《大行》汇研降协鑫科技目标价至 1.6 元 维持「买入」评级

汇丰环球研究发表报告指出，协鑫科技 (03800.HK) 在行业下行周期中不仅具备成本优势，其竞争优势更趋清晰。多晶矽价格近期下跌，同业低於成本销售，价格可能维持低位，直至政府加强价格管制，这应会加速供应整合。

报告指，协鑫科技去年净亏损收窄至 29 亿元人民币，并录得正毛利及经调整 EBITDA，主要受惠於平均现金成本下降 25% 至每公斤 25 元人民币。近期现货价格下跌 20% 至每公斤 40 元人民币，令该行相信公司全成本约每公斤 37 元人民币，接近收支平衡，若价格再跌，仍可保持现金盈利。

汇丰研究下调协鑫科技 2026 及 2027 年盈利预测分别 51% 及 27%，以反映较低的价格假设，并将基於分类加总估值法的目标价由 1.8 港元下调至 1.6 港元，维持「买入」评级。