<ul>
<li>上次为同比 +2.5%</li>
<li>CPI ___% 环比，预期 +0.9%</li>
<li>上次 +0.3% 环比</li>
<li>非季节性调整，未四舍五入的 ___%，上次 +0.47%</li>
<li>核心 CPI ___%，预期同比 2.7%</li>
<li>上次核心 2.5%</li>
<li>核心 CPI 环比 ___%，预期 +0.9%</li>
<li>上次核心 +0.2%</li>
<li>实际周薪 ___%，上次 +0.1%</li>
<li>CPI 超核心环比 ___%，上次 +0.350%</li>
<li>CPI 超核心同比 ___%，上次 2.746%</li>
</ul>
<p>消费者价格通胀自 2022 年中期超过 9% 以来，逐渐但不均匀地走低。美联储的激进紧缩政策——将联邦基金利率提高至 5.25-5.50%——成功地将整体 CPI 在 2024 年底前拉回到 3% 以下，但朝着 2% 目标的最后阶段却显得顽固，尤其是在服务领域。</p>
<p>住房成本占 CPI 购物篮的约三分之一，是导致超出目标通胀的最大单一因素。尽管私营部门的租金指标已经降温超过一年，但美国劳工统计局（BLS）的计算方法在租约续签上存在显著滞后，这意味着官方数据反映房东和租户实时情况的速度较慢。大多数经济学家预计，住房通缩将在未来几个月继续传导，但速度一再令人失望。</p>
<p>除了住房，服务领域的通胀整体上仍然顽固。汽车保险、医疗保健和外出就餐等类别对货币政策表现出抵抗力，主要受到劳动成本和行业特定供应动态的驱动，而不是广泛的需求压力。</p>
<p>美联储在 1 月份将利率下调 25 个基点，将目标区间降至 5.00-5.25%，市场预计今年将进一步放松。但政策制定者强调数据依赖性，今天报告中的任何意外上行都可能推迟下次行动的预期。伊朗冲突增加了不确定性——能源价格冲击历史上曾使美联储的任务复杂化，既推高了整体通胀，又威胁到经济增长。</p>

道琼斯指数

<p>美国 3 月份消费者物价指数（CPI）同比上涨 3.3%，符合预期，而核心 CPI 同比上涨 2.7%，略高于之前的 2.5%。自 2022 年中期超过 9% 的峰值以来，通胀逐渐下降，这得益于美联储将利率提高至 5.25%-5.50%。然而，住房成本仍然是通胀的重要推动因素，经济学家预测通胀将继续减缓。服务业通胀也持续存在，受到劳动力成本的影响。美联储最近将利率下调至 5.00%-5.25%，导致市场对进一步放松政策的预期，但数据依赖性仍然至关重要，尤其是在地缘政治紧张局势可能引发能源价格冲击的情况下</p>

<ul>
<li>Prior was +2.5% y/y</li>
<li>CPI ___% m/m vs +0.9% expected</li>
<li>Prior +0.3% m/m</li>
<li>Non-seasonally adjusted, unrounded ___% vs +0.47% prior</li>
<li>Core CPI ___% vs 2.7% y/y expected</li>
<li>Prior core 2.5%</li>
<li>Core CPI m/m ___% vs +0.9% expected</li>
<li>Prior core +0.2%</li>
<li>Real weekly earnings ___% vs +0.1% prior</li>
<li>CPI Supercore M/M ___% vs +0.350% prior</li>
<li>CPI Supercore Y/Y ___% vs 2.746% prior</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>上次为同比 +2.5%</li>
<li>CPI ___% 环比，预期 +0.9%</li>
<li>上次 +0.3% 环比</li>
<li>非季节性调整，未四舍五入的 ___%，上次 +0.47%</li>
<li>核心 CPI ___%，预期同比 2.7%</li>
<li>上次核心 2.5%</li>
<li>核心 CPI 环比 ___%，预期 +0.9%</li>
<li>上次核心 +0.2%</li>
<li>实际周薪 ___%，上次 +0.1%</li>
<li>CPI 超核心环比 ___%，上次 +0.350%</li>
<li>CPI 超核心同比 ___%，上次 2.746%</li>
</ul>
</div><p>Consumer price inflation has been on a gradual but uneven path lower since peaking above 9% in mid-2022. The Federal Reserve's aggressive tightening campaign — which brought the fed funds rate to 5.25-5.50% — succeeded in pulling headline CPI back below 3% by late 2024, but the final stretch toward the 2% target has proven stubborn, particularly in services.</p>
<div class="lb-trans"><p>消费者价格通胀自 2022 年中期超过 9% 以来，逐渐但不均匀地走低。美联储的激进紧缩政策——将联邦基金利率提高至 5.25-5.50%——成功地将整体 CPI 在 2024 年底前拉回到 3% 以下，但朝着 2% 目标的最后阶段却显得顽固，尤其是在服务领域。</p>
</div><p>Shelter costs, which make up roughly a third of the CPI basket, have been the single largest contributor to above-target inflation. Although private-sector rent measures have been cooling for over a year, the BLS methodology captures lease renewals with a significant lag, meaning the official data has been slow to reflect what landlords and tenants are seeing in real time. Most economists expect shelter disinflation to continue feeding through over the coming months, but the pace has repeatedly disappointed.</p>
<div class="lb-trans"><p>住房成本占 CPI 购物篮的约三分之一，是导致超出目标通胀的最大单一因素。尽管私营部门的租金指标已经降温超过一年，但美国劳工统计局（BLS）的计算方法在租约续签上存在显著滞后，这意味着官方数据反映房东和租户实时情况的速度较慢。大多数经济学家预计，住房通缩将在未来几个月继续传导，但速度一再令人失望。</p>
</div><p>Beyond housing, services inflation more broadly has remained sticky. Categories like auto insurance, medical care, and dining out have proven resistant to monetary policy, driven by labor costs and sector-specific supply dynamics rather than broad demand pressures.</p>
<div class="lb-trans"><p>除了住房，服务领域的通胀整体上仍然顽固。汽车保险、医疗保健和外出就餐等类别对货币政策表现出抵抗力，主要受到劳动成本和行业特定供应动态的驱动，而不是广泛的需求压力。</p>
</div><p>The Fed cut rates by 25 basis points in January, bringing the target range to 5.00-5.25%, and markets are pricing in further easing this year. But policymakers have emphasized data dependence, and any upside surprise in today's report could push back expectations for the next move. The Iran conflict adds a wildcard — energy price shocks have historically complicated the Fed's task by lifting headline inflation while simultaneously threatening growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>美联储在 1 月份将利率下调 25 个基点，将目标区间降至 5.00-5.25%，市场预计今年将进一步放松。但政策制定者强调数据依赖性，今天报告中的任何意外上行都可能推迟下次行动的预期。伊朗冲突增加了不确定性——能源价格冲击历史上曾使美联储的任务复杂化，既推高了整体通胀，又威胁到经济增长。</p>
</div>

US March CPY 3.3% y/y vs 3.3% expected

- 消费者物价通胀自 2022 年中期峰值以来逐渐下降。  
- 住房成本是超标通胀的最大因素，租赁数据更新滞后。  
- 美联储利率政策依赖数据，将影响未来降息预期。

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美国 3 月 CPY 同比增长 3.3%，符合预期的 3.3%