<p style="text-align: left">美国联邦债务突破 39 万亿美元、年化利息支出超过 1.2 万亿美元、美联储资产负债表重启扩张——多项关键指标同步发出警示，美元购买力正面临系统性压力。</p>
<p style="text-align: left">从财政赤字到货币供应，从国债收益率到黄金价格，八项核心指标均指向同一方向：更多债务、更多货币印发、以及对美元购买力的持续侵蚀。这一趋势对持有美元资产的投资者构成长期挑战。</p>
<p style="text-align: left">美联储近期宣布结束缩表并重启资产负债表扩张，同时在通胀尚未完全受控的情况下转向宽松。与此同时，黄金价格已创历史新高，被视为市场对法币体系信心动摇的直接映射。</p>
<h2 style="text-align: left">财政赤字持续恶化</h2>
<p style="text-align: left">美国联邦预算赤字的轨迹令人担忧。</p>
<p style="text-align: left">即便基于&#34;未来十年不发生战争、不出现衰退&#34;这一乐观假设，美国政府预计仍将累计新增逾 22 万亿美元赤字，这些赤字均需通过发债融资。</p>
<p style="text-align: left"><img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/fa7ceb9d-b3a3-4b56-8103-bdef1c0c953f.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="956" height="532" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/fa7ceb9d-b3a3-4b56-8103-bdef1c0c953f.png"/></p>
<p style="text-align: left">然而这一假设已难以成立。据报道，五角大楼已就伊朗相关军事行动申请额外 2000 亿美元拨款，这仅是潜在追加支出的起点。</p>
<h2 style="text-align: left">债务超过 GDP，经济不堪重负</h2>
<p style="text-align: left">联邦债务总额目前已超过 39 万亿美元，占 GDP 比例逾 124%。</p>
<p style="text-align: left"><img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/8474c259-8bb1-4fae-b83e-2f7155cf6803.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="954" height="589" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/8474c259-8bb1-4fae-b83e-2f7155cf6803.png"/></p>
<p style="text-align: left">值得注意的是，GDP 统计本身将政府支出计为正贡献，而政府支出在美国 GDP 中占比至少达 37%。若剔除这一因素，实际债务相对于生产性经济的比重将远高于官方数据所呈现的水平。</p>
<h2 style="text-align: left">利息支出即将超越社会保障，成为最大财政负担</h2>
<p style="text-align: left">联邦债务的年化利息支出已突破 1.2 万亿美元，占联邦税收收入的比例超过 23%，且仍在快速攀升。</p>
<p style="text-align: left"><img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/1bed3950-c38a-4bc7-9f3a-f9109c90b726.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="958" height="595" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/1bed3950-c38a-4bc7-9f3a-f9109c90b726.png"/></p>
<p style="text-align: left">目前，债务利息已是美国政府的第二大支出项目，预计将在数月内超越社会保障支出，跃升为联邦政府最大单项开支。</p>
<p style="text-align: left">这一动态形成自我强化的循环：利息支出上升迫使政府发行更多债务，而债务规模扩大又进一步推高利息负担，财政空间因此持续收窄。</p>
<h2><span>联邦基金利率和十年期美债收益率</span></h2>
<p>以美联储为代表的央行试图设定利率，是一种类似计划经济的行为，难以长期奏效，并可能带来扭曲与损失。</p>
<p>回顾历史，2008 年金融危机后，美联储长期维持零利率；2015–2019 年进入加息周期；2020 年疫情再度降至零利率；2022 年通胀飙升后，又在 18 个月内激进加息至 5% 以上。当前虽转向宽松，但通胀压力仍存。</p>
<p>机制上，联邦基金利率属于短端利率，由美联储直接主导；而 10 年期美债收益率则由更广泛市场决定，虽受政策影响，但无法被完全控制。</p>
<p>该收益率被视为全球资产定价的核心基准，其上升通常意味着债券被抛售、融资成本上升，并可能对美元体系构成压力。</p>
<p style="text-align: left"><img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/f168e84e-8ad0-4df0-af64-91004dcbeecd.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="958" height="587" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/f168e84e-8ad0-4df0-af64-91004dcbeecd.png"/></p>
<h2 style="text-align: left">美联储缩表承诺再度落空，新一轮扩张周期开启</h2>
