<p>中国科技公司报告了三年来最弱的季度利润增长，这让寻求行业股票复苏的投资者更加怀疑。</p>
<p>截至 12 月的三个月内，30 家成分股的恒生科技指数的盈利下降了 30%，与去年相比。这是自 2022 年以来表现最差的一次，当时利润受到科技行业监管和疫情后消费者支出复苏乏力的影响。</p>
<p>香港上市科技公司的指数今年下跌了 14%，即将抹去自 DeepSeek 突破以来的所有涨幅。分析师对未来每股收益的预期在 3 月份下降了 9%，因为腾讯控股和阿里巴巴集团等超大规模企业受到大规模人工智能支出的影响。</p>
<p>根据新加坡 Lombard Odier 的策略师 Homin Lee 的说法，最新的业绩 “略显失望”，一系列负面因素预示着进一步的痛苦。“快速消费品领域持续的价格战、内存芯片成本上升、资本支出和变现平衡恶化，以及围绕伊朗冲击的更广泛需求和利润率问题是投资者面临的关键问题，” 他说。</p>
<p>去年因对 DeepSeek 低成本人工智能模型的兴奋而引发的股票反弹已经消退，现实逐渐显现出建设数据中心和增加用户所需的支出水平。</p>
<p>阿里巴巴承诺在未来几年投资超过 530 亿美元用于人工智能，而腾讯表示计划在 2026 年将支出至少翻倍，超过 52 亿美元。</p>
<p>投资者和分析师一直在质疑这些投资是否会带来回报。同时，市场对政府 “反内卷” 政策在缓解竞争和遏制电商及电动车领域破坏利润的价格战方面的有效性仍持怀疑态度。</p>
<p>摩根大通的分析师，包括 Alex Yao 在公司财报电话会议后的一份报告中写道，阿里巴巴的股票在未来三个月内可能会 “区间震荡”，因为缺乏 “更清晰的证据表明业务势头正在改善，投资强度变得更易于吸收”。</p>
<p>最近对 OpenClaw 的狂热为中国科技股价格的复苏提供了一线希望。但监管机构对开源技术提出了安全担忧，重现了北京之前的打压阴影。</p>
<p>“市场关注这一点是正确的，但现在将其定价为中国下一个完整的人工智能超级周期还为时尚早，” 法国巴黎银行资产管理公司大中华区股票负责人 David Choa 表示。“变现、粘性和合规性仍然没有得到验证。”</p>

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MSCI中国

<p>中国科技公司报告了三年来最弱的季度利润增长，恒生科技指数的收益同比下降了 30%。该指数今年下跌了 14%，引发了对行业股票复苏的担忧。分析师预测，未来每股收益的预期将下降 9%，并指出价格战、成本上升和需求不确定性等问题。尽管阿里巴巴和腾讯等公司在人工智能方面进行了大量投资，但人们对其有效性仍持怀疑态度。市场保持谨慎，等待更明确的商业动能改善和投资吸收的迹象</p>

