《大行》瑞银升金风科技目标价至 26.9 元 评级「买入」

瑞银发表研究报告指，金风科技 (02208.HK) 去年第四季业绩受减值亏损影响逊预期，但风机业务前景仍然乐观。去年全年纯利 28 亿元人民币，按年升 49%；第四季纯利 1.9 亿元人民币，按年升 178%，但按季跌 83%，低於市场预期，主要由於风电场业务录得 11 亿元人民币减值亏损。

该行表示，受惠於风电行业反内卷带动平均售价提升，以及海外出货量增加，去年毛利率为 8.95%，按年升 3.9 个百分点。虽然中东冲突导致海外航运及原材料成本短期波动，对今年毛利率构成压力，但该行预测 2027 至 2030 年毛利率可达 12% 至 15%，对长期毛利率前景保持乐观。

该行下调金风科技 2026 至 2028 年每股盈利预测 10% 至 18%，主要反映风电场业务盈利下降及中东冲突带来的短期毛利率压力。将目标价由 25 港元上调至 26.9 港元，相当於风力涡轮机业务 2027 年预测市盈率 10 倍及风力发电业务市账率 2 倍，维持「买入」评级。