<p>4 月 16 日（路透社）- 根据周四发布的官方数据，中国经济在第一季度同比增长 5%，超出分析师预期，政策制定者为伊朗冲突可能带来的影响做好准备。路透社调查的经济学家预计，1 月至 3 月期间的同比增长为 4.8%，此前第四季度的增长率为三年来的低点 4.5%。按季度计算，第一季度 GDP 增长 1.3%，与预期相符，略高于上一季度的 1.2%。 关键点 * 第一季度 GDP 同比增长 5%（预期 4.8%，第四季度 4.5%）* 第一季度 GDP 环比增长 1.3%（预期 1.3%，第四季度 1.2%）* 3 月工业产出同比增长 5.7%（预期 5.5%）* 3 月零售销售同比增长 1.7%（预期 2.3%）* 1 月至 3 月固定资产投资同比增长 1.7%（预期 1.9%）* 1 月至 3 月房地产投资同比下降 11.2% 市场反应 在数据发布后，中国的蓝筹股 CSI300 指数和上海综合指数分别上涨 0.7% 和 0.4%。中国在岸人民币对数据反应变化不大。 评论 ZHENNAN LI，香港 Pictet Wealth Management 高级亚洲经济学家：&#34;我认为第二季度的增长动能可能会稍微放缓，政府主导的投资将出现典型的停滞 - 复苏模式（显著加速后又放缓）。房地产行业略显鼓舞人心……自去年 11 月以来，房地产销售已显示出一些初步的稳定迹象。房价则不然，但至少一线城市的房价也显示出一些稳定迹象（尽管低层城市的房价尚未）。虽然我们仍需监测这种稳定性是否可持续且更广泛，但至少概率有所增加，这可能意味着房地产行业的拖累将减少。&#34; CAROL KONG，澳大利亚联邦银行国际经济学家，悉尼：&#34;GDP 增长确实比预期强劲。今年迄今的增长实际上达到了 2026 年 5% 的目标上限。因此，数据并没有显示出伊朗战争的太大影响。这对我们来说并不意外，因为我们知道中国政府有相当广泛的工具箱来吸收伊朗战争带来的经济冲击，尽管对中东石油的依赖。我们并没有真正预期活动方面会在短期内受到严重影响。&#34;我们采取了相当乐观的观点，我想说。中国依赖中东石油，但通过霍尔木兹海峡的运输大多是运往中国。我认为流量将保持良好。中国有大量的石油库存来抵消任何供应短缺。&#34;总体而言，中国能够很好地应对冲击。这就是为什么我们没有真正改变我们的中国预测，我们仍然预计中国经济今年将达到 4.5% 的目标下限。&#34; XU JIE，上海 Yuanzi Investment Management 基金经理：&#34;这在预期范围内。市场一直在期待第一季度的强劲表现，尤其是在 1 月至 2 月的经济数据表现出色，包括进出口和工业生产数据。&#34;对于市场来说，中国在去年下半年打破下行趋势无疑是件好事。由于局势不稳定，评估伊朗战争对中国经济的影响仍为时尚早。&#34; XING ZHAOPENG，ANZ 高级中国策略师，上海：&#34;财政支出超出季节性规范，强有力地支持了第一季度的 GDP 增长。政府债券的提前发行和财政存款的急剧下降表明财政政策在第一季度发挥了关键作用。