<p>CHINESE technology companies reported their weakest quarterly profit growth in three years, leaving more doubt for investors looking for a recovery in sector stocks.</p>
<div class="lb-trans"><p>中国科技公司报告了三年来最弱的季度利润增长，这让寻求行业股票复苏的投资者更加怀疑。</p>
</div><p>Earnings for the 30-member Hang Seng Tech Index fell 30 per cent in the three months through December, compared with a year ago. That’s the worst performance since 2022, when profits were hurt by regulations on the tech sector and a weak recovery in consumer spending following Covid.</p>
<div class="lb-trans"><p>截至 12 月的三个月内，30 家成分股的恒生科技指数的盈利下降了 30%，与去年相比。这是自 2022 年以来表现最差的一次，当时利润受到科技行业监管和疫情后消费者支出复苏乏力的影响。</p>
</div><p>The index of Hong Kong-listed tech firms is down 14 per cent this year and on the verge of wiping out all its gains since the DeepSeek breakthrough. Analysts’ forward estimated earnings per share is down 9 per cent in March, as hyperscalers like Tencent Holdings and Alibaba Group Holding reveal hits from massive AI spending.</p>
<div class="lb-trans"><p>香港上市科技公司的指数今年下跌了 14%，即将抹去自 DeepSeek 突破以来的所有涨幅。分析师对未来每股收益的预期在 3 月份下降了 9%，因为腾讯控股和阿里巴巴集团等超大规模企业受到大规模人工智能支出的影响。</p>
</div><p>The latest results were “modestly disappointing,” and a host of negatives augur further pain, according to Homin Lee, a strategist at Lombard Odier Singapore. “Continued price wars in the quick commerce sector, the rising cost of memory chips, deteriorating capex and monetisation balance, and broader demand and margin questions surrounding the Iran shock are key issues for investors,” he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据新加坡 Lombard Odier 的策略师 Homin Lee 的说法，最新的业绩 “略显失望”，一系列负面因素预示着进一步的痛苦。“快速消费品领域持续的价格战、内存芯片成本上升、资本支出和变现平衡恶化，以及围绕伊朗冲击的更广泛需求和利润率问题是投资者面临的关键问题，” 他说。</p>
</div><p>The stock rally sparked last year by excitement over DeepSeek’s low-cost AI model has faded, as the reality sets in over the spending levels required to build data centres and grow usership.</p>
<div class="lb-trans"><p>去年因对 DeepSeek 低成本人工智能模型的兴奋而引发的股票反弹已经消退，现实逐渐显现出建设数据中心和增加用户所需的支出水平。</p>
</div><p>Alibaba has pledged more than US$53 billion of AI investment over several years, while Tencent said it plans to at least double spending to more than US$5.2 billion in 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>阿里巴巴承诺在未来几年投资超过 530 亿美元用于人工智能，而腾讯表示计划在 2026 年将支出至少翻倍，超过 52 亿美元。</p>
</div><p>Investors and analysts have been questioning whether these investments will pay off. At the same time, the market remains skeptical over how effective the government’s “anti-involution” policies will be at easing competition and curbing margin-destroying price wars in e-commerce and electric vehicles.</p>
<div class="lb-trans"><p>投资者和分析师一直在质疑这些投资是否会带来回报。同时，市场对政府 “反内卷” 政策在缓解竞争和遏制电商及电动车领域破坏利润的价格战方面的有效性仍持怀疑态度。</p>
</div><p>Alibaba’s stock is likely to be “rangebound” over the next three months in the absence of “clearer evidence that business momentum is improving and investment intensity is becoming easier to absorb,” JPMorgan Chase &amp; Co. analysts including Alex Yao wrote in a note after the company’s earnings call.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通的分析师，包括 Alex Yao 在公司财报电话会议后的一份报告中写道，阿里巴巴的股票在未来三个月内可能会 “区间震荡”，因为缺乏 “更清晰的证据表明业务势头正在改善，投资强度变得更易于吸收”。</p>
</div><p>The recent frenzy over OpenClaw provided a glimmer of hope for a revival in China tech share prices. But regulators have cited security concerns over the open-source technology, raising the specter of Beijing’s previous crackdowns.</p>
<div class="lb-trans"><p>最近对 OpenClaw 的狂热为中国科技股价格的复苏提供了一线希望。但监管机构对开源技术提出了安全担忧，重现了北京之前的打压阴影。</p>
</div><p>“The market is right to pay attention, but it’s too early to price this as China’s next full AI supercycle,” said David Choa, head of greater China equities at BNP Paribas Asset Management. “Monetisation, stickiness and compliance are still unproven.” REUTERS</p>
<div class="lb-trans"><p>“市场关注这一点是正确的，但现在将其定价为中国下一个完整的人工智能超级周期还为时尚早，” 法国巴黎银行资产管理公司大中华区股票负责人 David Choa 表示。“变现、粘性和合规性仍然没有得到验证。”</p>
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中国三年来最差的科技公司收益预示着艰难的复苏