<p>全球各地的贵金属交易台在 2025 年迎来了有史以来最佳的一年，戏剧性的市场失衡和激增的交易量提供了前所未有的赚钱机会。</p>
<p>根据金融服务分析提供商 Crisil Coalition Greenwich 的数据显示，全球银行的贵金属交易台去年收入估计达到 39 亿美元，这是十年来的最高水平。</p>
<p>许多资深交易员称 2025 年是他们职业生涯中最动荡的一年，黄金和白银的涨幅是自 1979 年以来最大的。随着美国总统唐纳德·特朗普在白宫开始第二任期，贵金属的上涨首先受到他的影响，随后又受到他对美联储的施压。</p>
<p>特朗普的关税政策是银行获得部分意外收益的原因之一，因为人们担心贵金属会受到进口税的影响，导致纽约的金属溢价大幅上升，超过了全球现货交易中心伦敦的价格。这意味着能够将黄金和白银运送到美国的交易者。</p>
<p>一些主要银行在交易中 “站错了队”，但其他银行则在伦敦和纽约之间价格差异的爆炸性增长中获得了显著收益，Coalition 的固定收益、货币和商品部门负责人表示。这个套利机会 “在银行的损益中产生了巨大的影响，” 他说。</p>
<p>年末时，特别是在白银市场，更多的失衡情况出现。十月份在伦敦市场发生的历史性挤压导致美国期货出现了大幅折扣。在印度，银价的购买潮导致了更极端的价格失衡，而年末来自中国的需求同样强劲。伦敦借贷白银的高成本也为拥有可借出金属的银行带来了意外收益。</p>
<p>Coalition 之前的最高收入年份是 2020 年，当时疫情爆发导致航班停飞，交易员无法利用类似的价格差异。对于能够应对物流挑战的拥有实物金属库存的银行来说，利润是巨大的。贵金属领域最大的参与者摩根大通的利润，彭博社报道。</p>
<p>Coalition 的估算是通过文献来源、内部模型和实地研究的结合得出的。</p>
<p>除了出现的价格失衡外，来自对冲基金和大型资产管理公司对贵金属需求增加的机会也随之而来。伦敦作为主导现货交易中心的交易量在全年激增，促使像野村控股和德意志银行这样的金融公司扩大其贵金属产品。波动性也达到了几乎前所未有的水平。</p>
<p>“这似乎是一个其他人想要进入的有利可图的机会，” Chhatwal 说。“很多银行都在尝试进入贵金属业务，或者重新进入贵金属业务。”</p>
<p>投资者越来越多地选择期权来从价格波动中获利，从而提升了交易商的收入。特别是，最大的黄金和白银交易所交易基金 SPDR Gold Shares 和 iShares Silver Trust 在全年都看到了大量未平仓的期权合约。这进一步推动了波动性，因为交易商购买基础 ETF 以对冲其对上涨价格的风险，并在价格下跌时出售。</p>
<p>“我们看到贵金属期权显著增加，” Chhatwal 说。“这更具体地适用于一些能够捕捉到这一点的银行。”</p>

阿尼科伊格尔矿业

德银贵金属基金 - PowerShares

金矿小盘股 ETF - VanEck Vectors

<p>在 2025 年，全球银行的贵金属交易部门实现了 39 亿美元的创纪录收入，这是十年来的最高水平，主要受到市场重大失衡和交易量增加的推动。资深交易员形容这一年动荡不安，黄金和白银价格飙升。美国关税和对冲基金需求增加等因素加剧了市场波动和盈利机会。主要银行利用伦敦和纽约之间的价格差异获利，同时交易量激增，促使公司扩大其贵金属产品。市场上期权交易活动增加，进一步提升了交易商的收入</p>