&#34;基础设施投资的两位数增长抵消了净出口的下降。考虑到周五将进行近 2000 亿元的财政存款拍卖，财政措施可能在第二季度放缓。&#34;中国面临产能过剩问题，供应冲击应有助于纠正供需失衡。&#34; JUNYU TAN，香港 Coface 北亚经济学家：&#34;强劲的出口表现为年初的良好开局提供了支持，表明中东冲突的直接影响目前仍然有限。但尽管中国在能源供应链中相对具有韧性，前景并不全是乐观。如果冲突持续，出口引擎仍可能受到全球需求疲软的制约。&#34;&#34;在国内方面，随着前期财政支持的减弱，投资反弹可能会失去动力，而消费增长可能会受到贸易补贴销售的高基数及其减弱效应的影响。&#34; CHRISTOPHER WONG，新加坡 OCBC 策略师：&#34;GDP 表现强劲，但关注点将转向未来几个月可能出现的干扰。人民币对 GDP 的反应变化不大，这并不令人意外。人民币的稳定性可能会持续。事实上，自伊朗战争爆发以来，人民币是表现最好的外汇，甚至超过了美元。我们预计人民币将继续保持适度升值的趋势。&#34; VINCENT CHAN，香港 Aletheia Capital 中国策略师：&#34;强劲的 GDP 似乎主要是由于前两个月经济的强劲表现，尤其是出口。进入 3 月，似乎一切都在减弱，零售销售、固定资产投资和出口均有所下降。伊朗战争可能对中国经济产生影响。&#34; KHOON GOH，新加坡 ANZ 亚洲研究主管：&#34;很明显，中国经济在很大程度上与中东冲突保持了良好的隔离。我们知道，这部分是因为他们可能遭受的石油供应中断较少，因为他们能够从俄罗斯和伊朗获得石油。此外，他们还减少了对外出口或精炼产品，因此在国内没有潜在短缺的问题。因此，他们的工厂和生产能力继续正常运作，这在增长数字中得到了反映。&#34;但零售销售低于预期，这表明在推动消费回升并成为更重要的增长驱动因素的道路上仍然任重道远。&#34; 背景 * 中国在后疫情经济复苏方面面临挑战，受到长期房地产低迷、大量地方政府债务和疲弱的私人部门支出等因素的困扰。 * 预计世界第二大经济体在 2026 年剩余时间内将降温，因为中东危机威胁到企业利润并削弱海外需求。 * 迄今为止，中国在伊朗战争带来的经济冲击中吸收了有限的干扰，得益于大量的石油储备、多元化的能源结构和严格的价格控制。但经济学家表示，持续上涨的油价已经提高了投入成本，并在国内需求疲软的情况下挤压了利润。 * 经济学家警告称，成本驱动的通胀转变而非需求增强，可能会使北京陷入困境，压制增长并缩小刺激空间，而此时经济已经脆弱。 * 对全球最大制造基地的投入成本冲击，威胁到数亿人的就业和工资。已经有四分之一的制造企业在经历了多年的工业产能过剩后，处于亏损状态，导致价格战不断。 * 尽管与美国的贸易战，中国的出口表现出乎意料地强劲，帮助抵消了疲弱的国内需求。但压力开始显现。本周的数据表明，随着伊朗战争引发能源和运输成本的冲击，中国的出口引擎在 3 月急剧放缓，暴露了北京依赖制造业维持增长的战略风险。</p>

