<p>中国正在专注于人工智能领域的大型语言模型。</p>
<p>Blackdovfx | Istock | Getty Images</p>
<p>中国半导体公司去年报告了创纪录的收入，这得益于人工智能需求、内存芯片短缺以及美国出口限制，促使北京加强本土科技产业。</p>
<p>分析师和公司本身也预计今年收入将进一步激增，凸显中国芯片企业如何利用国内科技巨头对构建人工智能基础设施的强劲需求。</p>
<p>根据阿尔布赖特·斯通布里奇集团的合伙人保罗·特里奥洛的说法，过去几年美国对中国科技行业的出口限制为芯片需求提供了 “火箭燃料”，加速了电动车和人工智能数据中心等其他领域的增长。</p>
<p>中国最大的芯片制造商中芯国际（SMIC）表示，2025 年的收入同比增长 16%，达到创纪录的 93 亿美元。根据 LSEG 分析师的估计，2026 年的收入可能超过 110 亿美元。</p>
<p>另一家中国芯片制造商华虹表示，第四季度收入创纪录地达到 6.599 亿美元，并预测销售额在 6.5 亿到 6.6 亿美元之间。</p>
<p>目标与英伟达竞争的摩尔线程（Moore Threads）预计 2025 年收入将在 14.5 亿到 15.2 亿元人民币（约合 2.098 亿美元）之间，同比增长 231% 至 247%。</p>
<h2>驱动销售记录的因素是什么？</h2>
<p>有多个因素在起作用。电动车及相关基础设施的增长为较不先进或 “成熟节点” 半导体提供了支持，而对更先进芯片的需求因人工智能而 “高涨”，特里奥洛告诉 CNBC。</p>
<p>过去几年，美国对中国关键技术的限制加速了北京自给自足的推动，旨在摆脱对美国科技的依赖。</p>
<p>最近，美国对英伟达芯片的出口限制促使北京鼓励本土企业购买国内替代品，华为等公司也在填补这一空白，即使它们的半导体性能落后于美国。</p>
<p>“虽然中国在峰值 GPU 性能上尚未领先，但这些本土解决方案正在填补国内的 ‘计算缺口’，并推动创纪录的收入，” Counterpoint Research 的高级分析师帕夫·沙尔马告诉 CNBC。</p>
<p>中国的内存芯片企业也获得了提升。内存是人工智能数据中心和消费电子产品的关键组件，全球供应短缺，而需求仍然很高。这导致内存芯片价格出现前所未有的飙升。</p>
<p>中国领先的内存企业长鑫存储（CXMT）在收入上同比增长 130%，超过 550 亿元人民币（约合 80 亿美元），彭博社上周援引知情人士报道。</p>
<p>高带宽内存（HBM）是一种用于人工智能的高端内存。市场由全球三大制造商主导——三星、SK 海力士和美光。对中国的 HBM 出口限制为长鑫存储提供了机会，尽管其技术在某些方面落后于领先企业，晨星的高级股票分析师菲利克斯·李告诉 CNBC。</p>
<p>“在 HBM 被限制进入中国后，长鑫存储作为唯一的本土替代品开始崭露头角，因此即使是技术上较低的 HBM2 或 HBM2e 也受到热烈欢迎，” 李说。</p>
<p>HBM2 和 HBM2e 是三星和 SK 海力士大约在 2016 年开始生产的技术。长鑫存储预计今年将生产 HBM3。</p>
<p>从制造内存芯片中获得的专业知识可能会推动其他芯片（如 GPU）的进步，阿尔布赖特·斯通布里奇集团的特里奥洛说。</p>
<p>“中国的所有内存厂现在都是先进工艺技术的孵化器，这在 2022 年 10 月美国出口管制之前是不可想象的，” 特里奥洛告诉 CNBC。</p>
<h2>中国面临的持续挑战</h2>
<p>尽管中国的半导体企业创下了收入纪录，但在技术能力方面仍落后于美国、韩国、欧洲和台湾的公司。</p>
<p>中芯国际和华虹仍无法像市场领导者台积电（TSMC）那样大规模生产世界上最先进的芯片。这是因为他们无法获得荷兰 ASML 生产的最先进工具，受到出口限制的影响。</p>
<p>虽然正在努力创造国内替代品，但技术的复杂性意味着这是一项艰巨的任务。</p>
<p>“随着需求保持高位，中国半导体公司仍面临来自美国出口管制的巨大压力，尽管许多子行业的国内替代品变得越来越可用，但并不是所有领域都有，” 特里奥洛说。</p>
<p>“中国在基本上试图重建整个半导体供应链的广泛领域方面是独特的，这自然是相当具有挑战性的，并且需要更多时间来克服美国在关键领域的控制。”</p>
<p>尽管当前的增长是由 “进口依赖替代” 驱动的，但 Counterpoint 的沙尔马表示，存在对较不先进芯片的过剩风险。</p>
<p>“维持这种增长将取决于中国能否成功向先进的 HBM 和下一代逻辑节点迈进，” 沙尔马补充道。</p>
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中芯国际

