备前经营溢利增长被信贷成本上升抵销
美银证券│第四季净息差强劲抵销贷款拨备上升
摩根士丹利│去年下半年业绩优预期
