<ul><li>SpaceX 凭借 IPO 估值将可能成为美国第六大上市公司</li><li>Starlink 占据了 SpaceX 收入的主要来源</li><li>关于真正可比较的上市公司哪些存在争议</li></ul><p>撰稿人：Medha Singh，Echo Wang，Noel Randewich</p><p>4 月 8 日（路透社）——埃隆·马斯克的 SpaceX 计划在即将到来的首次公开募股中寻求 1.75 万亿美元的估值。这一价值具体有多高？</p><p>根据华尔街常见的指标，这一答案非常高。SpaceX 将立即成为美国上市公司中第六大最有价值公司，其市值甚至超过目前已经上市超过十年的 Meta Platforms (META.O)，以及比 SpaceX 创始人埃隆·马斯克年纪还大的公司 Berkshire Hathaway (BRKa.N)。尽管如此，当 SpaceX 公开上市时，投资者可能不会在点击购买按钮时犹豫，这次 IPO 可能会筹集 750 亿美元以上，这将创下纪录。热潮太过强烈，以至于有些人甚至在模糊二级市场倾倒资金，接受复杂的安排和不确定的所有权，只为能够拥有股票的机会。</p><p>Mergermarket 全球股票资本市场主管 Samuel Kerr 表示，“它几乎没有可比的上市同行以评估估值，并可能以太空技术领域其他任何上市公司都无法比拟的显著溢价上市，这得益于其规模和市场领导地位。”</p><p>SpaceX 的估值建立在其盈利且快速增长的 Starlink 卫星网络之上，这一网络拥有超过一千万用户，以及其发射业务，分析师和投资者认为这个业务已经改变了进入轨道的方式。猎鹰 9 号火箭在 2015 年 12 月成为第一个在将有效载荷送入轨道后成功控制回收的大型火箭，在 2025 年完成了 165 次发射，创下年度新纪录。</p><p>然而，分析师和投资组合经理们的估价还考虑了更多因素。马斯克打造成功的、颠覆行业公司的记录让团队有信心认为尚未验证的赌注——Starship 项目、xAI、以及雄心勃勃的数据中心卫星计划——最终也会取得成功。</p><p>Neuberger’s Quality Equity Fund 的投资组合经理 Daniel Hanson 表示，“这是一个由验证的旗舰级、超级资本化公司构成的组合。” 该基金将其 26 亿美元资产中的近 10% 分配给了 SpaceX，“发射业务和 Starlink 业务是现有的并经验证。xAI 则提供了未来随着人工智能、数据及全球连接性的长期变化而增值的可能性。”</p><p>以下是 IPO 前的一些优点和缺点的简述。</p><h3 id="955gvy8ch">引领太空竞赛</h3><p>SpaceX 在部署低地轨道卫星方面处于领先地位，这些卫星通过其 Starlink 服务从太空提供互联网和通信服务。Starlink 业务盈利，约占 SpaceX 收入的 50% 至 80%。</p><p>母公司的其他许多宏伟目标尚未实现，包括用于月球和火星任务的延期的 Starship 火箭计划，以及计划发射多达一百万台与其亏损的人工智能部门相关联的数据中心卫星。</p><p>为了证明这一估值的合理性，“投资者需要严密关注 Starship 从市场上市的时间节点以及 Starlink 向手机直接服务的增长情况，” PitchBook 分析师 Franco Granda 在上个月的一份报告中表示。</p><p>即便如此，SpaceX 几乎每两天就发射一枚火箭，比任何历史上的太空项目或公司都要快，在进入市场的关键能力上领先竞争对手如 Amazon，这些公司也在建造自己的卫星网络。</p><p>“从一开始它就独一无二，” 风险资本基金 Seraphim Space 首席执行官 Mark Boggett 说。</p><h3 id="snc95uei">倍数估值极高 SpaceX 在 2025 年提供了约 80 亿美元的利润和 150 亿至 160 亿美元的收入，这些数据由路透社在 1 月独家报道。这一利润数字基于 EBITDA，即息税前利润、折旧和摊销的标准经营业绩评估法。近年来的收入增长范围为 2024 年的 51% 至 2021 年的 100%。</h3><p>不同于分析师报道的上市公司，对 SpaceX 增长没有形成共识的预测。路透社做出了几个假设以便将 SpaceX 的潜在估值与上市公司进行比较。</p><p>路透社假设 2026 年的现金流和收入从 2025 年的报告水平翻倍，这是一种激进的速率，目的是使估值倍数趋于低估。</p><p>基于这些假设，按市场资本 1.75 万亿美元计算，SpaceX 的价格与收入倍数为 56，价格与 EBITDA 倍数为 109——即使是最快增长的公司也少见如此高的估值。</p><p>由 Musk 领导的另一家公司 Tesla (TSLA.O) 的估值水平为预期收入的 12 倍和 EBITDA 的 79 倍，使其跻身华尔街价格最高的股票之一。 Palantir (PLTR.O) 的相应指标分别为 43 和 75，该公司股价在过去两年内因对其快速扩展的 AI 业务的瞩望上涨了 500%。</p><p>一般来说，倍数越高，公司表现与预期匹配以保持股票升值的难度就越大。</p><p>Futurum Equities 的首席市场策略师 Shay Boloor 表示：“Starlink 是这种估值防御的唯一理由。” 其订阅用户数 “正在以惊人的速度增长”。</p><h3 id="4ale5rt1n">私人公司估值的迷雾 在今年 2 月与 Musk 的人工智能初创公司 xAI 合并中，SpaceX 估值为 1 万亿美元，而 Grok 聊天机器人开发商估值为 2500 亿美元。这次交易让分析师至少有一个最新的评估参考点，有些投资者认为这一估值过于保守。其当前估值在次级交易平台纳斯达克私人市场中为 1.54 万亿美元。</h3><p>Rainmaker Securities 联合创始人 Greg Martin 表示，“SpaceX 始终是我们平台上交易最活跃的名字之一，因为在目前的私人市场中没有类似的标的。”“需求几乎总是超过供给，即便是在更广泛的次级市场交易活动较为平淡的时期。”</p><p>SpaceX 的估值突破地心引力</p><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/3036bb79ee09e4d1e952c324561a1f3d?x-oss-process=style/lg" alt="" width="1420" height="1110" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/3036bb79ee09e4d1e952c324561a1f3d"/></figure><p>华尔街最具价值的公司</p><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/f61450cbdcb9b8fa43868a88e4151ef9?x-oss-process=style/lg" alt="" width="1420" height="704" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/f61450cbdcb9b8fa43868a88e4151ef9"/></figure>

