伊朗战争冲击之下，土耳其动用黄金储备的力度远超市场预期。
据路透社援引周四的数据显示，土耳其央行黄金储备在过去两周骤降超过 118 吨，价值接近 200 亿美元。其中，上周骤降 69.1 吨至 702.5 吨。单周抛售规模创下至少 2013 年以来最大单周降幅纪录。
另据三位银行业人士估算，仅上周一周，约 26 吨黄金被直接出售，另有约 42 吨通过掉期交易动用；再前一周黄金储备减少了 49.3 吨。土耳其央行对上述估算未予置评。
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此举标志着土耳其政策的重大转向。过去十年，土耳其一直是全球最积极的黄金买家之一。
分析称，本轮抛售规模相当于其全部黄金库存的约 15%，相当于该国过去六年积累的储备规模。伊朗战争爆发后，全球能源价格飙升，外汇流动性需求骤增，里拉承压，迫使当局大举动用黄金储备以稳定汇率、满足能源进口支付需求。
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尽管如此大规模的集中抛售，金价却并未出现相应跌幅，市场由此引发疑问：究竟是哪些买家在持续承接土耳其抛出的这批规模庞大的黄金？
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<h2>降幅创十年最大，但需注意 “黄金掉期”</h2>
据报道，上周土耳其黄金储备单周下降 69.1 吨，这是该行自 2013 年开始公布国际标准黄金储备数据以来从未出现过的降幅。三位银行业人士的独立测算显示，上周约 26 吨黄金被直接出售，另有约 42 吨经由掉期交易动用。
据华尔街见闻此前分析，黄金掉期的本质是&#34;以金换汇，到期赎回&#34;，不是&#34;卖&#34;，而是&#34;当&#34;。央行把黄金交给对手方（通常是一级投行），换取等值美元，同时签订远期合约，约定未来以略高价格买回黄金。它是一种短期融资行为，不是永久性清仓。
央行选择掉期而非卖断，至少有三层考量。第一，保留长期头寸。如果判断油价飙升只是暂时冲击，掉期能解燃眉之急，日后再赎回黄金，避免十年积累毁于一旦。第二，减少对金价的冲击。60 吨黄金直接砸盘，足以在市场上引发断崖式暴跌，反过来让自己剩余的 1000 多亿美元黄金储备大幅缩水。掉期在场外市场悄然进行，冲击小得多。第三，国内政治层面的缓冲。黄金在土耳其民众心中是&#34;抗通胀图腾&#34;，宣布大规模卖金极易引发恐慌，而掉期在技术上可以保持一定程度的模糊。
这场操作之所以能在两周内快速完成，得益于一个关键的前置布局：土耳其在英格兰银行存放了约 111 吨黄金，价值约 300 亿美元。这些黄金可以在没有物流限制的情况下用于外汇干预——无需跨境运输实物，直接在伦敦金融城质押变现。
<h2>里拉保卫战与能源账单双重施压</h2>
推动土耳其大举抛售黄金的，是两股相互叠加的压力：里拉汇率稳定与能源进口融资。
伊朗战争爆发后，全球能源价格大幅攀升，土耳其作为能源高度依赖进口的经济体，外汇支付压力陡增。与此同时，市场避险情绪上升，里拉面临贬值压力，土耳其央行不得不加大干预力度，除动用黄金储备外，还加大了外汇直接抛售及其他市场操作工具的使用。
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这一局面对土耳其的&#34;去通胀&#34;战略构成直接威胁。该战略的核心在于维持里拉汇率稳定或渐进可控的贬值路径，通常借助国有银行外汇干预实现。然而，能源成本上升和美元需求增加，正在持续侵蚀这一框架的可持续性。
<h2>央行行长：主动、灵活、可控</h2>
面对外界对黄金储备大幅缩水的质疑，土耳其央行行长 Fatih Karahan 在本周赴伦敦出席投资者会议前公开表态，为上述操作进行辩护。
Karahan 在接受土耳其国家通讯社安纳多卢通讯社采访时表示，央行正在对储备管理和流动性工具采取&#34;主动、灵活且可控&#34;的操作方式，言下之意，此轮黄金抛售属于既定政策框架内的战术性调整，而非被动应对危机之举。

山东黄金

紫金矿业

为应对伊朗战争引发的能源账单激增与里拉贬值压力，土耳其央行过去两周抛售逾 118 吨黄金（价值约 200 亿美元），分析称此规模相当于其过去六年积累储备。仅上周就抛储近 70 吨，创下至少 2013 年以来最大单周降幅纪录。

- 土耳其黄金储备在两周内骤降超过 118 吨，价值近 200 亿美元。  
- 主要因伊朗战争与能源价格飞涨，汇率承压迫使央行抛售黄金。  
- 此次抛售标志政策转向与外汇流动性需求增加，影响深远。

华尔街见闻

Kinross Gold

中金黄金

纽蒙特矿业

阿尼科伊格尔矿业

Gold.com

华夏黄金ETF

金矿股 ETF - VanEck Vectors

黄金矿 ETF - Sprott

2 倍做多金矿指数 ETF - Direxion

金矿小盘股 ETF - VanEck Vectors

黄金 ETF - iShares

黄金 ETF - SPDR

初级黄金矿股 ETF

2 倍做多黄金 ETF - ProShares

实物黄金股 ETF - ETFS

YieldMax Gold Miners Opt Inc Strgy ETF

黄金 MiniShares 信托 - SPDR

全球黄金矿业股 MSCI ETF - iShares

2 倍做多小型金矿指数 ETF - Direxion

Roundhill Gold Miners Weeklypay ETF

3 倍做多黄金矿业 ETN - MicroSectors

黄金和贵金属矿商 ETF - U.S. Global

两周卖了 118 吨！土耳其上周抛售近 70 吨黄金，创 2013 年以来最高纪录