<div id="readability-page-1">国泰海通合并后的首场年度业绩发布会 3 月 31 日举行。 在这场备受瞩目的业绩会上，公司董事长朱健，总裁李俊杰，副总裁兼首席风险官、董事会秘书聂小刚，副总裁兼首席财务官张信军，副总裁韩志达等管理层就市场关心的整合进展、合并效能、扩表空间、财富管理业务发展、子公司定位等核心热点进行了回应。 相关高管在业绩会上表示，国泰海通合并已初步实现 “1+1&gt;2” 效应，未来仍有扩表空间。董事长朱健还提醒市场理性看待因合并产生的约 60 亿元负商誉利润，强调建设一流投行是 “马拉松”。 此外，目前公司旗下子公司的整合进展等重要信息，也在此次业绩会上被提及，其中包括华安与海富通两家公募基金的整合进展和未来目标等。 <h2>理性看待“一次性收益”</h2> 针对合并首年的亮眼利润，董事长朱健在会上特别向投资者提示了报表背后的特殊因素：国泰海通 2025 年由于合并产生的负商誉，扣税后带来了约 60 亿元的入表利润，这在 2026 年是不可比的。希望大家更多关注扣非后归母净利润的增长。 朱健强调，面对社会各界对合并后新公司的高期待，管理层有着清醒的认识，进军一流投行、建设一流投行一定是一场马拉松式的长跑，而不是短期的百米冲刺。与拥有近百年历史和深厚底蕴的国际顶尖投行相比，与国内最优秀同行的最佳实践相比，国泰海通第一还很年轻，第二还存在不小差距，需持续耕耘、久久为功。不仅要做到规模上的大，更要做到专业服务上的强和治理结构上的优。 他表示，希望与同行比学赶超、携手并进，共同去为建设更强大的投资银行，为市场做出更有效的贡献，共同努力，而不是争一时高低长短。 <h2>“稳中向上” 中抓紧 “三个转向”</h2> 站在 “十五五” 规划的开局之年，市场高度关注头部券商对资本市场走势的研判。 朱健在会上给出了明确的预期，相信我国的宏观经济还是能够做到稳中求进、提质增效。现在的政策取向，也是围绕着这个目标来展开的。在这个背景下，当前对资本市场的重视前所未有。资本市场有望通过进一步的全面深化改革，实现向新、向优的发展，增强韧性和活力，使投融资功能更加平衡，资本市场发展的制度包容性和适应性也会更强。因此，他认为市场稳中向上是大概率事情。 在此背景下，他提出证券公司必须实现 “三个加快转向”。从简单追求规模、利润扩张转向 “功能优先” 的转型；从同质化经营转向差异化发展转变；从简单的服务价格比拼，转向为客户创造更大价值，实现买卖双方共赢。这才是未来的发展方向。 <h2>抢抓“存款搬家”机遇</h2> 在低利率环境与 “存款搬家” 的市场热点下，财富管理业务成为投资者提问的焦点。 总裁李俊杰透露了最新的亮点数据，在前几年高速增长下，公司买方投顾管理规模已接近 800 亿元，同时一季度也在持续的增长，产品保有规模达 6500 多亿元并快速增长。 面对居民多资产配置的旺盛需求，公司将持续提升价值创造能力。一是做好客户服务体系，二是实施公司 “All in AI” 策略，提升投顾服务效率能力，三是强化全球资产配置能力。 在自营与交易业务方面，副总裁兼首席财务官张信军也披露了亮眼的数据。2025 年，公司抓住了市场环境机会，交易投资业务净收益达 254 亿元，同比增长 72%。科创板做市排名行业第一，ETF 做市交易规模已突破万亿。 展望今年，他认为，国家的经济发展还是稳中向好，资本市场的健康发展的基础不断夯实，为公司的交投业务，提供了良好的环境。 <h2>加快子公司整合</h2> 朱健表示，2026 年会纵深推进整合融合，加快释放合并的效率。2025 年基本完成了母公司法人层面的整合，下一步就是要进一步深化融合。同时要加速推进各类子公司的整合发展。 他还透露，对于各个同类型的子公司的整合，中国证监会给了 5 年的过渡时间，过渡期可以说挺长，可以说也不算长，因此还要抓紧时间把各类子公司整合发展提到重要的议事日程上。各类子公司2026年都要争取明确方案开始实施，这样才能持续释放各类公司融合的效果，进一步平稳深化释放整合融合所带来的一些协同效应和客户服务上的 1+1&gt;2 的效能，同时也要平稳有序推进。 他还提及，现在还有两个 App，在整体核心交易系统整合的基础上，App 客户端用户也要争取做到平稳迁移。