一场由地缘冲突引爆的油价飙升，让全球最大石油贸易商维多集团付出了高昂代价，而站在风暴中心的，是华裔明星交易员 Yaoyao Liu。
据《华尔街日报》报道，Liu 领导的团队在伊朗战争爆发初期因石油衍生品押注失误，损失高达数亿美元。另据彭博报道，维多正在重组伦敦衍生品团队，部分交易员可能离职，其余将并入专注于单一市场的实物交易团队。
维多是全球大宗商品交易巨头，日买卖原油 800 万桶，2025 年营收 3430 亿美元，超过埃克森美孚。约 600 名员工持股，公司曾在俄乌冲突期间跻身全球最赚钱的贸易商之列。
<h2>明星交易员押错方向</h2>
据《华尔街日报》援引知情人士透露，Liu 疑似持有两组核心头寸：一是押注柴油相对航空煤油价格上涨；二是押注迪拜原油相对布伦特原油价格下跌。这些头寸的底层逻辑，是押注特朗普政府将从军事对峙的立场上退缩，避免直接冲突。
然而战争爆发、伊朗封锁霍尔木兹海峡，价格走势与上述押注完全相反——冲突首周，新加坡航空煤油价格暴涨逾 70%，迪拜原油因海峡封锁而飙升，令其多项头寸陷入被动。
除此之外，维多此前为对冲中东货物价格风险而出售的衍生品合约，在油价急剧攀升之际反而演变为做空原油市场的头寸，放大了整体损失。
不过，据知情人士称，Liu 的团队此后已部分弥补了前期亏损。随着市场对极端价差的逐步消化，团队通过调整头寸收回了部分损失。
Yaoyao Liu 在交易圈素以大手笔著称。他毕业于剑桥大学化学工程专业，曾发表量子化学相关论文。出生于中国的他，曾在高盛任职，2012 年加入维多。据知情人士透露，华尔街多家大宗商品对冲基金曾试图挖角，但 Liu 一直留在维多。
2022 年，他为维多创造了约 20 亿美元的交易收益，竞争对手公司的高管甚至专门研究其交易动向。他在迪拜、伦敦和休斯顿设有分析师和交易员团队，其运作模式被内外部人士视为一个内部对冲基金。为防止竞争对手乃至内部同事掌握其仓位信息，Liu 的持仓情况在公司内部属于高度机密。
<h2 style="text-align: left">战争冲击全面蔓延，实物业务同样承压</h2>
衍生品损失之外，伊朗战争对维多实物业务的冲击同样不容忽视。据《华尔街日报》报道，美以对伊朗发动攻击后数周内，维多租用的两艘燃料船在波斯湾遭到袭击，造成一名船员死亡。
霍尔木兹海峡封锁使维多无法运出已购入的波斯湾石油及液化天然气，公司被迫紧急寻找替代货源以履行供货义务。与此同时，维多此前为对冲中东货物价格风险而出售的衍生品合约，在油价急剧攀升之际反而演变为做空原油市场的头寸，进一步加剧损失。
维多已向银行简要通报部分困境，包括 3 月底被困波斯湾船只产生的巨额保险与运费账单，但未披露详细数据。公司驻巴林地区总部亦有部分员工离职。
<h2 style="text-align: left">公司整体仍录得盈利，重组范围暂限伦敦</h2>
尽管损失规模巨大，维多整体财务状况目前仍保持稳健。据彭博援引知情人士称，维多在 3 月及一季度整体均实现盈利。
流动性管理方面，维多安排了一笔 300 亿美元信贷额度，以应对大宗商品交易可能产生的大额保证金追缴，但目前尚未动用。公司对债务融资的依赖程度低于部分同业，这为其提供了一定缓冲。
据彭博报道，此次衍生品团队重组目前仅限于伦敦，相关决定尚未最终确定，仍有变数。重组方向是将衍生品交易员并入专注于单一市场的实物交易团队，而非维持现有的集中化衍生品交易架构。维多拒绝就衍生品业务的变动及业绩表现置评。
此次衍生品团队重组发生在维多高层更迭的大背景之下。据彭博报道，公司近期宣布长期担任首席财务官的 Jeff Dellapina 即将离职，衍生品团队调整与这一高层换代进程相互交织。

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维多集团华裔交易员 Yaoyao Liu 在伊朗战争初期因石油衍生品押注失误损失数亿美元。他押注柴油相对航空煤油上涨、迪拜原油相对布伦特下跌。霍尔木兹海峡封锁，航空煤油暴涨逾 70%，头寸遭受重创。Liu 毕业于剑桥，曾在高盛任职，2022 年曾创造 20 亿美元交易收益，其团队被视为维多的 “内部对冲基金”。

- 全球最大石油贸易商维多集团因地缘冲突致油价飙升，损失数亿美元。  
- 维多正在重组伦敦衍生品团队，部分交易员或将离职。  
- 尽管损失巨大，维多整体财务状况仍保持稳健，目前实现盈利。

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