《大行》大和下调腾讯目标价至 710 元 予「买入」评级

大和发表研究报告，将腾讯 (00700.HK) 目标价由 725 港元下调至 710 港元，相当预测市盈率 20.2 倍，予「买入」评级，对应 2026 年预测市盈率 20.2 倍。

该行表示，下调腾讯首季本地游戏收入预测，以反映 2026 年春节较晚 (2 月 vs 2025 年 1 月) 导致收入确认窗口缩短，加上去年同期基数较高。然而，SensorTower 数据显示本地游戏流水按季增长约 12%，随着时间性影响消退及新游戏贡献，预计游戏收入将於第二季重新加速。国际游戏方面，该行下调腾讯 2026 年增长预测，以反映整合效益正常化。

大和指，社交网络收入预测下调，主要由於玩家支出持续转向直接游戏内充值及跨平台非手机渠道支付，此趋势在新游戏中更为明显。AI 投资方面，2026 年计划新增约 180 亿元人民币 AI 投资，主要影响营运开支，包括大模型研发、云相关成本及元宝推广费用。