马斯克旗下SpaceX计划IPO，目标估值超过2万亿美元，或将成为全球市值最高的公司之一。凭借星链的全球网络布局和太空发射的行业领先地位，SpaceX正吸引全球投资者的目光。太空探索的愿景与商业化的潜力能否支撑这一天文数字的估值？你怎么看SpaceX的未来表现？

<p>马斯克旗下SpaceX计划IPO，目标估值超过2万亿美元，或将成为全球市值最高的公司之一。凭借星链的全球网络布局和太空发射的行业领先地位，SpaceX正吸引全球投资者的目光。太空探索的愿景与商业化的潜力能否支撑这一天文数字的估值？你怎么看SpaceX的未来表现？</p>

SpaceX冲刺IPO，带飞太空经济！

<ul>
<li>SpaceX would be sixth-largest US-listed firm at IPO valuation</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>SpaceX 凭借 IPO 估值将可能成为美国第六大上市公司</li>
</ul></div><ul>
<li>Starlink underpins majority of SpaceX’s revenue</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>Starlink 占据了 SpaceX 收入的主要来源</li>
</ul></div><ul>
<li>Debate centers on which publicly traded firms are truly comparable, if any</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>关于真正可比较的上市公司哪些存在争议</li>
</ul></div><p>By Medha Singh, Echo Wang and Noel Randewich</p>
<div class="lb-trans"><p>撰稿人：Medha Singh，Echo Wang，Noel Randewich</p></div><p>April 8 (Reuters) - Elon Musk’s SpaceX is seeking a $1.75 trillion valuation in its forthcoming initial public offering. How far into the stratosphere is that?</p>
<div class="lb-trans"><p>4 月 8 日（路透社）——埃隆·马斯克的 SpaceX 计划在即将到来的首次公开募股中寻求 1.75 万亿美元的估值。这一价值具体有多高？</p></div><p>Going by common Wall Street metrics, the answer is, way out there. SpaceX would immediately become the sixth most-valuable publicly listed U.S. firm, worth more than the likes of Meta Platforms (META.O) , which has been publicly listed for more than a decade, and Berkshire Hathaway (BRKa.N) , a company older than SpaceX founder Elon Musk. And yet, there is no sign that investors will think twice about hitting the buy button once it goes public in an IPO that could raise $75 billion or more, which would be a record. The frenzy has grown so intense that some are pouring money into opaque secondary markets, accepting complex arrangements and murky ownership just for a shot at owning the shares.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据华尔街常见的指标，这一答案非常高。SpaceX 将立即成为美国上市公司中第六大最有价值公司，其市值甚至超过目前已经上市超过十年的 Meta Platforms (META.O)，以及比 SpaceX 创始人埃隆·马斯克年纪还大的公司 Berkshire Hathaway (BRKa.N)。尽管如此，当 SpaceX 公开上市时，投资者可能不会在点击购买按钮时犹豫，这次 IPO 可能会筹集 750 亿美元以上，这将创下纪录。热潮太过强烈，以至于有些人甚至在模糊二级市场倾倒资金，接受复杂的安排和不确定的所有权，只为能够拥有股票的机会。</p></div><p>“It has almost no comparable listed peer to benchmark a valuation off of and would likely come at a significant premium to anything else that is listed in the space tech sector, given its size and market leadership,” said Samuel Kerr, global head of equity capital markets at Mergermarket.</p>