<p style="text-align: left">美联储的资产负债表走势揭示了一个反复出现的规律：每轮扩张之后的收缩，均因金融系统某处出现裂痕而中断，随后资产负债表在更高水平上重启扩张，且从未回归前一轮的起点。</p>
<p style="text-align: left">2008 年金融危机后，时任美联储主席 Ben Bernanke 承诺资产负债表将最终正常化，彼时规模约为 2.5 万亿美元，目标是回落至危机前不足 1 万亿美元的水平。然而近 15 年后，资产负债表规模已超过当时承诺水平的两倍，且正进入新一轮扩张周期。</p>
<p style="text-align: left">新冠疫情期间，美联储资产负债表从约 4 万亿美元急剧膨胀至近 9 万亿美元。经历所谓&#34;量化紧缩&#34;之后，规模仍较疫情前高出逾 50%。美联储将此次新一轮扩张定性为&#34;储备管理&#34;而非量化宽松，但批评者指出，无论如何命名，以新创货币购买国债在本质上均构成货币印发。</p>
<p style="text-align: left"><img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/ac7f2ab9-04be-4754-80a0-670bb12a8bfa.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="955" height="585" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/ac7f2ab9-04be-4754-80a0-670bb12a8bfa.png"/></p>
<h2 style="text-align: left">货币超发</h2>
<p style="text-align: left">货币供应量的长期年均增速约为 6.8%。</p>
<p style="text-align: left">疫情期间，美联储及全球各主要央行集中释放流动性，导致约 40% 的美元供应量在短期内被创造出来，随之而来的是 2022 年通胀升至 40 年高位。<img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/8bb78236-fe3a-4157-91b8-e8a334d8ca83.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="957" height="594" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/8bb78236-fe3a-4157-91b8-e8a334d8ca83.png"/></p>
<h2 style="text-align: left">CPI 掩盖货币超发？</h2>
<p style="text-align: left">消费者价格指数（CPI）是政府所有统计数据中受政治操纵最严重的。该指标试图以一个统一的价格篮子衡量 3.4 亿美国人的平均价格变动，但每个个体的实际消费结构差异显著。</p>
<p style="text-align: left"><img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/fa8dab2b-57c8-40b7-ab9b-2fca7c7cf634.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="951" height="588" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/fa8dab2b-57c8-40b7-ab9b-2fca7c7cf634.png"/></p>
<p style="text-align: left">此外，政府对 CPI 篮子构成及权重拥有自主决定权，这使得该指标作为通胀衡量工具的客观性受到质疑。分析人士认为，监测 CPI 的实际意义更多在于研判美联储的政策走向，而非精确衡量实际通胀水平。</p>
<h2 style="text-align: left">黄金创历史新高：法币体系压力的市场映射</h2>
<p style="text-align: left">黄金价格已触及历史高位，被视为上述多重压力的综合反映。黄金年均新增供应量仅为 1% 至 2%，供应量无法被任意扩张，这赋予其抵御货币贬值的天然属性。</p>
<p style="text-align: left"><img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/e39f47fb-539e-4743-9052-0398539eea50.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="957" height="592" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/e39f47fb-539e-4743-9052-0398539eea50.png"/></p>
<p style="text-align: left">与法币体系不同，黄金的价值不依赖任何政府信用或交易对手，具有内在的国际性与政治中立性。在美联储资产负债表重启扩张、财政赤字持续扩大的背景下，黄金作为价值储存工具的吸引力正在上升。</p>
<p style="text-align: left">上述八项指标——联邦赤字、债务规模、利息支出、联邦基金利率与 10 年期国债收益率、美联储资产负债表、货币供应量、CPI 以及黄金价格——共同勾勒出一幅美元购买力承压的系统性图景，其走向值得投资者持续关注。</p>

纽蒙特矿业

山东黄金

阿尼科伊格尔矿业

<p>美国联邦债务突破 39 万亿美元、利息支出超 1.2 万亿美元，叠加美联储重启扩表与货币再宽松，财政与货币双重压力加剧。与此同时，10 年期美债收益率上行、货币供应扩张、CPI 争议加大，黄金创历史新高。八大核心指标共同指向同一趋势：债务驱动与货币超发正持续侵蚀美元购买力，美元体系面临系统性挑战。</p>

- 美国联邦债务突破 39 万亿美元，财政赤字仍在增加。  
- 美联储重启扩张，通胀未受控，黄金创历史新高。  
- 多项指标显示美元购买力面临系统性压力。

美元正在崩溃吗？八大关键指标揭示令人担忧的真相