<p>这家中国生物科技公司为其自身免疫药物设立了一个独立的 “新公司”，超越了传统外部授权交易可能带来的收益。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://contributor-assets.benzinga.com/wp-content/uploads/2026/04/02023555/%E5%B1%8F%E5%B9%95%E6%88%AA%E5%9B%BE_2-4-2026_10356_thebambooworks.com_-1024x681.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://contributor-assets.benzinga.com/wp-content/uploads/2026/04/02023555/%E5%B1%8F%E5%B9%95%E6%88%AA%E5%9B%BE_2-4-2026_10356_thebambooworks.com_-1024x681.jpeg"/></p>
<p><em>图片来源：Bamboo Works</em></p>
<h4><strong>关键要点：</strong></h4>
<ul>
<li>国际药物权利于 2024 年转让给新的美国实体，获得了预付款和股权份额。</li>
<li>这家独立公司现在正在出售给 <strong>吉利德科学</strong>，为 Keymed 带来了丰厚的利润，此外还有不断增长的产品收入。</li>
</ul>
<p>不到两年前，一家中国生物科技公司将一款实验性免疫疗法药物剥离成一家独立公司，以加快产品的进展。这个决定现在将带来可观的回报。</p>
<p><strong>Keymed Biosciences Inc.</strong> (2162.HK) 通过所谓的新公司取得了成功，这是一家设立在海外的公司，专门用于将临床资产货币化。这种方法已成为全球化中国有前景药物管线的关键但有争议的途径，形成了今年第一季度超过 600 亿美元的外向交易浪潮的一部分。</p>
<p>此次交易的核心药物旨在重置免疫系统，以阻止身体攻击健康细胞。Keymed 于 2024 年 11 月将该资产的权利转让给了一个独立实体 Ouro Medicines，保留了 15% 的股份。在 3 月底，制药跨国公司 <strong>吉利德科学</strong> (GILD.US) 同意收购这家美国注册公司，标志着中国制药公司首次完成从设立到退出的完整新公司周期。</p>
<p>Keymed 在一份 声明 中表示，Ouro Medicines 的交易金额高达 21.75 亿美元，其中包括 16.75 亿美元的预付款和高达 5 亿美元的潜在里程碑付款。</p>
<p>根据其股份，中国生物科技公司预计将获得约 2.5 亿美元的预付款和高达 7000 万美元的里程碑付款，最高收益约为 3.2 亿美元。根据协议，Keymed 将放弃其在 Ouro Medicines 的股权，但将保留对候选药物 CM336/OM336 销售的特许权收入。</p>
<p>当 Ouro Medicines 成立时，Keymed 授予该公司在大中华区以外开发、生产和销售其免疫疗法药物的独占权，预付款为 1600 万美元，并有额外的短期付款。从头到尾，Ouro Medicines 的存在时间仅约为 16 个月。</p>