<div class="lb-trans"><p>Mergermarket 全球股票资本市场主管 Samuel Kerr 表示，“它几乎没有可比的上市同行以评估估值，并可能以太空技术领域其他任何上市公司都无法比拟的显著溢价上市，这得益于其规模和市场领导地位。”</p></div><p>SpaceX’s valuation is grounded in its profitable, fast-growing Starlink satellite network, which has over 10 million subscribers, and a launch business that analysts and investors say has transformed access to orbit. The Falcon 9, which in December 2015 became the first large rocket to make a controlled recovery after delivering a payload into orbit, completed 165 launches in 2025, a new annual record.</p>
<div class="lb-trans"><p>SpaceX 的估值建立在其盈利且快速增长的 Starlink 卫星网络之上，这一网络拥有超过一千万用户，以及其发射业务，分析师和投资者认为这个业务已经改变了进入轨道的方式。猎鹰 9 号火箭在 2015 年 12 月成为第一个在将有效载荷送入轨道后成功控制回收的大型火箭，在 2025 年完成了 165 次发射，创下年度新纪录。</p></div><p>But analysts and portfolio managers are also pricing in considerably more. Musk’s track record of building successful, industry-disrupting companies gives analysts and portfolio managers confidence that the unproven bets - Starship, xAI, and an ambitious push into data-center satellites - will eventually pay off too.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，分析师和投资组合经理们的估价还考虑了更多因素。马斯克打造成功的、颠覆行业公司的记录让团队有信心认为尚未验证的赌注——Starship 项目、xAI、以及雄心勃勃的数据中心卫星计划——最终也会取得成功。</p></div><p>“This is a set of proven juggernaut, mega-cap businesses,” said Daniel Hanson, portfolio manager at Neuberger’s Quality Equity Fund, an existing SpaceX investor with close to 10% of its $2.6 billion in assets allocated to the company. “The launch business and the Starlink business are proven, here and now. xAI is about optionality,” he said, referring to businesses that could add value over time as they benefit from long-term shifts toward AI, data and global connectivity.</p>
<div class="lb-trans"><p>Neuberger’s Quality Equity Fund 的投资组合经理 Daniel Hanson 表示，“这是一个由验证的旗舰级、超级资本化公司构成的组合。” 该基金将其 26 亿美元资产中的近 10% 分配给了 SpaceX，“发射业务和 Starlink 业务是现有的并经验证。xAI 则提供了未来随着人工智能、数据及全球连接性的长期变化而增值的可能性。”</p></div><p>Here’s a quick look at the pros and cons ahead of the IPO.</p>
<div class="lb-trans"><p>以下是 IPO 前的一些优点和缺点的简述。</p></div><h3>LEADING THE SPACE RACE</h3>
<div class="lb-trans"><h3>引领太空竞赛</h3></div><p>SpaceX has a commanding lead in deploying the low-Earth orbit satellites that deliver internet and communications for its Starlink service from space. Starlink is profitable and accounts for roughly 50% to 80% of SpaceX’s revenue.</p>
<div class="lb-trans"><p>SpaceX 在部署低地轨道卫星方面处于领先地位，这些卫星通过其 Starlink 服务从太空提供互联网和通信服务。Starlink 业务盈利，约占 SpaceX 收入的 50% 至 80%。</p></div><p>Many of the parent company’s other ambitions are yet to be realized. These include the delayed Starship rocket program for Moon and Mars missions and plans to launch up to one million data-center satellites linked to its money-losing AI unit.</p>
