《大行》花旗降顺丰同城目标价至 20 元吁买入 料配送业务健康增长

花旗研究报告指，顺丰同城 (09699.HK) 2025 年业绩强劲。该行预期受节日效应及主要客户持续扩张带动，今年首季同城配送业务将保持健康势头，按季轻微增长。由於第二至第三季食品配送业务的基数较高，去年骑手队伍扩张应可支持产能，从而带动各个业务合理增长。

另外，顺丰同城今年上半年，最后一哩路配送 (last-mile delivery) 或受顺丰与抖音电商退货服务协议到期，以及次季电商包裹基数较高所拖累，但进入下半年影响或减退。

基於强大执行力及 AI 赋能，管理层认为中期利润率目标 3% 可提前实现，而近期本地服务 AI 代理人更活跃，或为公司提供另一个重要流量入口，以捕捉日益增长的即时零售需求。

该行将顺丰同城 2026 至 27 年收入预测分别上调 3.1% 及 3.2%，各至 276 亿及 325 亿元人民币 (下同)，以反映同城配送及最后一哩路配送业务健康增长，并将同期经调整利润预测上调 12% 及 2%，至 5.46 亿元及 7.53 亿元，基於经营杠杆改善及持续利用 AI；目标价由 22 港元降至 20 港元，重申「买入」评级。