<p>持续的黄金抛售是市场无法停止争论的悖论。</p><p>该金属在 1 月 29 日创下每盎司 5,602 美元的纪录，随后在 60 天内下跌超过 1,100 美元——尽管中东地区正处于激烈战争中，但仍然下跌了 17%。</p><p>目前现货黄金交易接近 4,629 美元，瑞银全球财富管理本周表示，“黄金的下跌可能是相对短暂的。”</p><h2 id="yiuadl96a">为什么黄金在中东战争中大幅下跌</h2><p>下跌始于美联储，而不是伊朗。当美国与伊朗的战争在 2 月底开始时，布伦特原油价格随后飙升至每桶 112 美元以上，黄金最初保持坚挺。</p><p>问题在于接下来发生的事情：超过 100 美元的油价使通胀变得更加顽固，美联储在 3 月 17 日至 18 日的会议上将其对 2026 年的降息预期从三次削减至仅一次。</p><p>实际 10 年期国债收益率攀升至 2.08%。美元指数升至自 2022 年底以来的最高水平。</p><p>黄金与飙升的美元并不相容。更强的美元使得以美元计价的黄金对持有欧元、日元或人民币的买家来说变得更加昂贵——正是这些国际买家推动了黄金的上涨。</p><p>困扰交易员的避险悖论实际上是基本的宏观经济：当美元强势主导危机时，现金和短期国债吸收了避险需求，而不是黄金。</p><h2 id="1pa7rahnl">图表：黄金从 1 月份的历史高点下跌了 17%</h2><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/7a45da4944e941251973c5accf9d7900?x-oss-process=style/lg" alt="" width="1024" height="568" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/7a45da4944e941251973c5accf9d7900"/></figure><h2 id="o2m9ibx8a">瑞银看到的与抛售无关的因素</h2><p>瑞士银行从未改变其价格目标。瑞银继续认为黄金——由 <strong>SPDR 黄金 ETF</strong>（NYSE: GLD）追踪——到 2026 年中将达到每盎司 6,200 美元——比当前水平上涨 34%——并指出美国债务上升、中央银行多元化和结构性供应限制是抛售未能触及的因素。</p><p>瑞士银行对黄金的乐观基于三种结构性力量，这些力量并未因抛售而动摇。</p><p><strong>第一，美联储宽松。</strong></p><p>瑞银预计到 2026 年 9 月将有两次 25 个基点的降息。较低的实际利率降低了持有黄金的机会成本——有效地使非收益资产相对于国债更具吸引力。</p><p>该银行指出，美元走强和美联储鹰派立场是主要的下行风险，其在其熊市情景中将价格定在 4,600 美元——黄金当前正接近这一水平。</p><p><strong>第二，中央银行的积累。</strong></p><p>瑞银预计全球中央银行将在 2026 年购买约 950 公吨黄金，与 2025 年水平相符。波兰最近决定将其黄金储备目标从 550 公吨提高到 700 公吨，标志着更广泛的机构转变。</p><p>中国中央银行在 2026 年 1 月之前连续 15 个月增加黄金购买。</p><p><strong>第三，创纪录的投资需求。</strong></p><p>全球黄金 ETF 持有量在 2026 年 2 月达到了 4,171 吨——创历史新高——即使现货价格有所修正。瑞银分析师指出，对冲基金在黄金中的净头寸略有增加，而 ETF 投资者虽然早些时候略有削减，但最近显示出更大的稳定性。</p><p>世界黄金协会的数据表明，2025 年黄金总需求首次超过 5,000 公吨。</p><h2 id="53aqjemse">牛市情景 7,200 美元。熊市情景 4,600 美元。我们已经接近。</h2><p>每盎司 7,200 美元的上涨情景需要地缘政治紧张局势的急剧升级。每盎司 4,600 美元的下行情景假设美联储维持限制性的货币政策立场。</p><p>今天黄金价格为 4,630 美元，正处于这一熊市情景的边缘——这表明市场要么已经将最坏的美联储结果计入，要么下一个催化剂将决定性地突破这一区间。</p><p><i>照片：Shutterstock</i></p>

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<p>瑞银预测，黄金近期下跌 17%，从 1 月份的峰值 5602 美元降至约 4629 美元，这为投资提供了买入机会，目标价为到 2026 年中期达到 6200 美元。此次下跌受到美国利率上升和美元走强的影响，这通常会削弱黄金的吸引力。尽管存在潜在的下行风险，瑞银仍然保持乐观，预计美联储将降息，各国央行将增加黄金购买，以及创纪录的投资需求。该行的情景分析显示，黄金价格的牛市预期为 7200 美元，熊市预期为 4600 美元</p>

<p>The ongoing gold selloff is the paradox that the market cannot stop arguing about.</p>
<div class="lb-trans"><p>持续的黄金抛售是市场无法停止争论的悖论。</p>
</div><p>The metal hit a record $5,602 per ounce on Jan. 29, then shed more than $1,100 in the span of sixty days — a 17% plunge that unfolded even as an active war raged in the Middle East.</p>
<div class="lb-trans"><p>该金属在 1 月 29 日创下每盎司 5,602 美元的纪录，随后在 60 天内下跌超过 1,100 美元——尽管中东地区正处于激烈战争中，但仍然下跌了 17%。</p>
</div><p>With spot gold now trading near $4,629, UBS Global Wealth Management stated this week that “the decline in gold is likely to be relatively short-lived.”</p>
<div class="lb-trans"><p>目前现货黄金交易接近 4,629 美元，瑞银全球财富管理本周表示，“黄金的下跌可能是相对短暂的。”</p>
</div><h2>Why Gold Fell Sharply Despite A War In The Middle East</h2>
<div class="lb-trans"><h2>为什么黄金在中东战争中大幅下跌</h2>