<div class="lb-trans"><p>母公司的其他许多宏伟目标尚未实现，包括用于月球和火星任务的延期的 Starship 火箭计划，以及计划发射多达一百万台与其亏损的人工智能部门相关联的数据中心卫星。</p></div><p>To justify the valuation, “investors will need to keep strict tabs on the timing of Starship coming to market and on the ramp-up of Starlink service direct to cellphones,” PitchBook analyst Franco Granda said in a note last month.</p>
<div class="lb-trans"><p>为了证明这一估值的合理性，“投资者需要严密关注 Starship 从市场上市的时间节点以及 Starlink 向手机直接服务的增长情况，” PitchBook 分析师 Franco Granda 在上个月的一份报告中表示。</p></div><p>Even so, SpaceX launches a rocket nearly every two days, faster than any space program or firm in history, giving it key capacity in a market where launch access has become a bottleneck for rivals like Amazon, which is building its own satellite networks.</p>
<div class="lb-trans"><p>即便如此，SpaceX 几乎每两天就发射一枚火箭，比任何历史上的太空项目或公司都要快，在进入市场的关键能力上领先竞争对手如 Amazon，这些公司也在建造自己的卫星网络。</p></div><p>“It’s a one-of-a-kind for a start,” said Mark Boggett, CEO of venture capital fund Seraphim Space.</p>
<div class="lb-trans"><p>“从一开始它就独一无二，” 风险资本基金 Seraphim Space 首席执行官 Mark Boggett 说。</p></div><p>MULTIPLES ARE STRETCHED SpaceX posted about $8 billion in profit and revenue of $15 billion to $16 billion in 2025, Reuters exclusively reported in January. The profit figure is based on EBITDA, or earnings before interest, taxes, depreciation and amortization, a standard measure of operating performance. Revenue growth has ranged in recent years from 51% in 2024 to 100% in 2021.</p>
<div class="lb-trans"><h3>倍数估值极高 SpaceX 在 2025 年提供了约 80 亿美元的利润和 150 亿至 160 亿美元的收入，这些数据由路透社在 1 月独家报道。这一利润数字基于 EBITDA，即息税前利润、折旧和摊销的标准经营业绩评估法。近年来的收入增长范围为 2024 年的 51% 至 2021 年的 100%。</h3></div><p>Unlike listed companies covered by analysts, no consensus projections exist for SpaceX’s growth. Reuters made several assumptions in order to compare SpaceX’s potential valuation with listed firms.</p>
<div class="lb-trans"><p>不同于分析师报道的上市公司，对 SpaceX 增长没有形成共识的预测。路透社做出了几个假设以便将 SpaceX 的潜在估值与上市公司进行比较。</p></div><p>Reuters assumed cash flow and revenue would double in 2026 from reported levels in 2025, an aggressive rate aimed at making the valuation multiples err on the low side.</p>
<div class="lb-trans"><p>路透社假设 2026 年的现金流和收入从 2025 年的报告水平翻倍，这是一种激进的速率，目的是使估值倍数趋于低估。</p></div><p>Using those assumptions, at a market capitalization of $1.75 trillion, SpaceX would carry a price-to-revenue multiple of 56 and a price-to-EBITDA multiple of 109 - eye-popping valuations for even the fastest-growing companies.</p>
<div class="lb-trans"><p>基于这些假设，按市场资本 1.75 万亿美元计算，SpaceX 的价格与收入倍数为 56，价格与 EBITDA 倍数为 109——即使是最快增长的公司也少见如此高的估值。</p></div><p>Tesla (TSLA.O) , which Musk also leads, is valued at 12 times expected revenue and 79 times EBITDA, making it one of Wall Street’s priciest stocks. Palantir (PLTR.O) is at 43 and 75 for those metrics, respectively, after its shares soared 500% in the past two years on optimism about its fast-expanding AI business.</p>
