<p>作者：朱尔斯·里默</p>
<p>贝伦贝格的策略师表示，他们没有任何债券配置</p>
<p>贝伦贝格认为，重新工业化、硬实力政治的崛起以及对更多能源的需求将延续商品超级周期。</p>
<p>策略师表示，如果美国总统唐纳德·特朗普和中国总统习近平下个月达成明确协议，可能为股票延续强劲表现提供动力，他们建议一种完全不包括债券的非传统资产配置。</p>
<p>这一方法由总部位于英国的贝伦贝格银行策略师在一份新的研究报告中提出，建议采用杠铃式的投资组合配置，平衡高风险和低风险资产，其中 45% 的权重放在他们称之为 “黄金加” 的资产上，包括黄金（GC00）、白银（SI00）、其他贵金属和比特币（BTCUSD），20% 则投资于商品。</p>
<p>剩余的 35% 则集中在股票上。</p>
<p>首席策略师乔纳森·斯图布斯告诉 MarketWatch，贝伦贝格的资产配置框架是战略性的，而非战术性的，这意味着他们只会偶尔进行调整。自 2020 年以来，他们一直倡导股票 - 黄金杠铃配置，因为他们认为黄金是 “比债券更好、更合适的对冲工具。”</p>
<p>因此，贝伦贝格的资产配置对债券的 “零暴露” 在其对高主权债务水平、法币贬值和长期高通胀风险的看法中是可以理解的。斯图布斯认为，他在过去五年中推荐的黄金配置在资产配置者中始终是最高的。</p>
<p>决定贝伦贝格策略的主题基本上是三个宏观支柱：地缘政治动荡（包括中美霸权对抗和去全球化）；财政主导（法币贬值、金融压制、国家权力）；以及长期高位（意味着通胀、长期利率、商品价格）。</p>
<p>公司提到 “地缘政治” 和负收益债券的总价值以万亿计。零利率政策的时代已经结束。</p>
<p>这些因素的组合创造了贝伦贝格所描述的 “软平” 宏观经济前景，考虑到与伊朗战争相关的需求逆风和供应中断，明显存在滞涨风险。尽管预测较弱，但衰退并不是基本假设。</p>
<p>考虑到宏观前景，贝伦贝格偏好全球股票的再平衡交易，因此倾向于国际股票 VXUS，而非美国 SPX。这一信念受到分析师预期的美元 DXY 疲软的延续的强化。自 2024 年底以来，他们在投资组合构成上表现出国际偏好，但考虑到市场在过去一个月左右的强劲表现，团队承认他们 “认为股票在短期内难以追逐。”</p>
<p>在识别最有可能受益于其主题方法的行业时，贝伦贝格将公用事业和电信视为 “无论天气如何” 的赢家，同时在 2026 年期间不断增加对商品的配置。斯图布斯和奥马利建议投资者 “与硬实力行业保持一致，以受益于财政支持并对冲人工智能的干扰。” 他们的模型强调过渡金属——例如镍、钴和铜（HG00）、人工智能和数字支付作为最佳主题。</p>
<p>硬实力、硬资产、硬货币。贝伦贝格将其投资组合配置与主导的地缘政治主题相一致。</p>
<p>然而，任何当今撰写的策略说明都必须附上大量警告，因为贝伦贝格所称的 “特朗普范式转变” 的不可预测性。他们列出了风险的 “六个 P”：政治、政策、价格、利润、人民和疫情。同时，他们还指出可能的黑天鹅事件风险，如主权债务、食品或法币崩溃引发的危机。</p>
<p>-朱尔斯·里默</p>
<p>此内容由 MarketWatch 创作，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 与道琼斯新闻通讯和《华尔街日报》独立出版。</p>
<p>（完）道琼斯新闻通讯</p>
<p>04-22-26 0336ET</p>

GBTC

纽蒙特矿业

<p>Berenberg 的策略师建议将投资组合中 45% 配置于黄金、金属和比特币，且对债券的配置为零。他们提倡一种杠铃策略，专注于高风险和低风险资产，受到地缘政治动荡、财政主导和长期通胀的驱动。该公司强调国际股票优于美国股票，并指出公用事业和电信行业是具有韧性的领域。他们警告政治和经济不确定性带来的风险，包括与主权债务和法定货币相关的潜在危机</p>