华虹公司

华虹半导体

<p>中国半导体公司在国内人工智能需求强劲和美国出口限制的推动下，实现了创纪录的收入。中芯国际和华虹公司等企业报告了显著的收入增长，并预计将继续增长。美国的限制措施加速了中国对技术自给自足的推动，导致对国内替代品的需求增加。然而，与全球领先者如台积电相比，中国企业在技术能力上仍然落后。尽管面临挑战，该行业正在利用对内存芯片和人工智能基础设施的高需求，显示出行业强劲的增长轨迹</p>

<p>China is focusing on large language models in the artificial intelligence space.</p>
<div class="lb-trans"><p>中国正在专注于人工智能领域的大型语言模型。</p>
</div><p>Blackdovfx | Istock | Getty Images</p>
<div class="lb-trans"><p>Blackdovfx | Istock | Getty Images</p>
</div><p>Chinese semiconductor firms have reported record revenue last year driven by AI demand, a shortage of memory chips and U.S. export restrictions that have pushed Beijing to bolster its homegrown tech industry.</p>
<div class="lb-trans"><p>中国半导体公司去年报告了创纪录的收入，这得益于人工智能需求、内存芯片短缺以及美国出口限制，促使北京加强本土科技产业。</p>
</div><p>Analysts and the companies themselves are also expecting further revenue surges this year, underscoring how Chinese chip players are capitalizing on strong demand from domestic tech giants looking to build their AI infrastructure.</p>
<div class="lb-trans"><p>分析师和公司本身也预计今年收入将进一步激增，凸显中国芯片企业如何利用国内科技巨头对构建人工智能基础设施的强劲需求。</p>
</div><p>U.S. export restrictions on China's tech sector over the last few years have added &#34;rocket fuel&#34; on chip demand, amplifying growth from other areas like electric vehicles and AI data centers, according to Paul Triolo, a partner at Albright Stonebridge Group.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据阿尔布赖特·斯通布里奇集团的合伙人保罗·特里奥洛的说法，过去几年美国对中国科技行业的出口限制为芯片需求提供了 “火箭燃料”，加速了电动车和人工智能数据中心等其他领域的增长。</p>
</div><p>Semiconductor Manufacturing International Co. (SMIC), China's largest chip manufacturer, said revenue for 2025 rose 16% from a year ago to a record $9.3 billion. Revenue could top $11 billion in 2026, according to LSEG analyst estimates.</p>
<div class="lb-trans"><p>中国最大的芯片制造商中芯国际（SMIC）表示，2025 年的收入同比增长 16%，达到创纪录的 93 亿美元。根据 LSEG 分析师的估计，2026 年的收入可能超过 110 亿美元。</p>
</div><p>Hua Hong, another Chinese chipmaker, said fourth-quarter revenue came in at a record $659.9 million and forecast sales of between $650 million and $660 million.</p>
<div class="lb-trans"><p>另一家中国芯片制造商华虹表示，第四季度收入创纪录地达到 6.599 亿美元，并预测销售额在 6.5 亿到 6.6 亿美元之间。</p>
</div><p>Moore Threads, which is aiming to rival Nvidia, guided that 2025 revenue would be between 1.45 billion yuan ($209.8 million) and 1.52 billion yuan, a 231% to 247% year-on-year increase.</p>
<div class="lb-trans"><p>目标与英伟达竞争的摩尔线程（Moore Threads）预计 2025 年收入将在 14.5 亿到 15.2 亿元人民币（约合 2.098 亿美元）之间，同比增长 231% 至 247%。</p>
</div><h2>What is driving sales records?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>驱动销售记录的因素是什么？</h2>
</div><p>There are multiple factors at play. The growth of electric vehicles and related infrastructure has provided support for less-advanced or &#34;mature node&#34; semiconductors, while demand for more advanced chips is &#34;through the roof because of AI,&#34; Triolo told CNBC.</p>
<div class="lb-trans"><p>有多个因素在起作用。电动车及相关基础设施的增长为较不先进或 “成熟节点” 半导体提供了支持，而对更先进芯片的需求因人工智能而 “高涨”，特里奥洛告诉 CNBC。</p>
</div><p>U.S. restrictions over the past few years, which cut off China from key technologies, have accelerated a self-sufficiency push from Beijing to wean itself off American tech.</p>
<div class="lb-trans"><p>过去几年，美国对中国关键技术的限制加速了北京自给自足的推动，旨在摆脱对美国科技的依赖。</p>
</div><p>More recently, U.S. export curbs on Nvidia's chips to China has prompted Beijing to encourage local firms to buy domestic alternatives, with companies like Huawei stepping in to fill the void, even if the performance of their semiconductors lags the U.S.</p>
<div class="lb-trans"><p>最近，美国对英伟达芯片的出口限制促使北京鼓励本土企业购买国内替代品，华为等公司也在填补这一空白，即使它们的半导体性能落后于美国。</p>
</div><p>&#34;While China does not yet lead in peak GPU performance, these homegrown solutions are filling the domestic 'compute gap' and driving record revenues,&#34; Parv Sharma, senior analyst at Counterpoint Research, told CNBC.</p>
<div class="lb-trans"><p>“虽然中国在峰值 GPU 性能上尚未领先，但这些本土解决方案正在填补国内的 ‘计算缺口’，并推动创纪录的收入，” Counterpoint Research 的高级分析师帕夫·沙尔马告诉 CNBC。</p>
</div><p>Memory chip players in China have also seen a boost. Memory, a key component for AI data centers and consumer electronics, is in short supply globally while demand remains high. This has led to an unprecedented spike in prices of memory chips.</p>
<div class="lb-trans"><p>中国的内存芯片企业也获得了提升。内存是人工智能数据中心和消费电子产品的关键组件，全球供应短缺，而需求仍然很高。这导致内存芯片价格出现前所未有的飙升。</p>
