AI 驱动的存储超级周期、首次派息预期等多重因素，共同将铠侠控股推上日本股市成交额榜首。
4 月 8 日至 9 日，东京股市铠侠控股（Kioxia Holdings）成交额连续两日突破万亿日元，分别录得 1.3596 万亿和 1.2867 万亿日元，为日本股市个股首次出现这一情形。9 日成交额约为软银集团的 7.7 倍，后者当日成交额仅 1677 亿日元。
推动成交额飙升的核心催化剂有两个：一是 AI 普及带动 NAND 存储芯片供需持续偏紧；二是公司释放上市后首次派息信号。与此同时，做空盘快速积累，多空分歧加剧股价震荡，进一步放大了成交额。
铠侠股价 9 日盘中再创新高，年内涨幅已达 2.6 倍，2025 年全年累计大涨 6.3 倍。今日，该公司在东京交易中再次大涨超 7%。
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<h2 style="text-align: left">派息信号：从&#34;负留存收益&#34;到&#34;稳定分红&#34;</h2>
铠侠分管财务的副社长河村芳彦 4 月 8 日对媒体表示：&#34;如果在回购股票和派息之间选择的话，我倾向于派息。我们正在讨论稳定派息的方针。&#34;
公司计划在 6 月的投资者说明会上，正式阐述包括投资和股东回报在内的中长期资本分配方针。
这一表态的背景是业绩的急剧改善。铠侠 2 月发布的 2025 财年三季报显示，公司预期截至今年 3 月底的 2025 财年净利润为 4597 亿至 5197 亿日元，仅今年前三个月贡献的部分就达 3100 亿至 3700 亿日元。QUICK 分析师共识预期进一步显示，铠侠在 2027 年 3 月到期财年的合并净利润将达 24105 亿日元，较当前水平翻 4 至 5 倍。
值得注意的是，铠侠截至 2025 年 12 月底的合并留存收益仍为负 427 亿日元——这也是此前无法派息的直接原因。随着利润大幅增长，留存收益转正的预期升温，派息的财务基础正在形成。
<h2 style="text-align: left">供需逻辑：卖方市场与克制的资本开支</h2>
铠侠是 NAND 闪存技术的发明者，其前身为东芝存储（Toshiba Memory）。根据 TrendForce 和 Omdia 的市场数据，铠侠目前在全球 NAND 市场排名第三，份额约 14% 至 15%，仅次于三星（32% 至 35%）和 SK 海力士（19% 至 22%）。
河村芳彦表示：&#34;现在由于供应不足，NAND 正处于卖方市场，公司正在与超大规模云服务商等客户推进至 2028、2029 年的长期合约谈判。&#34;
在资本开支上，铠侠选择了相对克制的节奏。公司计划未来一年投入约 4000 亿日元，虽同比增加约四成，但仍低于历史最高的 2023 年一季度（5100 亿日元），主要用于因产品更替而调整既有生产设备，而非大规模扩产。
这一策略的市场含义较为直接：不激进扩产，意味着供给端不会快速放量，有助于维持当前偏紧的供需格局。
<h2 style="text-align: left">多空博弈：成交额背后的结构</h2>
铠侠股价的剧烈波动，吸引了个人投资者与海外短线资金的密集参与。与此同时，做空盘也在快速积累——4 月 3 日的信用交易卖空余额较 3 月 27 日翻倍，按当前股价估算，空单市值约 5000 亿至 6000 亿日元。
多空双方的分歧，本身就是成交额持续放大的结构性原因：看多者押注 AI 需求与派息预期，看空者则可能对估值快速抬升保持警惕。两股力量的对冲，推动换手率居高不下。
铠侠于 2024 年 12 月在东京证券交易所上市，由东芝于 2018 年剥离，此后在贝恩资本推动下完成上市。随着东芝和贝恩资本陆续减持，目前铠侠股东中散户比例已超过半数，这也是个人投资者交易活跃的结构性背景之一。
机构方面认为，投资者对铠侠的高度关注或将持续。

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铠侠控股 4 月 8 日至 9 日成交额连续两日突破万亿日元，分别达 1.3596 万亿和 1.2867 万亿日元，为日本股市个股首次。公司副社长表示倾向于进行上市后首次派息并建立稳定分红机制，叠加 AI 驱动的 NAND 供需偏紧逻辑，铠侠股价年内涨幅已达 2.6 倍，今日再度大涨超 7%。

- 铠侠控股近日成交额连续两日突破万亿日元，成为日本股市成交额榜首。  
- AI 普及与首次派息预期是成交额上涨的核心因素。  
- 公司预计 2025 财年净利润将大幅增长，推动股东回报政策转变。

考虑上市后首次派息 日本 NAND 龙头成交额连续两日破万亿日元

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