<p>新公司模式与标准授权模型不同，海外药物管线的权利被授予由国际资本和运营团队领导的新公司。资产的原始开发者获得股权作为回报。新公司可以将全部资源集中在开发目标药物上，避免努力的稀释。</p>
<p>原始开发者通常不会获得大额的预付款，但他们保留对其发现的股份，并在一定程度上参与决策。在 Ouro Medicines 的案例中，Keymed 从初始交易中获得了现金支付，并在吉利德收购后超出了标准授权交易的预期回报，提升了其股权价值。</p>
<p>Ouro Medicines 的核心资产是一种双特异性 T 细胞连接器（TCE），针对 BCMA 和 CD3 抗原，由 Keymed 独立开发。它通过招募 T 细胞选择性地杀死病变细胞，目前正在进行针对原发性轻链淀粉样变病和多发性骨髓瘤的第一和第二阶段临床试验。美国食品药品监督管理局（FDA）已授予该疗法快速通道和孤儿药地位。同时，吉利德的首席医学官 Dietmar Berger 将该疗法描述为一种差异化的方法，具有提供长期控制自身免疫疾病的潜力。</p>
<h4><strong>市场进展</strong></h4>
<p>Keymed 在 2025 年庆祝了其成立 10 周年，并在商业上取得了飞跃。2025 年 3 月 26 日发布的 年度业绩 显示，2025 年收入增长 67%，达到约 7.2 亿元人民币（1.05 亿美元），其中约 3.15 亿元来自产品销售，4.02 亿元来自外部授权和合作安排。</p>
<p>Stapokibart 是该公司用于治疗炎症性疾病的单克隆抗体，于 2025 年上市，并从今年起完全纳入中国的医疗保障计划，适用于中重度特应性皮炎、慢性鼻窦炎和季节性过敏性鼻炎患者。该产品是中国首个国内开发的此类药物，现已准备进行销售推广，在被纳入国家药品报销名单之前已获得 3.15 亿元的收入。</p>
<p>尽管如此，Keymed 的净亏损在 2025 年上升了 1%，达到 5.23 亿元人民币，主要由于销售成本增加，而研发费用下降了 2%，约为 7.2 亿元人民币。该公司目前有超过 50 个药物项目在进行中，其中五分之一已进入临床阶段，包括五种双特异性抗体和两种抗体药物偶联物（ADCs）。</p>
<p>截至去年年底，该公司现金储备约为 19.6 亿元人民币，预计来自各种授权交易的收益将进一步充实其资金。除了 Ouro 的收益外，Keymed 与阿斯利康授权的 ADC 管线在今年 2 月进入针对胃癌的第三阶段试验后获得了 4500 万美元的里程碑付款。</p>
<p>在盈利和收购消息发布后，Keymed 在香港的股价连续四个交易日上涨，累计上涨 20%，将其市值提升至 180 亿港元（23 亿美元），尽管更广泛的市场因中东局势的影响而下滑。</p>
<p>Keymed 目前的市销率约为 22 倍，高于另一家专注于自身免疫疾病的制药公司 <strong>RemeGen</strong> (9995.HK) 的 15 倍。这一溢价表明投资者对 Keymed 药物组合的长期前景更有信心。</p>
<p><em>要订阅 Bamboo Works 每周免费的新闻通讯，请点击</em> 这里</p>
<p><strong><em>Benzinga 免责声明：本文来自一位未付费的外部贡献者。它不代表 Benzinga 的报道，并且未经过内容或准确性的编辑。</em></strong></p>