<div class="lb-trans"><p>由 Musk 领导的另一家公司 Tesla (TSLA.O) 的估值水平为预期收入的 12 倍和 EBITDA 的 79 倍，使其跻身华尔街价格最高的股票之一。 Palantir (PLTR.O) 的相应指标分别为 43 和 75，该公司股价在过去两年内因对其快速扩展的 AI 业务的瞩望上涨了 500%。</p></div><p>Generally speaking, the higher the multiple, the harder it is for a company’s performance to meet expectations to keep its stock appreciating.</p>
<div class="lb-trans"><p>一般来说，倍数越高，公司表现与预期匹配以保持股票升值的难度就越大。</p></div><p>“Starlink is the only reason this valuation is defensible,” said Shay Boloor, chief market strategist at Futurum Equities. Its subscriber base “is just growing at crazy levels.”</p>
<div class="lb-trans"><p>Futurum Equities 的首席市场策略师 Shay Boloor 表示：“Starlink 是这种估值防御的唯一理由。” 其订阅用户数 “正在以惊人的速度增长”。</p></div><p>THE FOG OF PRIVATE COMPANY VALUATIONS In its merger with Musk’s artificial intelligence startup xAI in February, SpaceX was valued at $1 trillion and the Grok chatbot developer at $250 billion. That transaction gives analysts at least one recent anchor for the combined entity’s value, and some investors argue it is too conservative. It is currently valued at $1.54 trillion on secondary trading venue Nasdaq Private Market.</p>
<div class="lb-trans"><h3>私人公司估值的迷雾 在今年 2 月与 Musk 的人工智能初创公司 xAI 合并中，SpaceX 估值为 1 万亿美元，而 Grok 聊天机器人开发商估值为 2500 亿美元。这次交易让分析师至少有一个最新的评估参考点，有些投资者认为这一估值过于保守。其当前估值在次级交易平台纳斯达克私人市场中为 1.54 万亿美元。</h3></div><p>“SpaceX is consistently one of the most actively traded names on our platform because there’s nothing else like it in the private markets today,” said Greg Martin, co-founder at Rainmaker Securities, a trading platform for private pre-IPO shares. “Demand has also almost always outpaced supply, and that’s been true even during periods where broader secondary market activity has been more muted.”</p>
<div class="lb-trans"><p>Rainmaker Securities 联合创始人 Greg Martin 表示，“SpaceX 始终是我们平台上交易最活跃的名字之一，因为在目前的私人市场中没有类似的标的。”“需求几乎总是超过供给，即便是在更广泛的次级市场交易活动较为平淡的时期。”</p></div><p>SpaceX multiples defy gravity</p>
<div class="lb-trans"><p>SpaceX 的估值突破地心引力</p></div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/SPACEX-IPO/VALUATION/lbvgyjkdqvq/chart.png" alt="" original-src="https://www.reuters.com/graphics/SPACEX-IPO/VALUATION/lbvgyjkdqvq/chart.png"/></p>
<p>Wall Street’s most valuable companies</p>
<div class="lb-trans"><p>华尔街最具价值的公司</p></div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/SPACEX-IPO/VALUATION/akveyebbkvr/chart.png" alt="" original-src="https://www.reuters.com/graphics/SPACEX-IPO/VALUATION/akveyebbkvr/chart.png"/></p>

ANALYSIS-How the math works on a $1.75 trillion SpaceX valuation

- SpaceX 计划首次公开募股估值为 1.75 万亿美元。  
- Starlink 网络占 SpaceX 收入的 50% 至 80%。  
- 即使估值高，投资者仍对购买 SpaceX 股票充满信心。

分析 - 关于 SpaceX 估值达 1.75 万亿美元的数学分析