《大行》摩通：百度季绩料相对次要 关注 AI 云基础转型

摩根大通发表研究报告，维持百度-SW(09888.HK)「增持」评级，目标价 195 港元；百度 (BIDU.US) 美股目标价 200 美元。该行预计首季业绩整体与市场共识相若，但核心广告将再录得疲弱季度，被强劲的 AI 云基础设施及推理增长所抵销。

该行预测百度核心广告收入按年跌 19%，较去年第三及第四季的 18% 及 16% 跌幅扩大，同时预测总体云收入增长 28%，AI 云基础设施增长 85%。该行认为，市场焦点已从传统搜索变现转向百度能否透过 AI 云及昆仑芯成为 AI 基础设施投资的可靠上市平台。

该行下调百度 2026 及 2027 年经调整每股盈利预测 14% 及 9%，以反映额外 AI 投资。