<p>中国的通胀前景有所上调，但外部驱动的价格压力和疲弱的国内需求意味着政策制定者仍有进一步放松的空间。</p>
<p>摘要：</p>
<ul>
<li>美银上调中国通胀预测，但认为压力主要来自外部</li>
<li>预计 2026 年 CPI 为 1.0%，PPI 为 1.2%</li>
<li>通胀水平仍低于中国人民银行的舒适区间</li>
<li>疲弱的国内需求保持宽松倾向不变</li>
<li>政策空间仍然开放，可能进一步降息</li>
</ul>
<p>根据美银的说法，尽管中国的通胀前景略有上调（中国 3 月份的通胀数据确认了一个关键的转折点），但中国的政策制定者预计仍将保持进一步放松货币政策的灵活性。该行已上调 2026 年的预测，现在预计消费者价格通胀（CPI）为 1.0%，生产者价格通胀（PPI）为 1.2%。</p>
<p>然而，上调并不意味着经济动能发生了实质性变化。美银强调，近期价格的上涨主要是由外部因素驱动，特别是全球能源和商品成本的上升，而不是国内需求的持续复苏。这一区别对于政策制定者评估货币政策的适当立场至关重要。</p>
<p>通胀水平仍远低于通常会限制中国人民银行（PBoC）的水平。因此，鉴于经济活动未能获得动力，政府不太可能将价格压力的适度上升视为进一步放松的障碍。疲弱的消费、持续的房地产行业挑战以及低迷的私营部门信心继续对国内增长前景施加压力。</p>
<p>在这种背景下，美银认为，如果需要，中国人民银行仍有进一步降息或采取额外支持措施的空间。考虑到缺乏需求驱动的价格压力，中央银行的优先事项仍然是稳定增长，而不是控制通胀。</p>
<p>这一前景强化了中国宏观环境仍以低通胀和政策支持为特征的观点，即使全球因素对价格施加了一些上行压力。对于市场而言，这表明宽松倾向仍然坚定，政策可能会保持宽松，除非国内需求状况有更令人信服的改善。</p>

沪深300

恒生指数

国企指数

上证指数

<p>美国银行表示，尽管通胀预测略有上调，中国仍有进一步放宽货币政策的空间。该银行预计 2026 年的消费者价格指数（CPI）为 1.0%，生产者价格指数（PPI）为 1.2%。通胀上升归因于外部因素，而非国内需求复苏。消费疲软和房地产行业持续面临挑战表明，中国人民银行可以进一步降息以稳定增长，保持宽松的政策立场，除非国内需求显著改善</p>

<p>China’s inflation outlook has been nudged higher, but externally driven price pressures and weak domestic demand mean policymakers still have room to ease further.</p>
<div class="lb-trans"><p>中国的通胀前景有所上调，但外部驱动的价格压力和疲弱的国内需求意味着政策制定者仍有进一步放松的空间。</p>
</div><p>Summary:</p>
<div class="lb-trans"><p>摘要：</p>
</div><ul>
<li>BofA lifts China inflation forecasts but sees pressures externally driven</li>
<li>CPI seen at 1.0%, PPI at 1.2% for 2026</li>
<li>Inflation remains below PBoC comfort levels</li>
<li>Weak domestic demand keeps easing bias intact</li>
<li>Policy space remains open for further rate cuts</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>美银上调中国通胀预测，但认为压力主要来自外部</li>
<li>预计 2026 年 CPI 为 1.0%，PPI 为 1.2%</li>
<li>通胀水平仍低于中国人民银行的舒适区间</li>
<li>疲弱的国内需求保持宽松倾向不变</li>
<li>政策空间仍然开放，可能进一步降息</li>
</ul>
</div><p>China’s policymakers are expected to retain flexibility to ease monetary policy further, despite a modest upgrade to the country’s inflation outlook (China’s March inflation data confirms a key turning point), according to Bank of America. The bank has revised its 2026 forecasts higher, now seeing consumer price inflation (CPI) at 1.0% and producer price inflation (PPI) at 1.2%.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据美银的说法，尽管中国的通胀前景略有上调（中国 3 月份的通胀数据确认了一个关键的转折点），但中国的政策制定者预计仍将保持进一步放松货币政策的灵活性。该行已上调 2026 年的预测，现在预计消费者价格通胀（CPI）为 1.0%，生产者价格通胀（PPI）为 1.2%。</p>
</div><p>However, the upward revision does not signal a meaningful shift in underlying economic momentum. BofA emphasises that the recent firming in prices is largely being driven by external factors, particularly higher global energy and commodity costs, rather than a sustained recovery in domestic demand. This distinction is critical for policymakers assessing the appropriate stance of monetary policy.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，上调并不意味着经济动能发生了实质性变化。美银强调，近期价格的上涨主要是由外部因素驱动，特别是全球能源和商品成本的上升，而不是国内需求的持续复苏。这一区别对于政策制定者评估货币政策的适当立场至关重要。</p>
</div><p>Inflation remains well below levels that would typically constrain the People’s Bank of China (PBoC). As a result, authorities are unlikely to view the modest uptick in price pressures as a barrier to further easing, especially if economic activity fails to gain traction. Weak consumption, ongoing property sector challenges, and subdued private sector confidence continue to weigh on the domestic growth outlook.</p>
<div class="lb-trans"><p>通胀水平仍远低于通常会限制中国人民银行（PBoC）的水平。因此，鉴于经济活动未能获得动力，政府不太可能将价格压力的适度上升视为进一步放松的障碍。疲弱的消费、持续的房地产行业挑战以及低迷的私营部门信心继续对国内增长前景施加压力。</p>
</div><p>Against this backdrop, BofA argues that the PBoC retains scope to cut interest rates further or deploy additional supportive measures if needed. The central bank’s priority remains stabilising growth rather than containing inflation, given the absence of demand-driven price pressures.</p>
<div class="lb-trans"><p>在这种背景下，美银认为，如果需要，中国人民银行仍有进一步降息或采取额外支持措施的空间。考虑到缺乏需求驱动的价格压力，中央银行的优先事项仍然是稳定增长，而不是控制通胀。</p>
</div><p>The outlook reinforces the view that China’s macro environment remains characterised by low inflation and policy support, even as global factors introduce some upward pressure on prices. For markets, this suggests that easing bias remains firmly in place, with policy likely to stay accommodative unless there is a more convincing improvement in domestic demand conditions.</p>
<div class="lb-trans"><p>这一前景强化了中国宏观环境仍以低通胀和政策支持为特征的观点，即使全球因素对价格施加了一些上行压力。对于市场而言，这表明宽松倾向仍然坚定，政策可能会保持宽松，除非国内需求状况有更令人信服的改善。</p>
</div>

美国银行表示，中国仍有放松货币政策的空间，因为通胀率仍低于目标水平