《大行》中金降绿城中国目标价至 14 元 下调今明两年盈利预测约四成

中金公司研究报告指，绿城中国 (03900.HK) 2025 年营业收入按年下跌 2.3% 至 1,550 亿元人民币 (下同)，其中物业开发收入按年持平为 1,472 亿元，毛利率略降 0.9 个百分点至 11.9%。

期内计提存货与信用减值 29 亿及 20 亿元，2024 至 2025 年合计 100 亿元。最终，归母净利润为 7,000 万元，相较於 2024 年为 16 亿元，大致符合市场预期。

出於可结算资源体量考量，该行下调 2026 及 2027 年盈利预测 39% 及 41%，至 2 亿及 9.6 亿元；维持「跑赢行业」评级，下调目标价 8% 至 14 港元。