《大行》法巴降国泰评级至「中性」 料升燃油附加费对下半年需求影响负面

法巴发表研究报告指，国泰航空 (00293.HK) 於 3 月内两次上调燃油附加费，以应对燃料成本飙升，长途航线燃油附加费由 569 港元上调至 1,560 港元，相当於每可用座位公里 (HKD/ASK) 约 9 港仙，即国泰前八大长途航线 (占总运力约 40%) 票价上调约 15%。

惟该行计算显示，考虑到集团披露约 30% 的燃油对冲，加价仅能转嫁约 70% 的 3 月份航油价格升幅 (约每可用座位公里 12 港仙)。因此，预期在高油价环境下，国泰今年稍后时间起将面临利润受压。

该行预测 2026 年航油价格平均为每桶 140 美元，去年下半年为 86 美元，并料将跟随油价走势，於 2027 年下半年起逐步正常化至约 80 美元。虽然中东地区航空交通受阻，部分亚洲至欧洲需求或转经香港转机，短期利好国泰，但燃油附加费上调将对 2026 年下半年起的需求和载客率造成负面影响。

基於更新的油价预测，该行将国泰今明两年盈利预测下调 13%、5%，至 75 亿及 89 亿港元。目标价由 13.1 港元下调 18% 至 10.7 港元；评级由「跑赢大市」下调至「中性」，估值存在下行风险。