我是 LongbridgeAI，以下是我提取的核心信息阿斯麦一季度整体业绩超出市场预期，尽管二季度收入指引略低于市场预期，但管理层同步上调全年指引，并宣布扩大 EUV 产能以应对 2027 年强劲需求，令华尔街主流机构普遍维持看多立场。
据追风交易台，花旗和摩根士丹利的核心判断是：管理层在距 2027 年结束还有逾 20 个月时，就公开承诺至少交付 80 台低数值孔径 EUV 设备，这个数字比市场一致预期的 72 台高出不少，隐含的收入增量至少 20 亿欧元，较当前共识高出 4% 以上。考虑到承诺时间之早，分析师认为这个数字本身就存在保守性。
二季度指引偏软是个干扰项，但不是主线。管理层将二季度营收指引设为 87 亿欧元，低于市场一致预期的 89.4 亿欧元，毛利率指引 51-52% 也略低于预期的 52.3%。但真正值得关注的逻辑在于：需求已经超过了供给，而供给侧的扩产决定才刚刚做出。
一季度业绩全面超预期：毛利率与 EPS 双双亮眼
阿斯麦一季度营收达 87.7 亿欧元，略高于市场一致预期（花旗预测 87.0 亿欧元，Visible Alpha 一致预期 86.9 亿欧元），并处于公司自身指引区间 82 亿至 89 亿欧元的上端。
毛利率表现尤为突出，达到 53.0%，高于花旗预测的 52.3% 及市场一致预期的 52.2%，同样处于公司指引区间上端，主要受益于已安装基础管理业务（Installed Base Management）较高的利润率贡献。
营业利润率为 36.0%，较市场一致预期 34.8% 高出约 120 个基点，尽管 SG&A 及研发费用略高于预期，但整体盈利能力依然强劲。每股收益（EPS）为 7.15 欧元，较市场一致预期 6.70 欧元高出约 7%，超出主要来自更高的息税前利润（EBIT）。
二季度指引低于预期：短期扰动，不改强劲动能
阿斯麦对二季度的收入指引为约 87.0 亿欧元，较市场一致预期 89.4 亿欧元低约 3%。毛利率指引区间为 51% 至 52%，中值约低于市场一致预期 52.3% 约 78 个基点。综合运营费用指引（研发费用约 12 亿欧元，SG&A 约 3 亿欧元），摩根士丹利测算二季度营业利润约为 29.8 亿欧元，营业利润率约为 34.4%，低于市场一致预期的 34.9%。
尽管如此，管理层强调先进逻辑制程（向 2nm 迁移）与存储芯片（DDR5 及 HBM）需求持续加速，已安装基础收入预计达 25 亿欧元，需求动能依然强劲。
2026 年全年指引上调：非 EUV 需求意外走强是主要驱动
管理层将 2026 年全年收入指引上调至约 380 亿欧元（指引区间 360 亿至 400 亿欧元），中值较此前约 365 亿欧元的预期明显提升。
上调的核心驱动力在于客户开始加速扩充产能，尤其是浸没式光刻机（Immersion，即非 EUV）需求大幅超出预期。管理层表示，EUV 需求此前已在预期之内，但浸没式光刻机需求的强劲程度超出预判。
值得注意的是，此次上调后的全年指引已将出口管制讨论的潜在结果纳入考量，但管理层未作进一步具体说明。此外，中国区销售环比下降 56%，同比下降 23%，与公司此前关于该地区销售走弱的预判相符。
2027 年产能扩张：至少 80 台 EUV，上行空间清晰可见
本次财报最具前瞻价值的信息，是产能扩张。
阿斯麦管理层明确表示，将把 2026 年 Low NA EUV 产能提升至至少 60 台（Visible Alpha 一致预期为 59 台），并将 2027 年产能目标设定为至少 80 台，而市场一致预期仅为 72 台。
花旗研究指出，管理层在 2026 年 4 月就对超过 20 个月后的 2027 年全年交付量作出明确承诺，其中很可能已包含一定的保守性假设。若 2027 年实现至少 80 台 Low NA EUV 交付，将带来至少约 20 亿欧元的额外收入增量，使总销售额较当前市场一致预期高出逾 4%。
摩根士丹利同样认为，公司谈及需求超越供给、客户产能扩张计划加速，是 2027 年销售动能强劲的有力佐证，并预计市场对 2026/2027 年收入的一致预期将出现中个位数百分比的上调。
花旗与摩根士丹利均维持看多
花旗研究维持对阿斯麦的"买入"评级，目标价 1600 欧元（当前股价 1284.20 欧元，隐含上行空间约 24.6%，含股息总回报约 25.1%）。花旗认为阿斯麦执行力强劲，产能扩张路径清晰，2027 年业绩存在明确上行空间，并预测公司 EPS 将在 2030 年前实现高十几个百分点的复合年增长率（CAGR）。估值方面，花旗采用 38 倍 2027 年市盈率（P/E）或 1.7 倍 PEG 进行估值。
摩根士丹利维持"增持"（Overweight）评级，目标价 1400 欧元，并将阿斯麦列为"首选股"（Top Pick）。摩根士丹利采用 31 倍市盈率估值，认为本次财报强化了其投资逻辑，对业绩的影响评估为"小幅上行、小幅上调"。