《大行》大摩下调中资三大电讯股目标价 6% 至 13% 料股息回报 5 至 6 厘可为股价支提供支持

摩根士丹利发表报告表示，料中资电讯股今年首季服务收入按年降 1.4%。考虑到增值税影响，预计中电信 (00728.HK) 和联通 (00762.HK) 的净利润在 2026 年将下降 10% 至 12%，中移动 (00941.HK) 下降约 5%；而中国铁塔 (00788.HK) 则因折旧减省因素，净利润有望增长 30%。

该行预计中资电讯股 2026 年第一季度行业服务收入按年下降 1.4%，与工信部在 2026 年 1-2 月报告的增长一致。该行预测联通今年首季纯利按年下跌 14.7%、估计中电信首季纯利按年下跌 17.3%、料中移动首季纯利按年下跌 8.3%。该行估计行业於今年第二、三季度增速将略有改善。

大摩下调中资电讯目标价 6% 至 13%，以纳入增值税影响，调低对联通 H 股目标价由 8 港元降至 7 港元，维持「与大市同步」评级；该行调低中电信 H 股目标价由 5.5 港元降至 5 港元，维持「与大市同步」评级；该行调低对中移动 H 股目标价由 85 港元降至 80 港元，维持「与大市同步」评级。该行认为中资电讯股目前 5% 至 6% 的股息率能为股价提供一定下行保护。

该行表示，将中移动 2026 至 2027 年收入预测下调 1% 至 1.2%，反映移动/宽频数据及短信的增值税影响。因此，该行将营业利润预测各下调 9.6% 及 8.1%，将 2026 至 27 年正常化每股盈利预测下调 12.8% 及 10.9%。该行引入 2028 年每股盈利预测为每股 6.62 元人民币。

大摩下调对中移动今年每股派息预测由 5.78 港元降至 5.29 港元，调低对其明年每股派息预测由 6.03 港元降至 5.61 港元，料其 2028 年每股派息预测 6.22 港元。