康方生物

易方达恒生港股通创新药ETF

易方达沪深300医药ETF

<p>Keymed Biosciences Inc. 已将其自身免疫药物剥离为一家新公司 Ouro Medicines，该公司将以高达 21.75 亿美元的价格出售给吉利德科学。Keymed 将从这笔交易中获得约 3.2 亿美元，包括预付款和里程碑付款。这标志着 Keymed 的一个重要成就，因为这是中国制药公司首次完成完整的新公司周期。该药物目前正在进行临床试验，针对自身免疫疾病，并已获得 FDA 快速通道和孤儿药资格。尽管净亏损略有增加，Keymed 的收入在 2025 年增长了 67%</p>

<p><em>The Chinese biotech set up a separate &#34;NewCo&#34; company for its autoimmune drug, beating the likely proceeds from a conventional out-licensing deal</em></p>
<div class="lb-trans"><p>这家中国生物科技公司为其自身免疫药物设立了一个独立的 “新公司”，超越了传统外部授权交易可能带来的收益。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://contributor-assets.benzinga.com/wp-content/uploads/2026/04/02023555/%E5%B1%8F%E5%B9%95%E6%88%AA%E5%9B%BE_2-4-2026_10356_thebambooworks.com_-1024x681.jpeg" alt="" original-src="https://contributor-assets.benzinga.com/wp-content/uploads/2026/04/02023555/%E5%B1%8F%E5%B9%95%E6%88%AA%E5%9B%BE_2-4-2026_10356_thebambooworks.com_-1024x681.jpeg"/></p>
<p><em>image credit: Bamboo Works</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>图片来源：Bamboo Works</em></p>
</div><h4><strong>Key Takeaways:</strong></h4>
<div class="lb-trans"><h4><strong>关键要点：</strong></h4>
</div><ul>
<li>International drug rights were transferred to the new U.S.-based entity for an upfront fee and equity stake back in 2024</li>
<li>The independent firm is now being sold on to Gilead Sciences, delivering a windfall profit for Keymed on top of rising product revenues</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>国际药物权利于 2024 年转让给新的美国实体，获得了预付款和股权份额。</li>
<li>这家独立公司现在正在出售给 <strong>吉利德科学</strong>，为 Keymed 带来了丰厚的利润，此外还有不断增长的产品收入。</li>
</ul>
</div><p>Less than two years ago, a Chinese biotech hived off an experimental immunotherapy drug into a standalone company to fast-track the product's progress. That decision is now set to deliver a substantial payoff.</p>
<div class="lb-trans"><p>不到两年前，一家中国生物科技公司将一款实验性免疫疗法药物剥离成一家独立公司，以加快产品的进展。这个决定现在将带来可观的回报。</p>
</div><p><strong>Keymed Biosciences Inc.</strong> (2162.HK) scored its success through a so-called NewCo, a firm set up overseas for the express purpose of monetizing a clinical asset. This approach has become a key but controversial route for globalizing China's promising drug pipelines, forming one strand of a wave of outbound deals that exceeded $60 billion in the first quarter of this year alone.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>Keymed Biosciences Inc.</strong> (2162.HK) 通过所谓的新公司取得了成功，这是一家设立在海外的公司，专门用于将临床资产货币化。这种方法已成为全球化中国有前景药物管线的关键但有争议的途径，形成了今年第一季度超过 600 亿美元的外向交易浪潮的一部分。</p>
</div><p>The drug at the center of this latest transaction is designed to reset the immune system to stop the body attacking healthy cells. Keymed had transferred rights to the asset into a separate entity, Ouro Medicines, in November 2024, retaining a 15% stake. In late March, pharmaceutical multinational <strong>Gilead Sciences</strong> (GILD.US) agreed to buy the U.S.-incorporated company, marking the first complete NewCo cycle from set-up to exit by a Chinese drugmaker.</p>
<div class="lb-trans"><p>此次交易的核心药物旨在重置免疫系统，以阻止身体攻击健康细胞。Keymed 于 2024 年 11 月将该资产的权利转让给了一个独立实体 Ouro Medicines，保留了 15% 的股份。在 3 月底，制药跨国公司 <strong>吉利德科学</strong> (GILD.US) 同意收购这家美国注册公司，标志着中国制药公司首次完成从设立到退出的完整新公司周期。</p>
</div><p>Keymed said in a statement that Ouro Medicines would change hands for up to $2.175 billion, including an upfront payment of $1.675 billion and potential milestone payments of up to $500 million.</p>
<div class="lb-trans"><p>Keymed 在一份 声明 中表示，Ouro Medicines 的交易金额高达 21.75 亿美元，其中包括 16.75 亿美元的预付款和高达 5 亿美元的潜在里程碑付款。</p>
