《大行》摩通视网易为数码娱乐首选 予「增持」评级

摩根大通发表研究报告指出，在未来 12 个月中，对中国数位娱乐公司的偏好顺序分别为网易-S(09999.HK)> 哔哩哔哩-W(09626.HK)> 快手-W(01024.HK)，其中予网易和哔哩哔哩「增持」评级，快手「中性」评级。并重申网易为行业首选，虽然短期内催化剂有限，但认为其目前 2026 年预测市盈率为 13 倍，较 5 年平均水平有 25% 折让，对比 2026 至 2027 年预测经营溢利增长 17% 属吸引水平。

该行又认为，哔哩哔哩是近期市场风险偏好型股票。除了其快速的利润成长外，即将推出的全新暂停萤幕广告 (2026 年 4 月)，以及从 2026 年第二季开始的新游戏发布周期，也是推动股价上涨的主要催化剂。

摩通对快手的评级为「中性」，并认为投资者主要关注点将集中在 Kling AI 的竞争对手 (例如，最新推出的新型影片生成模型 Happy Horse）上。但对 Kling AI 在快手的单独估值显示其股价有潜在上涨空间。