沪深300

深证成指

上证指数

盈富基金

华夏沪深三百

安硕沪深三百

华夏沪深三百-R

恒生沪深三百

<p>中国经济在第一季度增长了 5%，超出预期的 4.8%，因为政策制定者为伊朗冲突可能带来的影响做好准备。国内生产总值季度增长 1.3%，符合预期。3 月份工业产出增长了 5.7%，而零售销售和固定资产投资则未能达到预期。市场反应包括中国蓝筹股指数的上涨。经济学家们表达了谨慎的乐观，指出尽管经济显示出韧性，但伊朗战争可能带来的干扰和财政支持的减弱可能会影响未来的增长</p>

<p>April 16 (Reuters) - China’s economy expanded 5% in the first quarter compared with a year earlier, according to official data on Thursday, surpassing analysts’ expectations as policymakers prepare for potential fallout from the Iran conflict. Economists polled by Reuters had projected a 4.8% year-on-year expansion for the January-March period, following a three-year low growth rate of 4.5% in the fourth quarter. On a quarterly basis, GDP grew 1.3% in the first quarter, matching forecasts and just ahead of the 1.2% gain in the previous quarter. KEY POINTS * Q1 GDP +5% y/y (forecast +4.8%, Q4 +4.5%) * Q1 GDP +1.3% q/q (forecast +1.3%, versus +1.2% in Q4 * March industrial output +5.7% y/y (forecast 5.5%) * March retail sales +1.7% y/y (forecast +2.3%) * January-March fixed asset investment +1.7% y/y (forecast +1.9%) * January-March property investment -11.2% y/y MARKET REACTION Both China’s blue-chip CSI300 Index and the Shanghai Composite Index extended gains after the data release, up 0.7% and 0.4%, respectively, as of 0220 GMT. China’s onshore yuan was little changed in response to the data. COMMENTARY ZHENNAN LI, SENIOR ASIA ECONOMIST, PICTET WEALTH MANAGEMENT, HONG KONG: &#34;I think second-quarter growth momentum probably could slow a bit, with typical stop-go pattern in government-driven investment kicking in (significant acceleration followed by slowdown). The housing sector is slightly encouraging... housing sales have shown some preliminary signs of stabilization since last November. Housing prices were less so, but at least Tier-1 cities housing prices have also shown some signs of stabilization (though lower-tier cities prices not yet). While we still need to monitor whether stabilization could be sustainable and broader, at least probability have increased, which could mean less drag from housing sector.&#34; CAROL KONG, INTERNATIONAL ECONOMIST, COMMONWEALTH BANK OF AUSTRALIA, SYDNEY: &#34;GDP growth did come in a bit stronger than expected. Year-to-date growth actually hit the upper end of the 2026 target of 5%. So, the data hasn’t really shown much of an impact of the Iran war. And that’s not surprising to us because we know that the Chinese government has a pretty broad toolbox to absorb the economic shock from the Iran war, despite the dependence on Middle Eastern oil. We did not really expect the activity side will be hit severely in the near term, at least. &#34;We have taken quite an optimistic view, I would say. China is dependent on Middle Eastern oil, but the shipping that has gone through the Strait of hormuz has mostly gone to China. And I think flows are going to hold up pretty well for Beijing. China has a lot of oil inventories to offset any shortfall in supply. &#34;Overall, China will be able to weather the shock pretty well. That’s why we haven’t really changed our Chinese forecast, and we’re still expecting the Chinese economy to hit the lower end of the target of 4.5% this year.&#34; XU JIE, FUND MANAGER, YUANZI INVESTMENT MANAGEMENT, SHANGHAI: &#34;It’s well within expectations. The market had been expecting a robust first quarter following stellar economic data in January-February, including imports and exports, and industrial production data. &#34;It’s certainly a good thing for the market that China is breaking from the downward trend during the second half of last year. It’s still too early to assess the impact on Chinese economy from the Iran war as the situation is volatile.