（为更多订阅者重复内容） 美联储国库券购买及资产负债表调整帮助缓解回购利率 尽管过去存在波动及中东战争，第一季度回购市场平稳 国库券供应减少也对流动性提供帮助 由 Gertrude Chavez-Dreyfuss 报道纽约，3 月 31 日（路透社）——尽管中东冲突对国库市场交易带来了压力，但周二美国隔夜融资市场在季度末几乎没有表现出压力的迹象，回购利率保持稳定并稳处美联储目标范围内。回购（或称购回）利率在季度和年度末往往会飙升，因为银行为了管理资产负债表以符合监管报表要求会减少在这些市场上的借贷。这种收缩可能导致短期现金变得更昂贵。根据经纪商 Curvature Securities 的数据，周二普通抵押品回购利率——反映使用国库券或其他高质量证券作为抵押品借款现金的隔夜成本——开盘为 3.78%，最低下降至 3.61%，最后收盘为 3.65%。这些水平完全处于美联储联邦基金利率目标 3.50% 至 3.75% 的范围内。美联储的购买稳定了市场“一旦美联储通过月度国库券购买再次扩展其资产负债表，这确实为回购市场带来了稳定，” 宾夕法尼亚州布林莫尔信托公司固定收益主管 Jim Barnes 说。他表示：“通常在季度末，你会预期利率有异常飙升或上行压力。美联储的额外购买大大缓解了这些季度末及年度末的担忧。” 去年 12 月，美联储开始购买短期国库券，称之为 “储备管理购买”，旨在提高流动性并保证美联储对隔夜利率的控制权。在这一计划下，美联储每月购买约 400 亿美元的国库券。这些购买大幅减少了私人投资者可获得的国库券净供应量，推高了价格，降低了收益率。分析师表示，供应量的减少帮助缓解了融资市场的压力并保持了隔夜回购利率的稳定。美联储政策变化缓解压力美联储还在 12 月开始减少——随后基本停止——其资产负债表的被动缩减，逆转了其长期量化紧缩计划的一部分。政策制定者表示，去年流动性收紧的迹象，当回购利率周期性上升时，是促使这一调整的原因。过去几年中，在季度和年度末资金市场出现过零星的波动。2023 年回购利率大部分时间高于平均水平，在 2024 年最后几天尤其波动。较为剧烈的情况发生在 2019 年 9 月，当时银行储备的急剧下降与公司税支付截止日期以及大量国库结算活动同时发生，导致回购利率飙升。纽约 SMBC 日兴证券利率战略负责人 Joseph Abate 表示，从峰值水平回撤的国库券供应量也帮助缓解了对回购利率的上升压力。去年，美国财政部为了重建其现金余额大幅提高了国库券发行量，该余额在债务上限僵局期间因无法发行新债而被耗尽。当国会提高债务上限后，财政部需要迅速补充其现金账户，这在当时导致了更紧张的市场条件。当新的国库证券发行时，诸如经纪商、银行和货币市场基金等投资者必须在结算日向美国财政部支付现金。这些现金被转移到美联储的财政部一般账户，暂时减少了银行系统中的可用储备量。随着储备减少，在回购市场借款现金可能变得更昂贵，从而推高回购利率。