<p>By Jules Rimmer</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：朱尔斯·里默</p>
</div><p>Berenberg strategists say they don't have any allocation to bonds</p>
<div class="lb-trans"><p>贝伦贝格的策略师表示，他们没有任何债券配置</p>
</div><p>Berenberg sees reindustrialization, the rise of hard-power politics and the need for more energy extending the commodity supercycle.</p>
<div class="lb-trans"><p>贝伦贝格认为，重新工业化、硬实力政治的崛起以及对更多能源的需求将延续商品超级周期。</p>
</div><p>A clear agreement between U.S. President Donald Trump and Chinese President Xi Jinping next month could provide the energy for stocks to extend their strong run, say strategists who advise an unusual asset allocation that excludes bonds altogether.</p>
<div class="lb-trans"><p>策略师表示，如果美国总统唐纳德·特朗普和中国总统习近平下个月达成明确协议，可能为股票延续强劲表现提供动力，他们建议一种完全不包括债券的非传统资产配置。</p>
</div><p>The approach, laid out by U.K.-based strategists for the German bank Berenberg in a new research report, call for a barbell approach to portfolio allocation, balancing high- and low-risk assets, with an outsized weighting of 45% in what the team calls &#34;gold plus,&#34; incorporating gold (GC00), silver (SI00), other precious metals and bitcoin (BTCUSD), and 20% in commodities.</p>
<div class="lb-trans"><p>这一方法由总部位于英国的贝伦贝格银行策略师在一份新的研究报告中提出，建议采用杠铃式的投资组合配置，平衡高风险和低风险资产，其中 45% 的权重放在他们称之为 “黄金加” 的资产上，包括黄金（GC00）、白银（SI00）、其他贵金属和比特币（BTCUSD），20% 则投资于商品。</p>
</div><p>The remaining 35% is focused on equities.</p>
<div class="lb-trans"><p>剩余的 35% 则集中在股票上。</p>
</div><p>Lead strategist Jonathan Stubbs told MarketWatch that Berenberg run their asset allocation framework strategically, rather than tactically, meaning they only make very occasional changes. Since 2020, they've advocated an equity-gold barbell because they're considered gold to be &#34;a far better and more appropriate hedge than bonds.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>首席策略师乔纳森·斯图布斯告诉 MarketWatch，贝伦贝格的资产配置框架是战略性的，而非战术性的，这意味着他们只会偶尔进行调整。自 2020 年以来，他们一直倡导股票 - 黄金杠铃配置，因为他们认为黄金是 “比债券更好、更合适的对冲工具。”</p>
</div><p>So Berenberg's asset allocation has &#34;zero exposure&#34; to bonds; understandable in the context of its views on high sovereign debt levels, fiat debasement and the risk of higher-for-longer inflation. Stubbs believes his recommended exposure to gold in the last five years has consistently been the highest among asset allocators.</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，贝伦贝格的资产配置对债券的 “零暴露” 在其对高主权债务水平、法币贬值和长期高通胀风险的看法中是可以理解的。斯图布斯认为，他在过去五年中推荐的黄金配置在资产配置者中始终是最高的。</p>
</div><p>The themes determining the Berenberg strategy are essentially three macro pillars: geopolitical disruption (featuring Sino-American hegemonic confrontation and deglobalization); fiscal dominance (fiat currency debasement, financial repression, national power); and higher for longer (meaning inflation, long rates, commodity prices).</p>
<div class="lb-trans"><p>决定贝伦贝格策略的主题基本上是三个宏观支柱：地缘政治动荡（包括中美霸权对抗和去全球化）；财政主导（法币贬值、金融压制、国家权力）；以及长期高位（意味着通胀、长期利率、商品价格）。</p>
</div><p>Company mentions of &#34;geopolitics&#34; and total value of negative yielding bonds in trillions. The era of ZIRP has ended</p>
<div class="lb-trans"><p>公司提到 “地缘政治” 和负收益债券的总价值以万亿计。零利率政策的时代已经结束。</p>
</div><p>This combination of factors has created a macroeconomic outlook that Berenberg describes as &#34;soft and flat&#34; with a clear risk of stagflation given the demand headwinds and supply disruptions associated with the Iran war. Despite the weaker forecasts, though, a recession is not the base case assumption.</p>
