<div id="readability-page-1">智能汽车技术公司亿咖通正考虑入股 DreamSmart（星际魅族），其核心资产包括可串联智能汽车、智能眼镜与智能手机的操作系统 <h4>重点：</h4> <ul> <li>亿咖通董事会已授权公司推进潜在交易，考虑购入 DreamSmart 的少数股权，后者的主要资产为魅族手机品牌</li> <li>亿咖通科技与 DreamSmart 目前均由吉利控股，后者是中国最成功的民营车企之一</li> </ul> 阳歌 身处大家族，既有好处，也有坏处。好的一面是，你可以动用家族成员的各种资源，许多资源对一般人而言难以取得，而且往往条件优厚；但坏的一面是，一旦你取得成功，外界往往不会太认真看待，认为你的成就来自家族关系带来的不公平优势。 在企业世界中，亿咖通科技控股股份有限公司（ECX.US）正是这样的例子。尽管其智能汽车数字座舱业务表现不俗，但公司估值倍数明显低于许多同业，这似乎反映出一种「家族折价」，与其由中国最成功的民营车企之一吉利汽车（0175.HK）控股有关。 投资者的这种怀疑态度在周四再次显现。面对亿咖通可能进行一项规模不小的收购消息，市场反应冷淡。股价在消息公布后一度小幅高开，盘中最高升至 4.2%，但随着投资者进一步审视这笔交易，若成事，实质上只是吉利体系内部资产再调整，最终股价收跌 1.8%。 亿咖通表示，董事会已批准一项初步计划，拟推进收购新加坡公司 DreamSmart Technology 少数股权的潜在交易。公司指出，DreamSmart 为其关联公司，而其投资重点在于后者的 FlyMe 操作系统（OS）。若交易落实，亿咖通可能同时以现金及股份作为对价，但未披露具体金额。 DreamSmart 的主要资产之一是魅族（Meizu），对中国科技圈的老用户而言，这是一个颇具知名度的品牌，最初以 MP3 播放器起家，其后进军智能手机市场并一度获得不错评价。2015 年，阿里巴巴以 5.9 亿美元入股魅族（持股比例未披露），当时正值该电商巨头展开大规模并购之际，此举令魅族估值突破 10 亿美元。 但此后情况已大为改变，其中最明显的是魅族作为主流手机品牌的影响力逐渐减弱。2022 年，吉利收购魅族约 80% 股权，并将其纳入 DreamSmart 体系。据彭博报道，DreamSmart 曾于 2024 年聘请投资银行筹划上市，当时估值约为 20 亿美元。尽管上市尚未成行，但按此估值推算，亿咖通若要取得具影响力的少数股权，可能需支付至少 2 亿至 3 亿美元。 这或许解释了亿咖通在今年 2 月披露其接近完成一笔 2 亿美元融资的原因。毫不意外，吉利是该轮融资的出资方之一，另一投资者为纽约投资机构 ATW Partners。对亿咖通而言，这笔资金确有其必要，因为截至去年底，公司现金及短期投资仅约 1.25 亿美元。 <h4>不被重视</h4> 虽然入股 DreamSmart 可能为亿咖通带来一项重要的新合作关系，但这笔交易本质上只是吉利体系内部的一步棋，削弱了市场对其潜在利好的期待。亿咖通推动这项交易的主要动机，似乎在于 DreamSmart 的 FlyMe 操作系统，该系统可串联魅族手机、智能眼镜与智能汽车。 这意味着，亿咖通未来可利用该系统，协助其主要客户，也就是车企，将手机与智能眼镜的互通功能整合进车载产品之中。在竞争激烈的智能汽车技术领域，这无疑是一项重要的差异化卖点。从投资者角度看，亿咖通亦具备另一利好，即公司于去年第三季度首次实现盈利，并在第四季度延续盈利表现。 然而，公司股价今年以来已累计下跌逾三分之一，其中大部分跌幅出现在 2 月公布最新季度业绩之后。按目前水平计算，其市销率（P/S）仅约 0.5 倍，明显低于几乎所有同业，例如佑驾创新（2431.HK）约 4.3 倍，以及Mobileye（MBLY.US）约 3.2 倍，这些公司通常因具备较高增长潜力而享有较高估值。 目前，亿咖通的大部分收入仍来自吉利体系内部客户，包括海外品牌沃尔沃、极星及莲花，以及中国市场的吉利、极氪与领克。上述品牌去年合共为亿咖通贡献接近 8.5 亿美元收入，按年增长 10%；其中核心智能座舱业务增长 27%，占总收入逾 80%。 随着业务逐步站稳脚跟，公司收入增长在去年年底显现加速迹象。此外，分析师对公司今年前景亦持较高期望，预计其收入将突破 10 亿美元，达 11.5 亿美元，按年增长 33%。 推动上述增长的最大催化剂来自德国车企大众，该公司是目前少数尚未与吉利体系存在关联、却已开始采用亿咖通产品的全球主要品牌。亿咖通此前披露，该合作最终将使其产品应用于斯柯达与大众品牌下 “相当数量的车型”，初期市场为印度与巴西。不过，公司近期仅提及拉丁美洲市场，显示原先的印度计划可能暂时搁置。 瑞银此前表示，与大众的合作最快可于去年开始贡献实质收入，但亦有报道指出，更可能的时间点为 2027 年。同时，亿咖通亦表示，最新 2 亿美元融资将部分用于在德国建立研发与工程中心，并在南美及东南亚等主要增长市场建设基础设施，整体布局显然与大众的合作密切相关。 整体而言，这些因素均属正面，包括对 DreamSmart 的潜在投资，有望进一步强化亿咖通产品的差异化竞争力。若公司未来能持续降低对吉利体系的依赖，并证明自身具备独立发展能力，其股价亦可能具备一定上行空间。</div>

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亿咖通科技考虑入股 DreamSmart，董事会已授权推进潜在交易，计划购入其少数股权。DreamSmart 的核心资产包括智能汽车、智能眼镜和智能手机的操作系统。尽管亿咖通的数字座舱业务表现良好，但市场对其收购消息反应冷淡，股价在消息公布后小幅高开，最终收跌 1.8%。如果交易落实，亿咖通可能以现金及股份作为对价，具体金额尚未披露。

- 亿咖通考虑入股 DreamSmart，推进交易以获得少数股权。  
- 收购动机在于强化与智能设备的协同，以及拓展市场机会。  
- 尽管盈利能力首次显现，但市场对其估值依然持谨慎态度。

亿咖通拟入股 DreamSmart 吉利体系整合再进一步