&#34; XING ZHAOPENG, SENIOR CHINA STRATEGIST, ANZ, SHANGHAI: &#34;Fiscal spending surged beyond seasonal norms to offer strong support for the GDP growth in the first quarter. The front-loaded issuance of government bonds and a sharp decline in fiscal deposits indicated that fiscal policy has played a key role in the first quarter. &#34;Double-digit growth in infrastructure investment offset declines in net exports. Considering a nearly 200 billion yuan worth of fiscal deposit auction on Friday, fiscal measures may slow down in the second quarter. &#34;China is faced with overcapacity issues, supply shocks should help correct the supply-demand imbalance.&#34; JUNYU TAN, NORTH ASIA ECONOMIST, COFACE, HONG KONG: &#34;The solid start to the year on the back of strong export performance suggests the direct impact of the Middle East conflict remains contained for now. But the outlook is not all rosy despite China’s relative resilience amid energy supply chain disruptions. The export engine could still be constrained by weaker global demand if the conflict persists.&#34; &#34;On the domestic front, the investment rebound may lose steam as front-loaded fiscal support fades, while consumption growth could be weighed by the high base from trade-in subsidized sales and its diminishing effects.&#34; CHRISTOPHER WONG, STRATEGIST, OCBC, SINGAPORE: &#34;A solid GDP but focus will shift to potential disruptions in coming months. RMB was little changed in response to GDP, which comes as no surprise. RMB stability is likely to persist. In fact, since the onset of Iran war, the RMB is the best-performing FX, outperforming even the USD. We are expecting RMB to continue its path of measured appreciation.&#34; VINCENT CHAN, CHINA STRATEGIST, ALETHEIA CAPITAL, HONG KONG: &#34;It seems that the strong GDP was largely due to the strength of the economy in the first two months, particularly exports. Going into March, it seems that everything has weakened, retail sales, FAI (fixed-asset investment) and exports. The Iran war is probably having an impact on the Chinese economy.&#34; KHOON GOH, HEAD OF ASIA RESEARCH, ANZ, SINGAPORE: &#34;It’s very clear that the Chinese economy has been fairly well-insulated from the Middle East conflict. We do know this is partly because they probably incurred less of an oil supply disruption as they’re able to access oil from Russia and partly Iran. And they’ve also curtailed their exports or refined products, so there’s no issue about potential shortages onshore. As a result, their factories and production capability continue to function as normal, and that’s been reflected in the growth numbers. &#34;But retail sales came in weaker than expected and this suggests that the road ahead in trying to get consumption to pick up and become a bigger, important driver of growth is still some way off.&#34; BACKGROUND * China has struggled to mount a strong and sustainable post-COVID economic rebound, burdened by a protracted property downturn, massive local government debt and weak private-sector spending. * The world’s second-largest economy is expected to cool over the rest of 2026 as the Middle East crisis threatens to choke corporate profits and sap overseas demand. * China has so far absorbed the economic shock from the Iran war with limited disruptions, cushioned by large oil reserves, a diversified energy mix and tight price controls. But economists said that persistently higher oil prices are already lifting input costs and squeezing profits at a time when domestic demand