<p>这可能是超级首次公开募股（IPO）的一年。人工智能（AI）大型语言模型开发商 OpenAI 和 Anthropic 都在探索在 2026 年底之前上市的想法。然而，所有预期 IPO 中的关键角色是太空基础设施和 AI 综合体 SpaceX。</p><p>SpaceX 的首席执行官埃隆·马斯克（Elon Musk）同时也是万亿美元电动车制造商 <strong>特斯拉</strong>（Tesla）（TSLA +0.91%），于 4 月 1 日秘密提交了上市申请。初步报告显示，其估值可能高达 1.75 万亿美元，并筹集约 750 亿美元。作为参考，沙特阿美目前保持着最大 IPO 的头衔，2019 年 12 月筹集了 294 亿美元。</p><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/08f479b65a943a01f30938a3e88a5959?x-oss-process=style/lg" alt="" width="2121" height="1414" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/08f479b65a943a01f30938a3e88a5959"/></figure><p>图片来源：Getty Images。</p><p>投资者对 SpaceX 的首次亮相充满期待，原因不胜枚举。它在全球两个最大的可寻址市场——人工智能和太空基础设施中都有涉猎，已经实现盈利（来自 SpaceX），并由马斯克领导，他将特斯拉打造成美国最大的上市公司之一。</p><p>但如果 SpaceX 及其即将上市的股东的成功并非板上钉钉呢？</p><h2 id="3xmozha3d">这一经过时间考验的指标在预测股市泡沫方面有着完美的记录</h2><p>在接下来的讨论之前，没有任何数据点或历史相关性可以保证任何股票或广泛指数的短期方向性变动。如果有的话，我们现在都在使用它。</p><p>然而，有一个经过时间考验的估值工具在几十年中成功地提醒投资者股市泡沫：市销率（P/S 比率）。</p><p>在过去三十多年中，处于颠覆性技术和创新前沿的公司通常在过去 12 个月（TTM）市销率达到 30 到 45 之间的峰值，且两端都有一些波动。例如，我们看到 <strong>思科系统</strong>（Cisco Systems）和 <strong>微软</strong>（Microsoft）在互联网泡沫破裂之前分别达到了这一范围内的市销率峰值。</p><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/33c6b96899b6a0c27c0aafab47581981?x-oss-process=style/lg" alt="" width="720" height="456" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/33c6b96899b6a0c27c0aafab47581981"/></figure><p>MSFT 市销率数据来源于 YCharts。</p><p>包括互联网的普及以及随之而来的几个下一个大趋势，没有任何上市公司能够在较长时间内维持超过 30 的 TTM 市销率。</p><p>根据路透社的报道，SpaceX 去年产生了 150 亿到 160 亿美元的销售额。尽管尚未提交 S-1 招股说明书（即投资者尚无法详细审查公司的运营表现），但预计 SpaceX 本身将占公司市值的 1 万亿美元（或更多）。尽管 SpaceX 是盈利的，但这意味着该公司的估值至少是销售额的 63 倍，在其 IPO 之前。如果自 1990 年代中期以来市销率 30 被证明不可持续，那么想象一下超过 60 的市销率意味着什么。</p><blockquote><p>SPACEX 已正式提交 IPO 申请。</p><p>SpaceX 收入——150 亿美元，目标估值 1.75 万亿美元 META 收入——2000 亿美元，目前估值 1.45 万亿美元</p><p>你会购买 SpaceX 的 IPO 吗？</p><p>-- amit (@amitisinvesting) 2026 年 4 月 1 日</p></blockquote><p>SpaceX 的估值暗示了来自高增长行业的完美，而我们知道这些行业并不完美。太空基础设施资本密集，容易出现生产延误，并可能受到通货膨胀的不利影响。同时，人工智能可能正走向自己的泡沫破裂事件。</p><p>我们观察到同样的动态在特斯拉身上上演。尽管电动车在纸面上看起来是一个显而易见的投资机会，但电动车基础设施的缺乏，加上消费者对电动交通的需求疲软，抑制了特斯拉的销售增长。</p><p>根据经过时间考验的市销率，SpaceX 的 IPO 似乎注定要失败。</p>

马斯克旗下SpaceX计划IPO，目标估值超过2万亿美元，或将成为全球市值最高的公司之一。凭借星链的全球网络布局和太空发射的行业领先地位，SpaceX正吸引全球投资者的目光。太空探索的愿景与商业化的潜力能否支撑这一天文数字的估值？你怎么看SpaceX的未来表现？

