<p>中国的人工智能市场开始显现出有意义的转变迹象，投资者越来越倾向于以代币驱动的商业模式，因为全球需求正在加速。随着人工智能的发展从实验阶段进入实际部署，焦点似乎转向了代币消费，这是大型语言模型中数据使用的核心单位，而中国的低成本基础设施和丰富的电力资源可能提供了结构性优势。这一转变正在促成早期迹象，表明人工智能推理正在演变为一种可货币化的活动，而不仅仅是与模型开发相关的长期叙事。</p>
<p>近期市场表现反映了这一定位的变化。新上市的开发商 MiniMax Group Inc.和智谱科技股份有限公司（Zhipu）已达到超过 400 亿美元的估值，超越了百度和快手等成熟企业。自 1 月在香港上市以来，智谱的股价上涨了约 750%，而 MiniMax 则上涨了 440%，与阿里巴巴和腾讯控股年初至今分别下跌 3.6% 和 12% 的表现形成对比。投资者似乎对明显的代币使用趋势、早期定价动态以及与人工智能工作负载直接相关的可扩展货币化潜力作出了反应。</p>
<p>这一势头的背后是中国在全球代币供应中日益增长的角色。OpenRouter 的数据表明，小米、阿里巴巴和 DeepSeek 的模型在本月的全球代币消费中排名靠前，MiniMax 也在 Alphabet、Anthropic PBC 和 OpenAI 等领导者之后获得了市场份额。定价仍然是一个核心因素，一些中国模型的输出代币成本约为每百万美元 1 美元，而某些美国同行的定价更高，这可能支持持续的采用。尽管一些投资者对估值扩张可能超过收入增长表示担忧，但国内和国际用户的持续采用可能在中国的人工智能生态系统通过成本效率和日益增加的实际利用率继续扩展时提供一定的支持。</p>

智谱

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<p>中国的人工智能市场正向以代币驱动的模型转变，像 MiniMax Group 和智谱这样的初创公司的估值超过了 400 亿美元。智谱自香港上市以来，股价飙升了 750%，而 MiniMax 上涨了 440%。这一趋势反映了从人工智能开发向货币化的转变，得益于中国在基础设施方面的成本优势。尽管对估值增长超过收入的担忧依然存在，但全球对人工智能代币的需求增加以及具有竞争力的定价可能会促进采用并支持生态系统的扩展</p>

<p>China's artificial intelligence market is starting to show signs of a meaningful shift, with investors increasingly gravitating toward token-driven business models as global demand accelerates. As AI development moves beyond experimentation into real-world deployment, the focus appears to be turning toward token consumption the core unit of data usage in large language models where China's lower-cost infrastructure and abundant electricity could provide a structural advantage. This shift is contributing to early indications that AI inference is evolving into a monetizable activity, rather than remaining a longer-term narrative tied to model development alone.</p>
<div class="lb-trans"><p>中国的人工智能市场开始显现出有意义的转变迹象，投资者越来越倾向于以代币驱动的商业模式，因为全球需求正在加速。随着人工智能的发展从实验阶段进入实际部署，焦点似乎转向了代币消费，这是大型语言模型中数据使用的核心单位，而中国的低成本基础设施和丰富的电力资源可能提供了结构性优势。这一转变正在促成早期迹象，表明人工智能推理正在演变为一种可货币化的活动，而不仅仅是与模型开发相关的长期叙事。</p>
</div><p>Recent market performance reflects that change in positioning. Newly listed developers MiniMax Group Inc. and Knowledge Atlas Technology Joint Stock Co., known as Zhipu, have reached valuations exceeding $40 billion, surpassing established players such as Baidu Inc.  and Kuaishou Technology. Since listing in Hong Kong in January, Zhipu shares have risen approximately 750% while MiniMax has gained 440%, contrasting with declines of 3.6% year to date for Alibaba Group Holding Ltd. and 12% for Tencent Holdings Ltd. (TCEHY) Investors appear to be responding to visible token usage trends, early pricing dynamics, and the potential for scalable monetization tied directly to AI workloads.</p>
<div class="lb-trans"><p>近期市场表现反映了这一定位的变化。新上市的开发商 MiniMax Group Inc.和智谱科技股份有限公司（Zhipu）已达到超过 400 亿美元的估值，超越了百度和快手等成熟企业。自 1 月在香港上市以来，智谱的股价上涨了约 750%，而 MiniMax 则上涨了 440%，与阿里巴巴和腾讯控股年初至今分别下跌 3.6% 和 12% 的表现形成对比。投资者似乎对明显的代币使用趋势、早期定价动态以及与人工智能工作负载直接相关的可扩展货币化潜力作出了反应。</p>
</div><p>Underlying this momentum is China's growing role in global token supply. Data from OpenRouter indicates that models from Xiaomi Corp. (XIACY), Alibaba , and DeepSeek ranked among the most-used globally by token consumption this month, with MiniMax also gaining share behind leaders such as Alphabet Inc. , Anthropic PBC, and OpenAI. Pricing remains a central factor, with some Chinese models offering output token costs around $1 per million compared with higher pricing from certain US peers, which could support continued adoption. While some investors have raised concerns that valuation expansion may be outpacing revenue growth, sustained adoption across domestic and international users could provide a level of support as China's AI ecosystem continues scaling through cost efficiency and increasing real-world utilization.</p>
<div class="lb-trans"><p>这一势头的背后是中国在全球代币供应中日益增长的角色。OpenRouter 的数据表明，小米、阿里巴巴和 DeepSeek 的模型在本月的全球代币消费中排名靠前，MiniMax 也在 Alphabet、Anthropic PBC 和 OpenAI 等领导者之后获得了市场份额。定价仍然是一个核心因素，一些中国模型的输出代币成本约为每百万美元 1 美元，而某些美国同行的定价更高，这可能支持持续的采用。尽管一些投资者对估值扩张可能超过收入增长表示担忧，但国内和国际用户的持续采用可能在中国的人工智能生态系统通过成本效率和日益增加的实际利用率继续扩展时提供一定的支持。</p>
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China AI Startups Surge Up To 750% As Token Demand Drives $40 Billion Valuations

GuruFocus

MINIMAX-W

百度

百度-SW

快手-W

阿里巴巴

阿里巴巴-W

腾讯控股(ADR)

腾讯控股

小米集团(ADR)

小米集团-W

深度求索

谷歌-C

谷歌-A

OpenAI

百度集团-SWR

快手-WR

阿里巴巴-WR

Alibaba HK SDR 5to1

腾讯控股-R

Tencent HK SDR 10to1

腾讯控股(ADS)

小米集团-WR

Xiaomi HK SDR 2to1

由于代币需求的推动，中国 AI 初创公司的估值飙升至 400 亿美元，增长高达 750%