remains weak. * Economists warn that a shift to inflation driven by higher costs rather than stronger demand could leave Beijing boxed in, crimping growth and narrowing room for stimulus at a time when the economy is already fragile. * An input-cost shock to the world’s largest manufacturing base, which employs hundreds of millions, threatens to pile pressure on jobs and wages. Already, a quarter of manufacturing firms are operating at a loss after years of industrial overcapacity sparked relentless price wars. * Chinese exports have been surprisingly strong despite the trade war with the U.S., helping to offset weak domestic demand. But strains are starting to show. Data this week showed China’s export engine slowed sharply in March as the Iran war triggered shocks to energy and transportation costs, exposing the risks in Beijing’s strategy of leaning on manufacturing to sustain growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>4 月 16 日（路透社）- 根据周四发布的官方数据，中国经济在第一季度同比增长 5%，超出分析师预期，政策制定者为伊朗冲突可能带来的影响做好准备。路透社调查的经济学家预计，1 月至 3 月期间的同比增长为 4.8%，此前第四季度的增长率为三年来的低点 4.5%。按季度计算，第一季度 GDP 增长 1.3%，与预期相符，略高于上一季度的 1.2%。 关键点 * 第一季度 GDP 同比增长 5%（预期 4.8%，第四季度 4.5%）* 第一季度 GDP 环比增长 1.3%（预期 1.3%，第四季度 1.2%）* 3 月工业产出同比增长 5.7%（预期 5.5%）* 3 月零售销售同比增长 1.7%（预期 2.3%）* 1 月至 3 月固定资产投资同比增长 1.7%（预期 1.9%）* 1 月至 3 月房地产投资同比下降 11.2% 市场反应 在数据发布后，中国的蓝筹股 CSI300 指数和上海综合指数分别上涨 0.7% 和 0.4%。中国在岸人民币对数据反应变化不大。 评论 ZHENNAN LI，香港 Pictet Wealth Management 高级亚洲经济学家：&#34;我认为第二季度的增长动能可能会稍微放缓，政府主导的投资将出现典型的停滞 - 复苏模式（显著加速后又放缓）。房地产行业略显鼓舞人心……自去年 11 月以来，房地产销售已显示出一些初步的稳定迹象。房价则不然，但至少一线城市的房价也显示出一些稳定迹象（尽管低层城市的房价尚未）。虽然我们仍需监测这种稳定性是否可持续且更广泛，但至少概率有所增加，这可能意味着房地产行业的拖累将减少。&#34; CAROL KONG，澳大利亚联邦银行国际经济学家，悉尼：&#34;GDP 增长确实比预期强劲。今年迄今的增长实际上达到了 2026 年 5% 的目标上限。因此，数据并没有显示出伊朗战争的太大影响。这对我们来说并不意外，因为我们知道中国政府有相当广泛的工具箱来吸收伊朗战争带来的经济冲击，尽管对中东石油的依赖。我们并没有真正预期活动方面会在短期内受到严重影响。&#34;我们采取了相当乐观的观点，我想说。中国依赖中东石油，但通过霍尔木兹海峡的运输大多是运往中国。我认为流量将保持良好。中国有大量的石油库存来抵消任何供应短缺。&#34;总体而言，中国能够很好地应对冲击。这就是为什么我们没有真正改变我们的中国预测，我们仍然预计中国经济今年将达到 4.5% 的目标下限。&#34; XU JIE，上海 Yuanzi Investment Management 基金经理：&#34;这在预期范围内。市场一直在期待第一季度的强劲表现，尤其是在 1 月至 2 月的经济数据表现出色，包括进出口和工业生产数据。&#34;对于市场来说，中国在去年下半年打破下行趋势无疑是件好事。由于局势不稳定，评估伊朗战争对中国经济的影响仍为时尚早。&#34; XING ZHAOPENG，ANZ 高级中国策略师，上海：&#34;财政支出超出季节性规范，强有力地支持了第一季度的 GDP 增长。政府债券的提前发行和财政存款的急剧下降表明财政政策在第一季度发挥了关键作用。&#34;基础设施投资的两位数增长抵消了净出口的下降。考虑到周五将进行近 2000 亿元的财政存款拍卖，财政措施可能在第二季度放缓。&#34;中国面临产能过剩问题，供应冲击应有助于纠正供需失衡。&#34; JUNYU TAN，香港 Coface 北亚经济学家：&#34;强劲的出口表现为年初的良好开局提供了支持，表明中东冲突的直接影响目前仍然有限。但尽管中国在能源供应链中相对具有韧性，前景并不全是乐观。如果冲突持续，出口引擎仍可能受到全球需求疲软的制约。&#34;&#34;在国内方面，随着前期财政支持的减弱，投资反弹可能会失去动力，而消费增长可能会受到贸易补贴销售的高基数及其减弱效应的影响。&#34; CHRISTOPHER WONG，新加坡 OCBC 策略师：&#34;GDP 表现强劲，但关注点将转向未来几个月可能出现的干扰。人民币对 GDP 的反应变化不大，这并不令人意外。人民币的稳定性可能会持续。事实上，自伊朗战争爆发以来，人民币是表现最好的外汇，甚至超过了美元。我们预计人民币将继续保持适度升值的趋势。&#34; VINCENT CHAN，香港 Aletheia Capital 中国策略师：&#34;强劲的 GDP 似乎主要是由于前两个月经济的强劲表现，尤其是出口。进入 3 月，似乎一切都在减弱，零售销售、固定资产投资和出口均有所下降。伊朗战争可能对中国经济产生影响。&#34; KHOON GOH，新加坡 ANZ 亚洲研究主管：&#34;很明显，中国经济在很大程度上与中东冲突保持了良好的隔离。我们知道，这部分是因为他们可能遭受的石油供应中断较少，因为他们能够从俄罗斯和伊朗获得石油。此外，他们还减少了对外出口或精炼产品，因此在国内没有潜在短缺的问题。因此，他们的工厂和生产能力继续正常运作，这在增长数字中得到了反映。&#34;但零售销售低于预期，这表明在推动消费回升并成为更重要的增长驱动因素的道路上仍然任重道远。&#34; 背景 * 中国在后疫情经济复苏方面面临挑战，受到长期房地产低迷、大量地方政府债务和疲弱的私人部门支出等因素的困扰。 * 预计世界第二大经济体在 2026 年剩余时间内将降温，因为中东危机威胁到企业利润并削弱海外需求。 * 迄今为止，中国在伊朗战争带来的经济冲击中吸收了有限的干扰，得益于大量的石油储备、多元化的能源结构和严格的价格控制。但经济学家表示，持续上涨的油价已经提高了投入成本，并在国内需求疲软的情况下挤压了利润。 * 经济学家警告称，成本驱动的通胀转变而非需求增强，可能会使北京陷入困境，压制增长并缩小刺激空间，而此时经济已经脆弱。 * 对全球最大制造基地的投入成本冲击，威胁到数亿人的就业和工资。已经有四分之一的制造企业在经历了多年的工业产能过剩后，处于亏损状态，导致价格战不断。 * 尽管与美国的贸易战，中国的出口表现出乎意料地强劲，帮助抵消了疲弱的国内需求。但压力开始显现。本周的数据表明，随着伊朗战争引发能源和运输成本的冲击，中国的出口引擎在 3 月急剧放缓，暴露了北京依赖制造业维持增长的战略风险。</p>
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即时观点：中国第一季度经济增长超出预期，经济正准备应对伊朗战争带来的影响