</div><p>ChangXin Memory Technologies (CXMT), one of China's leading memory players, saw a 130% year-on-year jump in revenue to more than 55 billion yuan ($8 billion), Bloomberg reported last week, citing people familiar with the matter.</p>
<div class="lb-trans"><p>中国领先的内存企业长鑫存储（CXMT）在收入上同比增长 130%，超过 550 亿元人民币（约合 80 亿美元），彭博社上周援引知情人士报道。</p>
</div><p>High-bandwidth memory (HBM) is a type of high-end memory required for AI. The market is dominated by the world's three biggest players in the space who make this type of memory — Samsung, SK Hynix and Micron. Export restrictions on HBM to China have provided an opening for CXMT, even as its technology trails the leading players by some way, Phelix Lee, senior equity analyst at Morningstar, told CNBC.</p>
<div class="lb-trans"><p>高带宽内存（HBM）是一种用于人工智能的高端内存。市场由全球三大制造商主导——三星、SK 海力士和美光。对中国的 HBM 出口限制为长鑫存储提供了机会，尽管其技术在某些方面落后于领先企业，晨星的高级股票分析师菲利克斯·李告诉 CNBC。</p>
</div><p>&#34;After HBM is restricted into China, CXMT is picking up as the only homegrown alternative, so even the technologically inferior HBM2 or HBM2e are met with enthusiasm,&#34; Lee said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“在 HBM 被限制进入中国后，长鑫存储作为唯一的本土替代品开始崭露头角，因此即使是技术上较低的 HBM2 或 HBM2e 也受到热烈欢迎，” 李说。</p>
</div><p>HBM2 and HBM2e are technologies that Samsung and SK Hynix began producing around 2016. CXMT is expected to produce HBM3 this year.</p>
<div class="lb-trans"><p>HBM2 和 HBM2e 是三星和 SK 海力士大约在 2016 年开始生产的技术。长鑫存储预计今年将生产 HBM3。</p>
</div><p>The expertise gained from manufacturing memory chips could lead to advances in other chips, such as GPUs, Albright Stonebridge Group's Triolo said.</p>
<div class="lb-trans"><p>从制造内存芯片中获得的专业知识可能会推动其他芯片（如 GPU）的进步，阿尔布赖特·斯通布里奇集团的特里奥洛说。</p>
</div><p>&#34;All the memory fabs in China are now incubators for advanced process technology in ways inconceivable before the October 2022 US export controls,&#34; Triolo told CNBC.</p>
<div class="lb-trans"><p>“中国的所有内存厂现在都是先进工艺技术的孵化器，这在 2022 年 10 月美国出口管制之前是不可想象的，” 特里奥洛告诉 CNBC。</p>
</div><h2>China's continued challenges</h2>
<div class="lb-trans"><h2>中国面临的持续挑战</h2>
</div><p>Even as China's semiconductor players posted record revenues, they continued to lag behind companies in the U.S., South Korea, Europe and Taiwan when it comes to technological capability.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管中国的半导体企业创下了收入纪录，但在技术能力方面仍落后于美国、韩国、欧洲和台湾的公司。</p>
</div><p>SMIC and Hua Hong are still unable to manufacture the most advanced chips in the world at scale like market leader Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC). That's because they are not able to access the most advanced tools produced by ASML in the Netherlands due to export restrictions.</p>
<div class="lb-trans"><p>中芯国际和华虹仍无法像市场领导者台积电（TSMC）那样大规模生产世界上最先进的芯片。这是因为他们无法获得荷兰 ASML 生产的最先进工具，受到出口限制的影响。</p>
</div><p>While efforts are underway to create domestic alternatives, the complexity of the technology means it is a big task.</p>
<div class="lb-trans"><p>虽然正在努力创造国内替代品，但技术的复杂性意味着这是一项艰巨的任务。</p>
</div><p>&#34;As demand remains high, Chinese semiconductor firms remain under huge pressure from US export controls, and domestic alternatives have become increasingly available in many subsectors, but not across the board,&#34; Triolo said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“随着需求保持高位，中国半导体公司仍面临来自美国出口管制的巨大压力，尽管许多子行业的国内替代品变得越来越可用，但并不是所有领域都有，” 特里奥洛说。</p>
</div><p>&#34;China is unique in basically attempting to recreate huge swathes of the entire semiconductor supply chain, and this naturally is quite challenging and will require more time to overcome US controls in key areas.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>“中国在基本上试图重建整个半导体供应链的广泛领域方面是独特的，这自然是相当具有挑战性的，并且需要更多时间来克服美国在关键领域的控制。”</p>
</div><p>And while current growth is being driven by &#34;import dependence replacement,&#34; there is a risk of overcapacity for less-advanced chips, Counterpoint's Sharma said.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管当前的增长是由 “进口依赖替代” 驱动的，但 Counterpoint 的沙尔马表示，存在对较不先进芯片的过剩风险。</p>
</div><p>&#34;Sustaining this growth will depend on whether China can successfully move up the value chain into advanced HBM and next-generation logic nodes,&#34; Sharma added.</p>
<div class="lb-trans"><p>“维持这种增长将取决于中国能否成功向先进的 HBM 和下一代逻辑节点迈进，” 沙尔马补充道。</p>
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</div>