<div class="lb-trans"><p>这些因素的组合创造了贝伦贝格所描述的 “软平” 宏观经济前景，考虑到与伊朗战争相关的需求逆风和供应中断，明显存在滞涨风险。尽管预测较弱，但衰退并不是基本假设。</p>
</div><p>Considering the macro outlook, Berenberg favors the global rebalancing trade in stocks, so leaning into international equities VXUS at the expense of the U.S. SPX This conviction is reinforced by the extended period of dollar DXY weakness the analysts anticipate. They've demonstrated an international bias to portfolio composition since the end of 2024 but given markets have run quite hard in the last month or so, the team confesses they &#34;see equities as hard to chase near term.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>考虑到宏观前景，贝伦贝格偏好全球股票的再平衡交易，因此倾向于国际股票 VXUS，而非美国 SPX。这一信念受到分析师预期的美元 DXY 疲软的延续的强化。自 2024 年底以来，他们在投资组合构成上表现出国际偏好，但考虑到市场在过去一个月左右的强劲表现，团队承认他们 “认为股票在短期内难以追逐。”</p>
</div><p>Identifying the sectors most likely to benefit from their thematic approach, Berenberg has fixed on utilities and telecoms as its &#34;whatever the weather&#34; winners, while it's been upping its exposure to commodities throughout 2026 so far. Stubbs and O'Malley recommend investors &#34;stay aligned with hard power industries to benefit from fiscal support and to hedge AI disruption.&#34; Their model highlights transition metals - like nickel, cobalt and copper (HG00) for example - AI and digital payments as the optimal themes to exploit.</p>
<div class="lb-trans"><p>在识别最有可能受益于其主题方法的行业时，贝伦贝格将公用事业和电信视为 “无论天气如何” 的赢家，同时在 2026 年期间不断增加对商品的配置。斯图布斯和奥马利建议投资者 “与硬实力行业保持一致，以受益于财政支持并对冲人工智能的干扰。” 他们的模型强调过渡金属——例如镍、钴和铜（HG00）、人工智能和数字支付作为最佳主题。</p>
</div><p>Hard power, hard assets, hard money. Berenberg aligns its portfolio allocation with the dominant geopolitical themes.</p>
<div class="lb-trans"><p>硬实力、硬资产、硬货币。贝伦贝格将其投资组合配置与主导的地缘政治主题相一致。</p>
</div><p>Any strategy note written these days, however, must be heavily caveated owing to the unpredictability of what Berenberg calls &#34;The Trumpian Paradigm Shift.&#34; They list the 'Six Ps' of risks as politics, policy, prices, profit, people and pandemic. At the same time they also note possible black-swan event risks like crises caused by sovereign debt, food or fiat collapse.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，任何当今撰写的策略说明都必须附上大量警告，因为贝伦贝格所称的 “特朗普范式转变” 的不可预测性。他们列出了风险的 “六个 P”：政治、政策、价格、利润、人民和疫情。同时，他们还指出可能的黑天鹅事件风险，如主权债务、食品或法币崩溃引发的危机。</p>
</div><p>-Jules Rimmer</p>
<div class="lb-trans"><p>-朱尔斯·里默</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>此内容由 MarketWatch 创作，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 与道琼斯新闻通讯和《华尔街日报》独立出版。</p>
</div><p>(END) Dow Jones Newswires</p>
<div class="lb-trans"><p>（完）道琼斯新闻通讯</p>
</div><p>04-22-26 0336ET</p>
<div class="lb-trans"><p>04-22-26 0336ET</p>
</div>

Why these strategists say 45% of portfolios should be invested in gold, metals and bitcoin

Dow Jones

Grayscale Bitcoin Trust BTC - ETF

Kinross Gold

紫金矿业

山东黄金

Grayscale Bitcoin Mini Trust ETF

2 倍做多金矿指数 ETF - Direxion

黄金矿 ETF - Sprott

ProShares Bitcoin Strategy ETF

黄金 ETF - SPDR

3 倍做多黄金矿业 ETN - MicroSectors

易方达黄金矿-U

华夏比特币

金矿小盘股 ETF - VanEck Vectors

WisdomTree Bitcoin Fund

SPDR金

华夏黄金ETF

Grayscale Bitcoin Adopters ETF

CoinShares Bitcoin ETF

黄金和贵金属矿商 ETF - U.S. Global

恒生黄金ETF

德银贵金属基金 - PowerShares

黄金 ETF - iShares

YieldMax Gold Miners Opt Inc Strgy ETF

黄金勘探商 ETF - GlobalX

华夏中证沪深港黄金产业股票ETF

Bitwise Bitcoin ETF

易方达黄金矿业ETF

为什么这些策略师认为投资组合中应有 45% 投资于黄金、金属和比特币