<p>马斯克旗下SpaceX计划IPO，目标估值超过2万亿美元，或将成为全球市值最高的公司之一。凭借星链的全球网络布局和太空发射的行业领先地位，SpaceX正吸引全球投资者的目光。太空探索的愿景与商业化的潜力能否支撑这一天文数字的估值？你怎么看SpaceX的未来表现？</p>

SpaceX冲刺IPO，带飞太空经济！

<p>SpaceX 在埃隆·马斯克的领导下，已秘密提交了首次公开募股（IPO）申请，可能使公司的估值达到 1.75 万亿美元，并筹集 750 亿美元。尽管其在人工智能和太空基础设施方面的双重关注引发了兴奋，但其超过 60 的高市销率（P/S）引发了担忧，这一数字显著高于过去科技泡沫中可持续的 30-45 范围。这表明，首次公开募股可能面临挑战，因为资本密集型行业的高估值往往导致业绩不佳</p>

<p>This may very well be the year of the mega-initial public offering (IPO). Artificial intelligence (AI) large language model developers OpenAI and Anthropic are both exploring the idea of going public before the end of 2026. However, the kingpin of all expected IPOs is space infrastructure and AI conglomerate, SpaceX.</p>
<div class="lb-trans"><p>这可能是超级首次公开募股（IPO）的一年。人工智能（AI）大型语言模型开发商 OpenAI 和 Anthropic 都在探索在 2026 年底之前上市的想法。然而，所有预期 IPO 中的关键角色是太空基础设施和 AI 综合体 SpaceX。</p>
</div><p>SpaceX, whose CEO, Elon Musk, also runs trillion-dollar electric-vehicle (EV) maker <strong>Tesla</strong>(TSLA +0.91%), confidentially filed to go public on April 1. Initial reports suggest it could fetch a valuation of up to $1.75 trillion and raise in the neighborhood of $75 billion. For context, Saudi Aramco currently holds the title of largest IPO, with $29.4 billion raised in December 2019.</p>
<div class="lb-trans"><p>SpaceX 的首席执行官埃隆·马斯克（Elon Musk）同时也是万亿美元电动车制造商 <strong>特斯拉</strong>（Tesla）（TSLA +0.91%），于 4 月 1 日秘密提交了上市申请。初步报告显示，其估值可能高达 1.75 万亿美元，并筹集约 750 亿美元。作为参考，沙特阿美目前保持着最大 IPO 的头衔，2019 年 12 月筹集了 294 亿美元。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84NjQ3MDUvcm9ja2V0LWNvaW5zLWNhbGN1bGF0b3ItZmluYW5jaWFsLW1ldHJpY3MtdG8tbW9vbi1jcnlwdG8taW52ZXN0LWdldHR5LmpwZyZ3PTM4NDA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F864705%2Frocket-coins-calculator-financial-metrics-to-moon-crypto-invest-getty.jpg&amp;w=3840&amp;op=resize"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>图片来源：Getty Images。</p>
</div><p>Investors have a laundry list of reasons to be excited about SpaceX's debut. It has its fingers in two of the largest addressable markets on the planet, artificial intelligence and space infrastructure, is already turning a profit (from SpaceX), and is led by Musk, who turned Tesla into one of America's largest public companies.</p>
<div class="lb-trans"><p>投资者对 SpaceX 的首次亮相充满期待，原因不胜枚举。它在全球两个最大的可寻址市场——人工智能和太空基础设施中都有涉猎，已经实现盈利（来自 SpaceX），并由马斯克领导，他将特斯拉打造成美国最大的上市公司之一。</p>
</div><p>But what if success was far from guaranteed for SpaceX and its soon-to-be public shareholders?</p>
<div class="lb-trans"><p>但如果 SpaceX 及其即将上市的股东的成功并非板上钉钉呢？</p>
</div><h2>This time-tested indicator has a flawless track record of forecasting stock market bubbles</h2>
<div class="lb-trans"><h2>这一经过时间考验的指标在预测股市泡沫方面有着完美的记录</h2>
</div><p>To preface the following discussion, there isn't a data point or historical correlation that can guarantee a short-term directional move in any stock or broad-based index. If there were, we'd all be using it by now.</p>
<div class="lb-trans"><p>在接下来的讨论之前，没有任何数据点或历史相关性可以保证任何股票或广泛指数的短期方向性变动。如果有的话，我们现在都在使用它。</p>
</div><p>However, there is one time-tested valuation tool that has an immaculate track record of alerting investors to stock market bubbles over several decades: the price-to-sales (P/S) ratio.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，有一个经过时间考验的估值工具在几十年中成功地提醒投资者股市泡沫：市销率（P/S 比率）。</p>
