<p>花旗以 DDR5 DRAM 现货价格近期明显走软为由，将美光科技目标价大幅下调 17%，但维持买入评级及全部盈利预测不变，认为 AI 驱动的存储需求长期逻辑未受根本动摇。</p>
<p>据追风交易台，花旗分析师 Atif Malik 在 3 月 31 日发布的研究报告中将美光目标价从 510 美元下调至 425 美元，降幅 17%。截至 3 月 30 日收盘，美光股价报 321.80 美元，较新目标价仍存约 32% 的上涨空间。</p>
<p>据报告数据，主流 DDR5 16GB DRAM 现货价格近期下滑约 6%，此轮回落主要归因于市场对谷歌 TurboQuant 技术的顾虑。该技术被认为可能压缩 AI 推理对内存的消耗，由此引发市场对存储需求前景的担忧。</p>
<p>美光及同业已开始与超大规模云计算厂商就 3 至 5 年战略性长期协议展开谈判，协议框架涵盖锁定基础采购量、预付款安排及基于市场条件的季度价格调整机制，预计将对合同价格形成有效支撑。</p>
<p><img class="wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/5a01d74e-b504-4aa6-a1f1-19763908691c.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1302" height="1430" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/5a01d74e-b504-4aa6-a1f1-19763908691c.png"/></p>
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<h2 id="dram">DRAM 现货价格承压，直接触发目标价下修</h2>
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<p>年初至今主流 DRAM 现货价格整体呈下行走势，DDR5 16GB 产品跌幅尤为突出，近期下跌约 6%。</p>
<p>花旗分析师据此将对美光的估值基准从 6 倍下调至 5 倍周期底部市盈率，并以 2027 年预期峰值每股收益为基础，得出 425 美元的新目标价，与 DRAM 历轮上行周期中 5 至 6 倍的历史估值底部区间相符。</p>
<p>值得注意的是，该行维持对美光的全部财务预测不变：2026 财年核心每股收益预测为 58.46 美元，2027 财年为 94.55 美元。当前股价对应 2026 年预期市盈率约 5.5 倍、2027 年约 3.4 倍，处于历史相对低位。</p>
<p><img class="wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/d440d6b4-4d87-4151-8f07-df1ad2a268a9.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="896" height="634" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/d440d6b4-4d87-4151-8f07-df1ad2a268a9.png"/></p>
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<h2 id="ab2a92bb">长期协议为合同价格提供结构性支撑</h2>
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<p>尽管现货市场承压，但合同价格面临的下行风险相对可控。</p>
<p>报告指出，美光及其存储同业正就 3 至 5 年战略性长期协议与超大规模云计算厂商展开谈判，条款涵盖基础采购量锁定、预付款机制设置及按市场条件动态调整季度价格等安排。</p>
<p>上述长期协议框架有望为合同价格构建结构性支撑。美光约 79% 的收入来自 DRAM 业务，合同价格走势对其盈利可见度至关重要。</p>
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<h2 id="turbo-quant-deep-seek">TurboQuant 冲击被认为类似 DeepSeek，长期或反推需求</h2>
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<p>针对此次现货价格回落的主要诱因，报告对 TurboQuant 技术进行了专项评估。</p>
<p>TurboQuant 是谷歌研究团队开发的一种模型压缩技术，通过新型量化方法（包括 PolarQuant 技术和 QJL 算法）优化 KV 缓存（Key-Value Cache）计算，降低 AI 推理过程中的内存占用。</p>
<p>报告认为，TurboQuant 对存储需求的影响与此前 DeepSeek 事件相似：从表面看，效率提升技术会降低单次 AI 推理的算力与内存成本，但更低的使用成本将进一步释放应用量，最终推升整体算力与内存的总需求。</p>
<p>从历史规律来看，更廉价的技术往往反而带动了对更多技术的需求，AI 领域并无例外。该行由此判断，现货价格的近期回调更多折射出短期市场情绪扰动，而非 AI 存储需求出现趋势性逆转。</p>

谷歌最新推出的TurboQuant通过将大模型KV缓存压缩至约3bit，可以实现约6倍内存节省且性能提升，直接削弱AI推理对高容量存储的依赖 。对存储板块龙头企业（如硬盘、闪存及云存储厂商）来说，可能面临价格压力或利润率下滑。你认为谷歌的新技术会真正冲击存储板块的投资价值吗？是短期波动还是长期结构性影响？欢迎留言讨论！&nbsp;

<p>谷歌最新推出的TurboQuant通过将大模型KV缓存压缩至约3bit，可以实现约6倍内存节省且性能提升，直接削弱AI推理对高容量存储的依赖 。对存储板块龙头企业（如硬盘、闪存及云存储厂商）来说，可能面临价格压力或利润率下滑。</p><p>你认为谷歌的新技术会真正冲击存储板块的投资价值吗？是短期波动还是长期结构性影响？欢迎留言讨论！</p><p>&nbsp;</p>

谷歌新技术来袭，存储板块能否降温？

美光科技

谷歌-C

谷歌-A

2 倍做多美光科技 ETF - Direxion

1 倍做空 MU ETF - Direxion

2 倍做多 MU ETF - GraniteShares

<p>谷歌新技术 TurboQuant 冲击导致内存跌价，主流 DDR5 16GB 现货价格下跌 6%。据此，花旗将美光目标价大幅下调 17%，从 510 美元下调至 425 美元。同时指出，尽管内存现货市场承压，但美光长协订单价格下行风险可控；TurboQuant 的降本增效将进一步释放应用，终会推升整体算力与内存的总需求。</p>

- 花旗将美光目标价下调 17% 至 425 美元，维持买入评级不变。  
- 受 DDR5 DRAM 现货价格下调约 6% 影响，市场对 AI 存储需求前景产生担忧。  
- 美光与云计算厂商谈判长期协议，有望支撑合同价格稳定。

内存价格下跌，花旗大幅下调美光目标价！