同时要进一步挖掘存量客户的价值，用新战略、新文化的宣贯为引领，扎实推进潜能释放，价值提升。 <h2>华安和海富通基金 “互补”</h2> 对于投资者极为关注的华安基金与海富通基金（两家公募）的整合进展，副总裁兼董秘聂小刚明确表示，正在积极推进华安基金、海富通基金的整合发展路径，也研究了各种可行的方案，评估了双方的优势特点和互补性，将继续推进有关的方案制定，制定有利于未来公司公募基金发展的方案。 在过渡期内这两家公司还是坚定高质量发展主业，做好自己的经营工作，不会影响他们的本身自己的经营工作。 评估上，华安基金多元化发展的战略成效显著，黄金 ETF 规模排名稳居行业第一。海富通基金主要是养老金资产管理规模做得相对比较好，规模也迈上历史新台阶，债券 ETF 规模连续 5 年都稳居行业第一，所以两家子公司在业务能力和牌照资质上应该说是互补性很强。 他再次强调，正在加紧推进有关的方案制定，各种可能都在考虑中，相信两家子公司整合后将产生很好的协同效应，将成为国泰海通旗下最重要的子公司之一。 此外在国际化布局上，公司不仅明确了向境外子公司增资的计划（已向国泰海通金控增资 39 亿港元），后续还会继续增资。更强调境外业务的 ROE 目前显著高于境内，加大境外增资力度是战略选择，也是配置需求，旨在更好服务 “投资中国” 和 “中国投资”。 <h2>保持高比例的分红水平</h2> 关于分红和市值管理，聂小刚表示，无论是原来的国泰君安、海通，还是现在的国泰海通，都一直高度重视投资的回报，始终致力于通过打造公司内在价值来提升公司的长期投资价值，并运用常态化分红、并购重组、股权激励、股份回购等来反映公司的投资价值。 在回购方面，2025 年回购了 A 股股份 6752 万股，回购金额近 12 亿元。 在分红方面，公司坚持一年多次分红，保持了高比例的分红水平，分红比例持续位居头部券商前列。2025 年度，公司连续第二年开展了中期分红，所以公司全年分红金额是每股 0.5 元（含税）。2025 年的回购与分红金额，占扣非后净利润比较接近 47%，就是近一半都回馈给了投资者。 <h2>持续强化市值管理工作</h2> 管理层还表示，未来就是涉及到整个的市值管理，将继续重视并持续强化市值管理工作，在不断提升内在的竞争力的基础上，研究各种市值管理的方法，包括提高 ROE 水平，提高主要业务的核心竞争力等等，在适度情况下，高质量扩表都是提升市值管理的有效手段。在回购方面，国泰海通将根据市场情况和公司财务情况，在不影响公司经营的情况下，选择合适的时机，必要时采取股份回购等措施。 在分红方面，坚持打造长期稳定可持续的股东价值回报机制，增强分红的稳定性、持续性和可预见性，坚持一年多次分红，保持高比例的分红水平。 针对市场关心的头部券商杠杆率与扩表空间，张信军给出了一些坚实的数据，2025 年公司杠杆率达到 4.62 倍，融出资金突破 2500 亿元（同比增超 40%）。 朱健进一步补充称，新公司的授信总额能超过原来给国泰君安和海通简单相加。 现在公司各类银行，主要的交易对手方的银行，境内外的总的授信是大大超过了原来给国泰君安和原海通单体相加的总和；另外体现为资产大了以后，负债成本再进一步降低。合并前原国泰君安的杠杆已经超过 4.8 倍甚至 5 倍，目前仍有扩表余地。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。</div>

国泰海通

国泰海通于 3 月 31 日举行合并后的首次年度业绩发布会。管理层讨论了整合进展、合并效能及财富管理业务等核心问题，表示合并已初步实现 “1+1>2” 效应。董事长朱健提醒投资者理性看待合并带来的约 60 亿元负商誉利润，强调建设一流投行是长期目标。公司将继续努力提升专业服务和治理结构，致力于为市场做出更有效的贡献。

- 国泰海通于 3 月 31 日举办年度业绩发布会，讨论合并效能与整合进展。  
- 高管表示合并已达 “1+1>2” 效应，并强调理性看待负商誉利润的影响。  
- 预计未来资本市场将稳中向好，证券公司需转向差异化发展以适应市场需求。

“直击” 国泰海通业绩会：年底前子公司争取 “明确方案”，华安海富通整合后将产生很好协同效应