</div><p>Based on its stake, the Chinese biotech is in line for about $250 million upfront and as much as $70 million in milestone payments, for maximum proceeds of roughly $320 million. Under the deal, Keymed will relinquish its equity interest in Ouro Medicines but will retain rights to royalties on sales of the candidate drug, CM336/OM336.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据其股份，中国生物科技公司预计将获得约 2.5 亿美元的预付款和高达 7000 万美元的里程碑付款，最高收益约为 3.2 亿美元。根据协议，Keymed 将放弃其在 Ouro Medicines 的股权，但将保留对候选药物 CM336/OM336 销售的特许权收入。</p>
</div><p>When Ouro Medicines was set up, Keymed granted the company exclusive rights to develop, produce and sell its immunotherapy drug outside Greater China, for $16 million upfront and additional near-term payments. From start to finish, Ouro Medicines will have existed for only about 16 months.</p>
<div class="lb-trans"><p>当 Ouro Medicines 成立时，Keymed 授予该公司在大中华区以外开发、生产和销售其免疫疗法药物的独占权，预付款为 1600 万美元，并有额外的短期付款。从头到尾，Ouro Medicines 的存在时间仅约为 16 个月。</p>
</div><p>The NewCo method differs from standard licensing models in that overseas rights to drug pipelines are granted to a new company led by international capital and operating teams. The original developer of the assets gets an equity stake in return. The new vehicle can then concentrate its entire resources on developing a target drug, avoiding dilution of effort.</p>
<div class="lb-trans"><p>新公司模式与标准授权模型不同，海外药物管线的权利被授予由国际资本和运营团队领导的新公司。资产的原始开发者获得股权作为回报。新公司可以将全部资源集中在开发目标药物上，避免努力的稀释。</p>
</div><p>The originators rarely get big upfront sums, but they keep a stake in their discovery and can participate to some extent in decision-making. In the case of Ouro Medicines, Keymed got a cash payment from the initial transaction and ultimately exceeded the likely returns from a standard licensing deal after the Gilead acquisition boosted its equity value.</p>
<div class="lb-trans"><p>原始开发者通常不会获得大额的预付款，但他们保留对其发现的股份，并在一定程度上参与决策。在 Ouro Medicines 的案例中，Keymed 从初始交易中获得了现金支付，并在吉利德收购后超出了标准授权交易的预期回报，提升了其股权价值。</p>
</div><p>The core asset of Ouro Medicines is a bispecific T-cell engager (TCE) targeting BCMA and CD3 antigens that Keymed developed independently. It works by recruiting T cells to selectively kill diseased cells and is currently undergoing Phase One and Two clinical trials as a treatment for primary light-chain amyloidosis, a bone marrow disorder, and multiple myeloma. The U.S. Food and Drug Administration (FDA) has granted the therapy Fast Track and Orphan Drug status. Meanwhile, Gilead's Chief Medical Officer Dietmar Berger described the therapy as a differentiated approach with the potential to offer long-lasting control of autoimmune diseases.</p>
<div class="lb-trans"><p>Ouro Medicines 的核心资产是一种双特异性 T 细胞连接器（TCE），针对 BCMA 和 CD3 抗原，由 Keymed 独立开发。它通过招募 T 细胞选择性地杀死病变细胞，目前正在进行针对原发性轻链淀粉样变病和多发性骨髓瘤的第一和第二阶段临床试验。美国食品药品监督管理局（FDA）已授予该疗法快速通道和孤儿药地位。同时，吉利德的首席医学官 Dietmar Berger 将该疗法描述为一种差异化的方法，具有提供长期控制自身免疫疾病的潜力。</p>
</div><h4><strong>Market inroads</strong></h4>
<div class="lb-trans"><h4><strong>市场进展</strong></h4>
</div><p>Keymed marked its 10th anniversary in 2025 and made a leap forward commercially. Annual results issued on March 26 show that revenues rose 67% in 2025 to around 720 million yuan ($105 million), including about 315 million yuan in product sales and 402 million yuan from external licensing and collaboration arrangements.</p>
<div class="lb-trans"><p>Keymed 在 2025 年庆祝了其成立 10 周年，并在商业上取得了飞跃。2025 年 3 月 26 日发布的 年度业绩 显示，2025 年收入增长 67%，达到约 7.2 亿元人民币（1.05 亿美元），其中约 3.15 亿元来自产品销售，4.02 亿元来自外部授权和合作安排。</p>
