摩根士丹利认为，市场对 Meta 的悲观情绪已触底，当前估值水平创造出罕见的战术性买入窗口，同时将其列为首选股。据追风交易台消息，摩根士丹利分析师 Brian Nowak 在 3 月 29 日发布的最新研究报告中将 Meta Platforms 维持增持评级，目标价由 825 美元下调至 775 美元，较当前股价约 526 美元仍有约 50% 的上行空间。报告指出，受 GenAI 投资回报担忧、宏观不确定性以及监管阴影叠加，Meta 目前以约 15 倍 2027 年预期每股收益的估值交易，较 10 年均值低出 1 个标准差，为过去 10 年内第四次出现此类低估状态。这一位置，叠加公司潜在的 AI 代理产品落地预期，构成大摩做多 Meta 的核心逻辑。此外，Meta 正在推进约 20% 的员工削减计划，大摩估算此举每年可节省成本 30 亿至 100 亿美元，从而为 2027 年每股收益额外贡献逾 1 美元，相当于在重投资周期中为 EPS 提供了更高的底部支撑。Meta 的核心增长点在于潜在的 AI 代理产品 MetaClaw：该工具依托 Llama 大模型与 35 亿活跃用户，通过整合商户库存与支付能力，构建 “代理式购物” 闭环，有望将 Meta 从广告展示推向交易变现。大摩同时下调 2026 至 2027 年广告收入预测各约 1%，以反映宏观层面的保守假设，但即便如此，2027 年每股收益预期仍维持在 36.31 美元，上行弹性依然完整。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/552f6b0e3e16cb4c49ea5469b89882c8?x-oss-process=style/lg" width="888" height="989" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/552f6b0e3e16cb4c49ea5469b89882c8"/></figure><h2 id="1g9jfu3ui">估值触底：折价幅度创十年罕见低位</h2>Meta 当前估值水平在大摩覆盖的同类大市值科技股中已处于显著折价区间。从纵向看，Meta 的远期市盈率约为 15 倍，低于 10 年均值 20.5 倍，且较 1 个标准差下沿（16.4 倍）进一步跌破，这在过去十年仅出现过四次，包括 2018 年用户增长与利润率危机、苹果 ATT 隐私政策冲击以及 Reality Labs 投资周期引发的重估。从横向看，Meta 目前 2027 年 PEG 估值约 0.9 倍，而苹果、微软、Alphabet、亚马逊和 Netflix 的同期 PEG 中位数约为 2.0 倍，折价幅度逾 54%。即便按大摩 775 美元目标价测算，Meta 的 PEG 仍较同类均值折价约 33%，而其 2025 至 2027 年每股收益复合增速预计达 16%，高于上述可比公司中位数的 10%。大摩基础情景目标价 775 美元对应 2027 年约 21 倍市盈率，与历史均值基本持平；牛市情景目标价 1000 美元，熊市情景目标价 450 美元，潜在上行空间约 90%。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/7b180cc69a5b6932a9085d5470b00fa4?x-oss-process=style/lg" width="1024" height="686" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/7b180cc69a5b6932a9085d5470b00fa4"/></figure><h2 id="6gllwmgfg">MetaClaw：AI 代理能力有望重塑平台增长逻辑</h2>在当前估值分歧中，市场最核心的质疑在于：Meta 约 1900 亿美元的有效资本开支（含超大规模算力采购）能否带来可见的商业回报？大摩认为，答案在于 Meta 潜在的 AI 代理产品——&#34;MetaClaw&#34;。大摩描绘的 MetaClaw 框架以 Manus 和更强版本的 Llama 大语言模型为基础，以 Moltbook 作为用户个人代理之间互联的中间层，叠加 Meta 在 Facebook、Messenger、Instagram 和 WhatsApp 上覆盖的 35 亿以上日活用户、2.5 亿家商户及超 1000 万广告主所构成的多模态商业生态，形成一个潜在的闭环 AI 代理购物与服务平台。据报道，Meta 已在测试将 Gmail 和谷歌日历整合至其代理产品中。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/37fe4f17ca803778c7d1f059b2722909?x-oss-process=style/lg" width="1024" height="682" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/37fe4f17ca803778c7d1f059b2722909"/></figure>Meta 虽然不具备独立浏览器入口，但 2.5 亿商户所携带的库存信息与支付能力，已经构成驱动&#34;代理式购物&#34;的底层基础设施。Meta 此前不到一个月前便已启动 GenAI 驱动的购物功能测试。一旦 MetaClaw 成形，其将带动类搜索的多年期持续收入增长，将 Meta 的货币化能力从广告展示向交易闭环延伸。与此同时，在广告主侧，Meta 已着手为中小企业（SMB）广告主构建全自动创意生成与广告投放代理工具，进一步扩大其在广告主预算中的份额。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/5b970612e99ea028b8541ae2e22e7381?x-oss-process=style/lg" width="1024" height="951" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/5b970612e99ea028b8541ae2e22e7381"/></figure><h2 id="bz2oqhhaa">核心广告业务：增长跑道仍被低估</h2>大摩的核心广告假设并不激进，但仍高于市场一致预期。大摩预测 Meta 2026 年和 2027 年广告收入分别增长约 28% 和 21%，对应收入预测分别约 2575 亿美元和 3116 亿美元，高于市场一致预期约 3% 至 5%。支撑这一判断的关键逻辑在于：Meta 旗下应用用户日均使用时长（Facebook 约 40 分钟、Instagram 约 60 分钟）仍处于加速扩张态势，且视频内容占比提升令流量质量更具变现潜力。在产品管线层面，Meta 在 2025 年第四季度财报中披露，2026 年还有 10 项功能尚待推出，涵盖大模型驱动的内容推荐优化、WhatsApp 广告位扩展，以及将 Threads 广告推向英国、欧盟和巴西市场等举措。公司在核心业务上 1 至 2 年的前向增长能见度依然清晰，下一个重要增长节点预计将于 2027 年到来——届时大语言模型将被用于分析 Meta 的原生数据，以进一步提升情境化广告信号质量。<h2 id="gx46fb17yl">裁员红利：潜在削减 20% 员工，抬高 EPS 下限</h2>大摩将报道中的潜在 20% 裁员计划定性为积极信号，认为此举将为 EPS 建立更高的安全边际。若 Meta 削减约 15773 个员工岗位，按每人年均成本 20 万至 60 万美元区间估算，对应年化运营支出节省约 31.5 亿至 94.6 亿美元，约相当于大摩 2027 年 Meta EBIT 预测值的 3% 至 9%。折算至每股收益，此举可在基础情景之外额外贡献逾 1 美元的 2027 年 EPS，或在广告市场走弱时作为缓冲垫。值得注意的是，基础情景模型中尚未纳入上述裁员带来的节省效益——模型已预设 2026 至 2027 年折旧摊销大幅攀升，分别约为 319 亿和 513 亿美元，以反映 Meta 持续高强度的基础设施投入。若裁员得以兑现，则可有效对冲成本上行压力，令 2027 年 36.31 美元的每股收益预测具备更强的确定性。<h2 id="ugvwwpp7">催化剂日历：5 月与 9 月是关键时间窗口</h2>大摩将 2026 年 5 月和 9 月列为 Meta 两个潜在的重要催化剂窗口。5 月方面，Meta 去年曾举办首届 LlamaCon AI 开发者大会，大摩预计 2026 年可能续办，届时 Meta 有望发布最新模型与产品进展，有媒体报道亦提及 5 月可能有新模型推出。9 月方面，Meta 通常在该月举办年度 Connect 开发者大会，历来是产品路线图与技术里程碑的集中发布场合。以上两个时间节点的产品与模型发布——尤其是 MetaClaw 相关能力的落地，将是驱动市场重新评估 Meta ROIC 可见度、进而推动估值修复的关键变量。目前，市场期权隐含概率显示，Meta 股价在未来 12 个月内突破 775 美元目标价的概率约为 13.6%，触及 1000 美元牛市情景的概率约为 0.9%，而跌至 450 美元熊市情景的概率约为 31.7%。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/a1859bbc373481de8427f55ada796d03?x-oss-process=style/lg" width="1024" height="557" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/a1859bbc373481de8427f55ada796d03"/></figure>