</div><p>The fall began with the Fed, not Iran. When the U.S.-Iran war began in late February and Brent crude subsequently surged past $112 per barrel, gold initially held firm.</p>
<div class="lb-trans"><p>下跌始于美联储，而不是伊朗。当美国与伊朗的战争在 2 月底开始时，布伦特原油价格随后飙升至每桶 112 美元以上，黄金最初保持坚挺。</p>
</div><p>The problem was what came next: $100-plus oil made inflation stickier, and the Federal Open Market Committee responded at its March 17–18 meeting by slashing its projected rate cuts for 2026 from three to just one.</p>
<div class="lb-trans"><p>问题在于接下来发生的事情：超过 100 美元的油价使通胀变得更加顽固，美联储在 3 月 17 日至 18 日的会议上将其对 2026 年的降息预期从三次削减至仅一次。</p>
</div><p>Real 10-year Treasury yields climbed toward 2.08%. The U.S. Dollar Index pushed to its highest level since late 2022.</p>
<div class="lb-trans"><p>实际 10 年期国债收益率攀升至 2.08%。美元指数升至自 2022 年底以来的最高水平。</p>
</div><p>Gold and a surging dollar do not coexist well. A stronger greenback makes dollar-priced bullion more expensive for buyers holding euros, yen or yuan — exactly the international buyers who had powered the rally.</p>
<div class="lb-trans"><p>黄金与飙升的美元并不相容。更强的美元使得以美元计价的黄金对持有欧元、日元或人民币的买家来说变得更加昂贵——正是这些国际买家推动了黄金的上涨。</p>
</div><p>The safe-haven paradox that bewildered traders was, in fact, basic macro: when dollar strength dominates a crisis, cash and short-duration Treasuries absorb the safe-haven bid, not gold.</p>
<div class="lb-trans"><p>困扰交易员的避险悖论实际上是基本的宏观经济：当美元强势主导危机时，现金和短期国债吸收了避险需求，而不是黄金。</p>
</div><h2>Chart: Gold Tumbled 17% From Its January’s All-Time Highs</h2>
<div class="lb-trans"><h2>图表：黄金从 1 月份的历史高点下跌了 17%</h2>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://editorial-assets.benzinga.com/wp-content/uploads/2026/04/02144830/image-50-1024x568.png" alt="" original-src="https://editorial-assets.benzinga.com/wp-content/uploads/2026/04/02144830/image-50-1024x568.png"/></p>
<h2>What UBS Sees That The Selloff Doesn’t Change</h2>
<div class="lb-trans"><h2>瑞银看到的与抛售无关的因素</h2>
</div><p>The Swiss bank never moved its price target. UBS continues to see gold – as tracked by the <strong>SPDR Gold Shares</strong> (NYSE: GLD) – reaching $6,200 per ounce by mid-2026 — a 34% gain from current levels — citing rising U.S. debt, central bank diversification and structural supply constraints that it argues the selloff has not touched.</p>
<div class="lb-trans"><p>瑞士银行从未改变其价格目标。瑞银继续认为黄金——由 <strong>SPDR 黄金 ETF</strong>（NYSE: GLD）追踪——到 2026 年中将达到每盎司 6,200 美元——比当前水平上涨 34%——并指出美国债务上升、中央银行多元化和结构性供应限制是抛售未能触及的因素。</p>
</div><p>The Swiss bank’s optimism on gold rests on three structural forces that the selloff hasn’t dislodged.</p>
<div class="lb-trans"><p>瑞士银行对黄金的乐观基于三种结构性力量，这些力量并未因抛售而动摇。</p>
</div><p><strong>First, Fed easing.</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>第一，美联储宽松。</strong></p>
</div><p>UBS projects two 25-basis-point rate cuts by September 2026. Lower real interest rates reduce the opportunity cost of holding gold — effectively making a non-yielding asset more attractive relative to Treasuries.</p>