</div><p>Stapokibart, the company's monoclonal antibody to treat inflammatory conditions, hit the market in 2025 and has been fully included from this year in China's medical coverage scheme for sufferers of moderate-to-severe atopic dermatitis, chronic rhinosinusitis and seasonal allergic rhinitis. The product is China's first such drug to have been domestically developed and is now set for a sales push, having earned 315 million yuan even before it was accepted into the national drug reimbursement list.</p>
<div class="lb-trans"><p>Stapokibart 是该公司用于治疗炎症性疾病的单克隆抗体，于 2025 年上市，并从今年起完全纳入中国的医疗保障计划，适用于中重度特应性皮炎、慢性鼻窦炎和季节性过敏性鼻炎患者。该产品是中国首个国内开发的此类药物，现已准备进行销售推广，在被纳入国家药品报销名单之前已获得 3.15 亿元的收入。</p>
</div><p>Still, Keymed's net loss edged up 1% to 523 million yuan in 2025, mainly due to increased sales costs, while R&amp;D expenses fell 2% to approximately 720 million yuan. The company has more than 50 drug projects underway, with a fifth of those already in clinical stages, including five bispecific antibodies and two antibody-drug conjugates (ADCs).</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管如此，Keymed 的净亏损在 2025 年上升了 1%，达到 5.23 亿元人民币，主要由于销售成本增加，而研发费用下降了 2%，约为 7.2 亿元人民币。该公司目前有超过 50 个药物项目在进行中，其中五分之一已进入临床阶段，包括五种双特异性抗体和两种抗体药物偶联物（ADCs）。</p>
</div><p>The company held cash reserves of around 1.96 billion yuan by the end of last year, and proceeds from various licensing deals are now expected to swell its coffers. Aside from the Ouro proceeds, a Keymed ADC pipeline licensed to AstraZeneca earned a $45 million milestone payment in February this year after entering a Phase Three trial for use against gastric cancer.</p>
<div class="lb-trans"><p>截至去年年底，该公司现金储备约为 19.6 亿元人民币，预计来自各种授权交易的收益将进一步充实其资金。除了 Ouro 的收益外，Keymed 与阿斯利康授权的 ADC 管线在今年 2 月进入针对胃癌的第三阶段试验后获得了 4500 万美元的里程碑付款。</p>
</div><p>Keymed's Hong Kong share price rose for four straight sessions after the earnings and acquisition news, achieving a cumulative rise of 20% that boosted its market value to HK$18 billion ($2.3 billion), even as the wider market was sliding on worries about the impact of Middle East tensions.</p>
<div class="lb-trans"><p>在盈利和收购消息发布后，Keymed 在香港的股价连续四个交易日上涨，累计上涨 20%，将其市值提升至 180 亿港元（23 亿美元），尽管更广泛的市场因中东局势的影响而下滑。</p>
</div><p>Keymed is currently trading at a price-to-sales ratio of about 22 times, above the 15 times for <strong>RemeGen</strong> (9995.HK), another drugmaker focused on autoimmune diseases. The premium suggests investors have greater confidence in the long-term prospects for Keymed's drug portfolio.</p>
<div class="lb-trans"><p>Keymed 目前的市销率约为 22 倍，高于另一家专注于自身免疫疾病的制药公司 <strong>RemeGen</strong> (9995.HK) 的 15 倍。这一溢价表明投资者对 Keymed 药物组合的长期前景更有信心。</p>
</div><p><em>To subscribe to Bamboo Works weekly free newsletter, click</em> here</p>
<div class="lb-trans"><p><em>要订阅 Bamboo Works 每周免费的新闻通讯，请点击</em> 这里</p>
</div><p><strong><em>Benzinga Disclaimer: This article is from an unpaid external contributor. It does not represent Benzinga’s reporting and has not been edited for content or accuracy.</em></strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong><em>Benzinga 免责声明：本文来自一位未付费的外部贡献者。它不代表 Benzinga 的报道，并且未经过内容或准确性的编辑。</em></strong></p>
</div>

A Healthy Return: Drug Spin-off Nets Keymed Up To $320M

benzinga_article

创新药

鹏华上证科创板生物医药ETF

华安恒生生物科技ETF

平安中证医疗创新ETF

国泰中证生物医药ETF

方正富邦中证医药及医疗器械创新ETF

华夏中证生物科技主题ETF

易方达中证生物科技主题ETF

华夏恒生生物科技ETF(QDII)

天弘国证生物医药ETF

生物科技ETF基金

华宝恒生港股通创新药精选ETF

科创医药ETF工银

富国恒生港股通创新药及医疗保健ETF

华夏上证科创板生物医药ETF

吉利德科学

华夏医药ETF

博时恒生港股通创新药精选ETF

招商中证生物科技主题ETF

南方恒生生物科技ETF(QDII)

健康回报：药物剥离为 Keymed 带来高达 3.2 亿美元的收益