两家硅谷最炙手可热的 AI 独角兽正竞相冲刺年内 IPO，但一份罕见披露的财务数据揭示了同一道难题：训练 AI 模型的天文级算力成本，正在吞噬两家公司的盈利空间。
据华尔街日报近期获得的财务文件，OpenAI 预计 2028 年算力支出将达 1210 亿美元，即便届时营收几乎翻倍，当年亏损仍将高达 850 亿美元——这一数字将超越历史上几乎所有上市公司的亏损纪录。
与此同时，Anthropic 预计支出远不及 OpenAI，但其最乐观的预测也同样反映了算力成本不断攀升的局面。此外，据彭博周二报道，Anthropic 最新年化收入（Run Rate）已突破 300 亿美元，较 2025 年底的 90 亿美元大幅跃升。
两家公司的财务数据共同勾勒出 AI 军备竞赛的现实逻辑：营收高速增长，但训练成本的膨胀速度同样惊人，盈利路径依然漫长。对于有意参与其 IPO 的投资者而言，这份财务图景既展示了惊人的增长潜力，也清晰标注了风险所在。
<h2>营收狂飙，但亏损同样触目惊心</h2>
OpenAI 与 Anthropic 均预计今年营收将实现翻倍以上增长，企业客户对 AI 工具的加速采用是主要驱动力。
OpenAI 的营收来源涵盖消费者订阅、企业服务及新产品（含硬件）；Anthropic 则几乎全部依赖企业客户，并将通过云合作伙伴实现的销售计入营收。
然而，亮眼的营收增速背后是同样触目惊心的亏损规模。OpenAI 预计，即便到 2028 年营收大幅增长，当年仍将亏损 850 亿美元。该公司要到 2030 年才有望实现整体盈亏平衡，Anthropic 则预计能更早达到这一里程碑。
值得注意的是，两家公司均采用双口径利润披露方式：剔除&#34;研究用算力&#34;支出后，OpenAI 今年有望实现小幅税前经营利润，Anthropic 在最乐观情景下亦然；但一旦将训练成本纳入计算，双方均深陷亏损。
<h2>算力军备竞赛：成本是最大变量</h2>
训练成本的失控是两家公司财务结构中最核心的压力来源。每一代模型智能水平的提升，所需的算力投入都远超上一代，而两家公司目前均在以前所未有的频率迭代发布新模型。
OpenAI 预计 2028 年用于 AI 研究的算力支出将高达 1210 亿美元。相比之下，Anthropic 的训练支出规模较小，但其财务预测同样呈现出算力成本持续攀升的趋势。
推理成本（即处理用户查询所产生的费用）同样构成重大负担。目前，推理成本占两家公司营收的比例均超过 50%，尽管这一比例预计将随技术效率提升而逐步下降。ChatGPT 的付费用户仅占极小比例，意味着大量推理成本无法通过营收覆盖。
在现金流层面，两家公司未来数年均将持续大规模消耗现金，IPO 募资被视为维系业务运转的关键资金来源。
<h2>Anthropic 年化收入破 300 亿，锁定算力新盟友</h2>
据彭博报道，Anthropic 年化收入已突破 300 亿美元，较 2025 年底的 90 亿美元增长逾两倍。目前，每年在 Anthropic 平台上支出超过 100 万美元的企业客户已超过 1000 家，该数字自今年 2 月以来已翻倍。
为支撑这一增长势头，Anthropic 与 Broadcom 及谷歌签署了重大算力合作协议。根据 Broadcom 周一提交的文件，三方将扩大战略合作，使 Anthropic 从 2027 年起获得约 3.5 吉瓦的算力资源。Broadcom 正基于谷歌的张量处理器（TPU）开发芯片，为英伟达提供替代方案，双方已签署一份延续至 2031 年的长期供应保障协议。
Anthropic 首席财务官 Krishna Rao 表示，与 Broadcom 及谷歌的合作将帮助公司建立&#34;服务客户群显著增长所必需的算力基础&#34;。消息公布后，Broadcom 股价盘后一度上涨 3.6%。
此外，为配合两家公司可能创纪录的 IPO 融资需求，华尔街正在寻求突破现有规则的限制。银行家们正游说主要指数提供商放宽纳入标准，纳斯达克近期已宣布将允许新上市公司更快加入其指数，从而获得更广泛的资本池支持。OpenAI 方面表示，公司目前优先考虑增长而非利润，虽然可以削减训练支出，但预期相关投入将带来丰厚回报。

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AI 军备竞赛白热化，OpenAI 与 Anthropic 加速冲刺 IPO，但一份罕见财务文件揭开残酷真相：OpenAI 预计 2028 年算力支出高达 1210 亿美元，当年亏损将达 850 亿美元，有望刷新史上最大亏损纪录，盈亏平衡要等到 2030 年。Anthropic 虽年化收入已狂飙至 300 亿美元，同样深陷算力成本漩涡。营收与亏损齐飞，盈利路径依然漫长。

OpenAI vs Anthropic–“最强 AI” 的财报究竟如何？