<p>Precious metals trading desks around the world had their best year ever in 2025 as dramatic dislocations and surging trading volumes provided more opportunities than ever to make money.</p>
<div class="lb-trans"><p>全球各地的贵金属交易台在 2025 年迎来了有史以来最佳的一年，戏剧性的市场失衡和激增的交易量提供了前所未有的赚钱机会。</p>
</div><p>Globally, banks’ precious metals desks earned an estimated $3.9 billion in revenue last year, the highest amount in a series that goes back a decade, according to financial services analytics provider Crisil Coalition Greenwich.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据金融服务分析提供商 Crisil Coalition Greenwich 的数据显示，全球银行的贵金属交易台去年收入估计达到 39 亿美元，这是十年来的最高水平。</p>
</div><p>Many veteran traders called 2025 the most tumultuous of their career, with gold and silver surging by the most since 1979. As US President Donald Trump commenced his second term in the Oval office, the precious metals rally was accelerated first by his and then by his attempts to of the Federal Reserve.</p>
<div class="lb-trans"><p>许多资深交易员称 2025 年是他们职业生涯中最动荡的一年，黄金和白银的涨幅是自 1979 年以来最大的。随着美国总统唐纳德·特朗普在白宫开始第二任期，贵金属的上涨首先受到他的影响，随后又受到他对美联储的施压。</p>
</div><p>Trump’s tariffs moves were behind some of the windfall for banks, as fears that precious metals would be subject to import levies caused a spike in the premium for metal in New York over the global spot trading hub in London. That meant who could ship gold and silver to the US.</p>
<div class="lb-trans"><p>特朗普的关税政策是银行获得部分意外收益的原因之一，因为人们担心贵金属会受到进口税的影响，导致纽约的金属溢价大幅上升，超过了全球现货交易中心伦敦的价格。这意味着能够将黄金和白银运送到美国的交易者。</p>
</div><p>Some major banks were caught “on the wrong side of the trade,” but others capitalized significantly on the blowup of the price differential between London and New York, said , head of fixed income, currencies and commodities for Coalition. That arbitrage opportunity “was a massive mover in terms of P&amp;L gains for banks,” he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>一些主要银行在交易中 “站错了队”，但其他银行则在伦敦和纽约之间价格差异的爆炸性增长中获得了显著收益，Coalition 的固定收益、货币和商品部门负责人表示。这个套利机会 “在银行的损益中产生了巨大的影响，” 他说。</p>
</div><p>More dislocations arrived later in the year, particularly in silver. A historic squeeze that struck the London market in October led to a hefty discount for futures in the US. In India, a wave of silver buying led to even more extreme price dislocations, while demand from China towards the end of the year was similarly strong. Steep costs for borrowing silver in London also delivered a windfall for banks with metal available to lend.</p>
<div class="lb-trans"><p>年末时，特别是在白银市场，更多的失衡情况出现。十月份在伦敦市场发生的历史性挤压导致美国期货出现了大幅折扣。在印度，银价的购买潮导致了更极端的价格失衡，而年末来自中国的需求同样强劲。伦敦借贷白银的高成本也为拥有可借出金属的银行带来了意外收益。</p>
</div><p>The highest revenue year in Coalition’s series previously was 2020, when the outbreak of the pandemic grounded flights and prevented traders from taking advantage of similar price differentials. For banks with physical inventories of metal that were able to deal with the logistical challenge, the profits were immense. The largest player in precious metals, JPMorgan Chase &amp; Co., made , Bloomberg reported.</p>
<div class="lb-trans"><p>Coalition 之前的最高收入年份是 2020 年，当时疫情爆发导致航班停飞，交易员无法利用类似的价格差异。对于能够应对物流挑战的拥有实物金属库存的银行来说，利润是巨大的。贵金属领域最大的参与者摩根大通的利润，彭博社报道。</p>
</div><p>Coalition’s estimates are gathered through a combination of documentary sources, internal models and field research.</p>
<div class="lb-trans"><p>Coalition 的估算是通过文献来源、内部模型和实地研究的结合得出的。</p>
</div><p>Beyond the price dislocations that emerged, more opportunities came from the increased demand for precious metals from hedge funds and large asset managers. Trading volumes in London, the dominant spot trading hub, surged throughout the year, encouraging financial firms like Nomura Holdings Inc. and Deutsche Bank AG to expand their precious metals offerings. Volatility also reached nearly unprecedented levels.</p>
<div class="lb-trans"><p>除了出现的价格失衡外，来自对冲基金和大型资产管理公司对贵金属需求增加的机会也随之而来。伦敦作为主导现货交易中心的交易量在全年激增，促使像野村控股和德意志银行这样的金融公司扩大其贵金属产品。波动性也达到了几乎前所未有的水平。</p>
</div><p>“It does seem like it’s a lucrative opportunity that other people want to get into,” Chhatwal said. “A lot of banks are trying to get into the precious metals business, or back into the precious metals business.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“这似乎是一个其他人想要进入的有利可图的机会，” Chhatwal 说。“很多银行都在尝试进入贵金属业务，或者重新进入贵金属业务。”</p>
</div><p>Investors increasingly took to options to profit from price swings, boosting revenue for dealers. In particular, the largest gold and silver exchange-traded funds, SPDR Gold Shares and iShares Silver Trust, both saw elevated levels of outstanding options contracts throughout the year. That helped fuel further volatility, as dealers bought the underlying ETFs to hedge their exposure to rising prices, and sold into falling prices.</p>
<div class="lb-trans"><p>投资者越来越多地选择期权来从价格波动中获利，从而提升了交易商的收入。特别是，最大的黄金和白银交易所交易基金 SPDR Gold Shares 和 iShares Silver Trust 在全年都看到了大量未平仓的期权合约。这进一步推动了波动性，因为交易商购买基础 ETF 以对冲其对上涨价格的风险，并在价格下跌时出售。</p>
</div><p>“We saw precious metal options pick up significantly,” Chhatwal said. “And that’s more specific to a few banks that are able to capture that.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“我们看到贵金属期权显著增加，” Chhatwal 说。“这更具体地适用于一些能够捕捉到这一点的银行。”</p>
</div>

Gold Traders Made a Record $3.9 Billion in 2025, Coalition Says

Bloomberg

中金黄金

华夏黄金ETF

Sprott Active Gold & Silver Miners ETF

Kinross Gold

黄金 ETF - SPDR

环球银矿 MSCI ETF - iShares

贵金属股 ETF -ETFS

价值黄金

黄金 ETF - iShares

金矿股 ETF - VanEck Vectors

黄金和贵金属矿商 ETF - U.S. Global

Gold.com

2 倍做多金矿指数 ETF - Direxion

山东黄金

2 倍做多小型金矿指数 ETF - Direxion

2 倍做多白银 ETF - ProShares

YieldMax Gold Miners Opt Inc Strgy ETF

实物黄金股 ETF - ETFS

湖南白银

易方达黄金矿-U

Silvercrest Metals

初级黄金矿股 ETF

黄金矿 ETF - Sprott

紫金矿业

中国白银集团

2 倍做多黄金 ETF - ProShares

华夏中证沪深港黄金产业股票ETF

黄金 MiniShares 信托 - SPDR

实物白银股票 ETF - ETFS

白银矿业股 ETF - GlobalX

Roundhill Gold Miners Weeklypay ETF

3 倍做多黄金矿业 ETN - MicroSectors

全球黄金矿业股 MSCI ETF - iShares

黄金勘探商 ETF - GlobalX

Sprott PHYs Silver

易方达黄金矿-R

易方达黄金矿业ETF

纽蒙特矿业

Sprott Silver Mnrs & Physical Silver ETF

SPDR金

白银信托 ETF - iShares

Coalition 表示，黄金交易商在 2025 年创下了 39 亿美元的历史新高