<p>尽管需求减弱，全球白银市场可能连续第六年供不应求。<strong>白银协会</strong> 的最新 报告 显示，由于高价格对主要消费领域施加压力，白银需求下降了 2%。</p>
<p>不过，该组织预计结构性赤字将扩大至 4630 万盎司，需求达到 11 亿盎司。</p>
<h2>从行业到投资</h2>
<p>价格上涨是需求下降的主要驱动因素。在消费者方面，2025 年珠宝需求下降了 8%，协会预计这一趋势将持续。印度市场尤其受到影响，创纪录的价格削弱了可负担性。即使在四年低点，银器需求仍然承压。</p>
<p>与此同时，作为白银最大消费领域的工业需求也在减弱。经过四年的增长，2025 年工业需求下降了 3%。协会预计，随着太阳能面板制造商寻求减少白银使用或寻找完全替代的方法，2026 年这一趋势将继续。</p>
<p>太阳能领域的疲软已经超过了电动车、数据中心和电力基础设施等其他领域的支持性趋势。</p>
<p>不过，随着平均价格的上涨，投资需求提供了重要的对冲。2025 年金币和银条的需求增长了 14%，预计 2026 年将再增长 18%。持续的地缘政治不确定性和宏观经济风险继续推动投资者对贵金属的强烈需求。</p>
<p>供应增长仍然受到限制。2025 年，拉丁美洲的产量增长推动全球矿产量增长了 3%，但对 2026 年的预期总体持平。</p>
<p>生产面临着关键生产地区的品位相关和运营压力。同时，墨西哥（最大的单一生产国）发生的 卡特尔相关事件 并没有帮助这一局面。尽管回收仍然是一个有前景的增长替代方案，但它面临产能限制，限制了其抵消其他领域的能力。</p>
<h2>短期影响与长期展望</h2>
<p>这一持续的赤字已经产生了明显的影响。地面库存下降、交易中心之间的显著金属流动以及 2025 年底的流动性紧缩都导致了显著的价格波动。</p>
<p><strong>iShares 白银信托</strong> (NYSE: SLV) 今年迄今上涨了 9.26%。</p>
<p>然而，最近 <strong>摩根大通</strong> 的 报告 列出了对需求的风险。</p>
<p>&#34;从长远来看，我们看到的最大风险来自于白银无技术的更广泛采用，&#34;该行基础和贵金属战略负责人 <strong>Gregory Shearer</strong> 警告道。</p>
<p>他补充说，最近的价格飙升可能已经触发了&#34;替代和节约趋势的显著加速，&#34;这可能会随着时间的推移对需求产生压力。</p>
<p>然而，Shearer 指出，这些结构性变化不会在一夜之间发生，这意味着投资流动和市场情绪在短期内仍将是主导驱动因素。</p>
<p><em>图片来源于 Shutterstock</em></p>

SILV

PSLV

实物白银股票 ETF - ETFS

SLVR

白银信托 ETF - iShares

白银矿业股 ETF - GlobalX

<p>全球白银市场预计将面临第六个连续的短缺，尽管由于高价格需求下降了 2%，但预计短缺量仍将达到 4630 万盎司。珠宝需求下降了 8%，工业需求减少了 3%。然而，2025 年对白银金币和银条的投资需求激增了 14%，这主要受到地缘政治不确定性的推动。供应增长仍然受到限制，尽管矿产生产增加了 3%，但预计在 2026 年将保持平稳。长期风险包括无银技术的采用，这可能会影响未来的需求</p>