Chinese chip firms hit record high revenue driven by the AI boom and U.S. curbs

- 中国半导体公司去年收入创纪录，受 AI 需求驱动。  
- 美国出口限制促使北京加大对本土科技的支持。  
- 尽管收入增长迅猛，中国在技术能力上仍落后于美、韩和台。

CNBC

台积电

动态半导体 ETF - Invesco

嘉实上证科创板芯片ETF

2 倍做多 TSM ETF - GraniteShares

易方达中证半导体材料设备主题ETF

半导体 ETF - VanEck Vectors

华夏中证半导体材料设备主题ETF

纳斯达克半导体 ETF - First Trust

半导体 3 倍做多 - Direxion

标普半导体 ETF - SPDR

国泰中证全指集成电路ETF

港股通科技30ETF工银

招商中证半导体产业ETF

国联安科创芯片设计ETF

华夏国证半导体芯片ETF

GX中国半导

费城交易所 半导体 ETF - iShares

国泰中证半导体材料设备主题ETF

华夏上证科创板半导体材料设备主题ETF

国联安半导体ETF

国泰CES半导体芯片行业ETF

嘉实中证全指集成电路ETF

Rayliant-ChinaAMC Trnsfrmtv Chn Tech ETF

广发中证半导体材料设备ETF

GX中国半导-U

2 倍做多 TSM ETF - Leverage Shares

2 倍做多台积电 ETF - Direxion

中国芯片公司在人工智能热潮和美国限制措施的推动下，创下了收入新高