2 倍做多 META ETF - GraniteShares

北美科技软件股指数 ETF - iShares

2 倍做多 Meta ETF - Direxion

大摩认为，Meta 当前约 15 倍市盈率的估值处于十年极低位，较同行折价超 50%。除裁员减损增效外，其核心增长点在于潜在的 AI 代理产品 MetaClaw：该工具依托 Llama 大模型与 35 亿活跃用户，通过整合商户库存与支付能力，构建 “代理式购物” 闭环，有望将 Meta 从广告展示推向交易变现。

- 摩根士丹利认为 Meta 目前估值触底，提供买入机会。  
- 目标价下调至 775 美元，较当前股价有 50% 上行空间。  
- AI 代理产品 MetaClaw 或将重塑平台增长逻辑。

华尔街见闻

Proshares Big Data Refiners ETF

标普全球电信股指数 ETF - iShares

Direxion Daily META Bear 1X Shares

道琼斯互联网指数 ETF - First Trust

通讯服务指数 MSCI ETF - Fidelity

美国电信股指 ETF - iShares

FRNKL EXP DT ETF

Roundhill META WeeklyPay ETF

电信业 ETF - Vanguard

标普软件与服务 ETF - SPDR

通信服务 ETF - SPDR

抄底 Meta 时刻？大摩：坏消息已被充分定价，Meta AI 有望进化为 MetaClaw，开启新一轮增长引擎