《大行》汇丰研究降中海油目标价至 13.4 元 维持「持有」评级

汇丰环球研究发表报告指，中国海外发展 (00688.HK) 去年业绩符合预期，但毛利率恶化程度较预期严重，加上未入账销售额显着下跌，短期盈利前景仍不明朗。

报告指，去年收入按年跌 9%，毛利率按年收窄 2.2 个百分点至 15.5%，物业发展毛利处於管理层此前 14% 至 16% 指引的下限。未入账销售额按年下跌 17%，该行认为盈利能见度有限。管理层计划今年上半年推盘较多，加上可售资源达 6,000 亿元人民币，当中 37% 来自新盘，以及公司在香港的可售货值达 530 亿元人民币，或支持今年销售增长。

汇研将中海油 2026 及 2027 年收入预测下调 12% 及 9%，以反映合约负债收缩；并因发展物业毛利率持续受压，下调同期毛利率预测 0.8 及 0.9 个百分点，2026 及 2027 年核心利润预测相应下调 10% 及 8%。该行维持「持有」评级，目标价由 14.7 港元下调至 13.4 港元。