<div class="lb-trans"><p>瑞银预计到 2026 年 9 月将有两次 25 个基点的降息。较低的实际利率降低了持有黄金的机会成本——有效地使非收益资产相对于国债更具吸引力。</p>
</div><p>The bank notes that a firmer dollar and hawkish Fed represent the main downside risk, which it prices in its bear case at $4,600 — the current territory gold is approaching.</p>
<div class="lb-trans"><p>该银行指出，美元走强和美联储鹰派立场是主要的下行风险，其在其熊市情景中将价格定在 4,600 美元——黄金当前正接近这一水平。</p>
</div><p><strong>Second, central bank accumulation.</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>第二，中央银行的积累。</strong></p>
</div><p>UBS expects central banks globally to purchase approximately 950 metric tons of gold in 2026, in line with 2025 levels. Poland’s recent decision to raise its gold reserve target from 550 to 700 metric tons signals a broader institutional shift.</p>
<div class="lb-trans"><p>瑞银预计全球中央银行将在 2026 年购买约 950 公吨黄金，与 2025 年水平相符。波兰最近决定将其黄金储备目标从 550 公吨提高到 700 公吨，标志着更广泛的机构转变。</p>
</div><p>China’s central bank extended gold purchases for 15 consecutive months through January 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>中国中央银行在 2026 年 1 月之前连续 15 个月增加黄金购买。</p>
</div><p><strong>Third, record investment demand.</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>第三，创纪录的投资需求。</strong></p>
</div><p>Global gold ETF holdings reached 4,171 tonnes in February 2026 — an all-time high — even as spot prices corrected. UBS analysts noted that hedge funds have modestly boosted net positioning in gold and that ETF investors, while trimming slightly earlier, have shown greater stability of late.</p>
<div class="lb-trans"><p>全球黄金 ETF 持有量在 2026 年 2 月达到了 4,171 吨——创历史新高——即使现货价格有所修正。瑞银分析师指出，对冲基金在黄金中的净头寸略有增加，而 ETF 投资者虽然早些时候略有削减，但最近显示出更大的稳定性。</p>
</div><p>World Gold Council data shows that total 2025 gold demand exceeded 5,000 metric tonnes for the first time in history.</p>
<div class="lb-trans"><p>世界黄金协会的数据表明，2025 年黄金总需求首次超过 5,000 公吨。</p>
</div><h2>Bull Case $7,200. Bear Case $4,600. We’re Already There.</h2>
<div class="lb-trans"><h2>牛市情景 7,200 美元。熊市情景 4,600 美元。我们已经接近。</h2>
</div><p>The upside case of $7,200 per ounce requires a sharp escalation in geopolitical tensions. The downside case of $4,600 assumes the Federal Reserve maintains a restrictive monetary policy stance.</p>
<div class="lb-trans"><p>每盎司 7,200 美元的上涨情景需要地缘政治紧张局势的急剧升级。每盎司 4,600 美元的下行情景假设美联储维持限制性的货币政策立场。</p>
</div><p>At $4,630 today, gold is trading at the edge of that bear scenario — suggesting either the market has already priced in the worst Fed outcome, or the next catalyst breaks the range decisively.</p>
<div class="lb-trans"><p>今天黄金价格为 4,630 美元，正处于这一熊市情景的边缘——这表明市场要么已经将最坏的美联储结果计入，要么下一个催化剂将决定性地突破这一区间。</p>
</div><p><em>Photo: Shutterstock</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>照片：Shutterstock</em></p>
</div>

Gold's 17% Slide Could Be The Best Buying Opportunity Of 2026 – UBS Says $6,200 Is Next

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瑞银表示，黄金价格下跌 17% 可能成为 2026 年最佳买入机会，预计下一个目标价为 6200 美元