</div><p>For more than three decades, companies on the leading edge of game-changing technologies and innovations have commonly topped out at trailing 12-month (TTM) P/S ratios ranging from 30 to 45, with some wiggle room at each end. For example, we witnessed <strong>Cisco Systems</strong> and <strong>Microsoft</strong> reach their respective P/S ratio peaks within this range prior to the dot-com bubble bursting.</p>
<div class="lb-trans"><p>在过去三十多年中，处于颠覆性技术和创新前沿的公司通常在过去 12 个月（TTM）市销率达到 30 到 45 之间的峰值，且两端都有一些波动。例如，我们看到 <strong>思科系统</strong>（Cisco Systems）和 <strong>微软</strong>（Microsoft）在互联网泡沫破裂之前分别达到了这一范围内的市销率峰值。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/d08ef56657e5c3f262fcd7a053ea869f.png" alt="" original-src="https://media.ycharts.com/charts/d08ef56657e5c3f262fcd7a053ea869f.png"/></p>
<p>MSFT PS Ratio data by YCharts.</p>
<div class="lb-trans"><p>MSFT 市销率数据来源于 YCharts。</p>
</div><p>Including the proliferation of the internet and the several next-big-thing trends that have followed, no public company has been able to maintain a TTM P/S ratio above 30 for an extended period.</p>
<div class="lb-trans"><p>包括互联网的普及以及随之而来的几个下一个大趋势，没有任何上市公司能够在较长时间内维持超过 30 的 TTM 市销率。</p>
</div><p>According to Reuters, SpaceX generated $15 billion to $16 billion in sales last year. Although an S-1 prospectus hasn't been filed (i.e., investors can't comb through the company's operating performance just yet), SpaceX itself is expected to account for $1 trillion (or more) of the company's market cap. Even though SpaceX is profitable, it means the company is valued at 63 times sales, <em>at a minimum</em>, ahead of its IPO. If P/S ratios of 30 have proven unsustainable since the mid-1990s, imagine what a P/S ratio of over 60 suggests.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据路透社的报道，SpaceX 去年产生了 150 亿到 160 亿美元的销售额。尽管尚未提交 S-1 招股说明书（即投资者尚无法详细审查公司的运营表现），但预计 SpaceX 本身将占公司市值的 1 万亿美元（或更多）。尽管 SpaceX 是盈利的，但这意味着该公司的估值至少是销售额的 63 倍，在其 IPO 之前。如果自 1990 年代中期以来市销率 30 被证明不可持续，那么想象一下超过 60 的市销率意味着什么。</p>
</div><blockquote>
<p>SPACEX HAS OFFICIALLY FILED FOR AN IPO.</p>
<p>SpaceX Revenue -- $15B, targeting a $1.75T valuation$META Revenue -- $200B, currently at a $1.45T valuation</p>
<p>Are you buying the SpaceX IPO?</p>
<p>-- amit (@amitisinvesting) April 1, 2026</p>
</blockquote>
<div class="lb-trans"><blockquote>
<p>SPACEX 已正式提交 IPO 申请。</p>
<p>SpaceX 收入——150 亿美元，目标估值 1.75 万亿美元
META 收入——2000 亿美元，目前估值 1.45 万亿美元</p>
<p>你会购买 SpaceX 的 IPO 吗？</p>
<p>-- amit (@amitisinvesting) 2026 年 4 月 1 日</p>
</blockquote>
</div><p>SpaceX's valuation implies perfection from high-growth industries that we simply know are imperfect. Space infrastructure is capital-intensive, prone to production delays, and can be adversely impacted by inflation. Meanwhile, AI is likely on a path to its own bubble-bursting event.</p>
<div class="lb-trans"><p>SpaceX 的估值暗示了来自高增长行业的完美，而我们知道这些行业并不完美。太空基础设施资本密集，容易出现生产延误，并可能受到通货膨胀的不利影响。同时，人工智能可能正走向自己的泡沫破裂事件。</p>
</div><p>We observed the same dynamic play out with Tesla. Although EVs looked like a no-brainer investment opportunity on paper, a lack of EV infrastructure, coupled with tepid consumer demand for electric transportation, has stymied Tesla's sales growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>我们观察到同样的动态在特斯拉身上上演。尽管电动车在纸面上看起来是一个显而易见的投资机会，但电动车基础设施的缺乏，加上消费者对电动交通的需求疲软，抑制了特斯拉的销售增长。</p>
</div><p>Based on the time-tested P/S ratio, the SpaceX IPO appears destined to flop.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据经过时间考验的市销率，SpaceX 的 IPO 似乎注定要失败。</p>
</div>

SpaceX 的 IPO 是否注定会失败？这个历史指标迄今为止拥有 100% 的成功率，并给出了明确的答案