<p>The global silver market could remain undersupplied for a sixth consecutive year despite a fading demand. The latest report from the <strong>Silver Institute</strong> shows a 2% decline owing to high prices pressuring the key consumption segment.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管需求减弱，全球白银市场可能连续第六年供不应求。<strong>白银协会</strong> 的最新 报告 显示，由于高价格对主要消费领域施加压力，白银需求下降了 2%。</p>
</div><p>Still, the organization expects the structural deficit to widen to 46.3 million ounces at 1.1 billion demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>不过，该组织预计结构性赤字将扩大至 4630 万盎司，需求达到 11 亿盎司。</p>
</div><h2>From Industry to Investment</h2>
<div class="lb-trans"><h2>从行业到投资</h2>
</div><p>Higher prices are the primary driver of demand decline. On the consumer side, jewelry fell by 8% in 2025, and the Institute expects the trend to continue. India remains a particularly exposed market, as record prices erode affordability. Silverware demand remains under pressure, even at a four-year low.</p>
<div class="lb-trans"><p>价格上涨是需求下降的主要驱动因素。在消费者方面，2025 年珠宝需求下降了 8%，协会预计这一趋势将持续。印度市场尤其受到影响，创纪录的价格削弱了可负担性。即使在四年低点，银器需求仍然承压。</p>
</div><p>Meanwhile, industrial demand, the largest consumer of silver, is also softening. After 4 years of growth, it declined by 3% in 2025. The Institute expects it to continue falling in 2026 as solar panel manufacturers look to reduce silver use or find ways to fully replace it.</p>
<div class="lb-trans"><p>与此同时，作为白银最大消费领域的工业需求也在减弱。经过四年的增长，2025 年工业需求下降了 3%。协会预计，随着太阳能面板制造商寻求减少白银使用或寻找完全替代的方法，2026 年这一趋势将继续。</p>
</div><p>The solar weakness has outweighed supportive trends in other sectors such as electric vehicles, data centers, and power infrastructure.</p>
<div class="lb-trans"><p>太阳能领域的疲软已经超过了电动车、数据中心和电力基础设施等其他领域的支持性趋势。</p>
</div><p>Still, as average prices rise, investment demand provides an important counterbalance. Coin and bar demand rose by 14% in 2025 and is expected to jump a further 18% in 2026. Ongoing geopolitical uncertainty and macroeconomic risks continue to drive strong investor appetite for precious metals.</p>
<div class="lb-trans"><p>不过，随着平均价格的上涨，投资需求提供了重要的对冲。2025 年金币和银条的需求增长了 14%，预计 2026 年将再增长 18%。持续的地缘政治不确定性和宏观经济风险继续推动投资者对贵金属的强烈需求。</p>
</div><p>Supply growth remains constrained. Higher output in Latin America drove global mine production by 3% in 2025, but expectations for 2026 remain broadly flat.</p>
<div class="lb-trans"><p>供应增长仍然受到限制。2025 年，拉丁美洲的产量增长推动全球矿产量增长了 3%，但对 2026 年的预期总体持平。</p>
</div><p>Production faces grade-related and operational pressures across key production regions. Meanwhile, cartel-related incidents in Mexico (the largest individual producer) aren't helping the cause. Although recycling remains a promising growth alternative, it faces capacity constraints, limiting its ability to offset other areas.</p>
<div class="lb-trans"><p>生产面临着关键生产地区的品位相关和运营压力。同时，墨西哥（最大的单一生产国）发生的 卡特尔相关事件 并没有帮助这一局面。尽管回收仍然是一个有前景的增长替代方案，但它面临产能限制，限制了其抵消其他领域的能力。</p>
</div><h2>Short-Term Impact and Long-Term Outlook</h2>
<div class="lb-trans"><h2>短期影响与长期展望</h2>
</div><p>This persistent deficit is already having visible effects. Falling above-ground inventories, significant metal movement between trading hubs, and a late-2025 liquidity squeeze all contributed to significant price volatility.</p>
<div class="lb-trans"><p>这一持续的赤字已经产生了明显的影响。地面库存下降、交易中心之间的显著金属流动以及 2025 年底的流动性紧缩都导致了显著的价格波动。</p>
</div><p><strong>iShares Silver Trust</strong> (NYSE: SLV) is up 9.26% year-to-date.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>iShares 白银信托</strong> (NYSE: SLV) 今年迄今上涨了 9.26%。</p>
</div><p>However, a recent <strong>J.P. Morgan</strong> report lists risks to demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，最近 <strong>摩根大通</strong> 的 报告 列出了对需求的风险。</p>
</div><p>&#34;Long term, the largest risk we see for silver comes from more widespread adoption of silver-free technology,&#34; <strong>Gregory Shearer</strong>, the bank's head of base and precious metals strategy, warned.</p>
<div class="lb-trans"><p>&#34;从长远来看，我们看到的最大风险来自于白银无技术的更广泛采用，&#34;该行基础和贵金属战略负责人 <strong>Gregory Shearer</strong> 警告道。</p>
</div><p>He added that the recent price surge has likely already triggered &#34;a meaningful acceleration in substitution and thrifting trends,&#34; which could weigh on demand over time.</p>
<div class="lb-trans"><p>他补充说，最近的价格飙升可能已经触发了&#34;替代和节约趋势的显著加速，&#34;这可能会随着时间的推移对需求产生压力。</p>
</div><p>However, Shearer noted that these structural changes will not happen overnight, meaning investment flows and market sentiment will remain the dominant drivers in the near term.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，Shearer 指出，这些结构性变化不会在一夜之间发生，这意味着投资流动和市场情绪在短期内仍将是主导驱动因素。</p>
</div><p><em>Image via Shutterstock</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>图片来源于 Shutterstock</em></p>
</div>

尽管需求有所减弱，白银的短缺预计仍将持续