<p>[北京] 中国央行向银行系统注入了更多现金，表明对充裕流动性的异常宽容，并增强了债券反弹可能进一步延续的信心。</p>
<p>中国人民银行（PBOC）在周二（4 月 21 日）和周三通过七天逆回购操作净增加了 95 亿元人民币（18 亿新元），这是自 3 月底以来的最高水平，彭博社的数据表明。</p>
<p>尽管注入金额较小，但由于系统已经显得流动性充裕，货币市场利率接近三年低点，这一举动令交易员感到意外。</p>
<p>这一举措表明，政策制定者优先考虑低融资成本和顺畅的政府融资，以支持经济，这一背景可能有助于延续债券反弹，尤其是在伊朗战争期间，中国债务表现优于同行。</p>
<p>此次注入恰逢本周五超长期特殊国债销售的启动，充裕的流动性应有助于吸收供应。</p>
<p>周三债券市场上涨，10 年期国债期货连续第八天上涨，这是自 2024 年 9 月以来最长的连涨纪录。</p>
<p>现金债券也小幅上涨，30 年期国债的收益率在 4 月份下降了约 13 个基点，降至 2.22%。</p>
<p>华创证券的分析师周冠南表示，流动性条件已经 “极为充裕”。</p>
<p>但她补充道，央行似乎对此感到满意，包括债券市场杠杆的上升，可能会确保即将到来的国债发行环境良好。</p>
<p>当局将于周五开始出售超长期特殊国债，这是 3 月份宣布的 1.3 万亿元人民币计划的一部分。所得款项用于基础设施和补贴，而不会扩大财政赤字。</p>
<p>将提供 1190 亿元人民币的 20 年和 30 年期国债，其中 30 年期的金额为历史最高。</p>
<p>银行的借款成本保持在多年低位，以鼓励信贷需求并支持增长。隔夜回购利率——以债券为担保的短期融资成本——徘徊在 1.2% 左右，接近三年低点。</p>
<p>作为一种流行的银行融资工具，1 个月可转让存单的收益率已降至 2023 年 1 月以来的最低水平。</p>
<p>根据长江证券的一份报告，自 3 月份以来的债券反弹可能仅 “进行到一半”。随着资金增加对长期债券的配置以延长投资组合的久期，分析师表示，30 年期收益率可能降至 2.15%。彭博社</p>

上证指数

银华沪深300指数A

汇添富沪深300指数(LOF)C

浙商沪深300指数增强(LOF)A

<p>中国中央银行——中国人民银行（PBOC）向银行系统注入了 95 亿元人民币，这一举动令交易员感到意外，因为市场流动性已经相当充裕。此举旨在支持低融资成本并顺畅政府融资，可能会延续当前的债券反弹。债券市场已经出现显著涨幅，10 年期国债期货连续八天上涨。人民银行的这一举措恰逢一场大型国债发行，市场预期随着资金转向长期债券，债券反弹可能会持续</p>

<p>[BEIJING] China’s central bank has injected more cash into the banking system, signalling unusual tolerance for abundant liquidity and boosting confidence that the bond rally may have further to run.</p>
<div class="lb-trans"><p>[北京] 中国央行向银行系统注入了更多现金，表明对充裕流动性的异常宽容，并增强了债券反弹可能进一步延续的信心。</p>
</div><p>The People’s Bank of China (PBOC) added a net 9.5 billion yuan (S$1.8 billion) using seven-day reverse repos on Tuesday (Apr 21) and Wednesday, the most since late March, data compiled by Bloomberg shows.</p>
<div class="lb-trans"><p>中国人民银行（PBOC）在周二（4 月 21 日）和周三通过七天逆回购操作净增加了 95 亿元人民币（18 亿新元），这是自 3 月底以来的最高水平，彭博社的数据表明。</p>
</div><p>While the injection amount was small, it surprised traders as the system already appears flush with liquidity, with money-market rates near three-year lows.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管注入金额较小，但由于系统已经显得流动性充裕，货币市场利率接近三年低点，这一举动令交易员感到意外。</p>
</div><p>The move suggests policymakers are prioritising low funding costs and smooth government financing to support the economy, which is a backdrop that may help extend a bond rally that has seen Chinese debt outperform peers amid the war in Iran.</p>
<div class="lb-trans"><p>这一举措表明，政策制定者优先考虑低融资成本和顺畅的政府融资，以支持经济，这一背景可能有助于延续债券反弹，尤其是在伊朗战争期间，中国债务表现优于同行。</p>
</div><p>The injection comes ahead of a launch of ultra-long special government bond sales this Friday, when ample liquidity should help absorb the supply.</p>
<div class="lb-trans"><p>此次注入恰逢本周五超长期特殊国债销售的启动，充裕的流动性应有助于吸收供应。</p>
</div><p>Bond markets rose on Wednesday, with futures on 10-year government debt heading for an eighth straight day of gains, the longest streak since September 2024.</p>
<div class="lb-trans"><p>周三债券市场上涨，10 年期国债期货连续第八天上涨，这是自 2024 年 9 月以来最长的连涨纪录。</p>
</div><p>Cash bonds also edged higher, led by 30-year notes whose yields were down about 13 basis points in April to 2.22 per cent.</p>
<div class="lb-trans"><p>现金债券也小幅上涨，30 年期国债的收益率在 4 月份下降了约 13 个基点，降至 2.22%。</p>
</div><p>Liquidity conditions are already “extremely ample”, said Zhou Guannan, an analyst at Huachuang Securities.</p>
<div class="lb-trans"><p>华创证券的分析师周冠南表示，流动性条件已经 “极为充裕”。</p>
</div><p>But the PBOC appears comfortable with this, including rising leverage in the bond market, likely to ensure a benign environment for the upcoming government bond issuance, she added.</p>
<div class="lb-trans"><p>但她补充道，央行似乎对此感到满意，包括债券市场杠杆的上升，可能会确保即将到来的国债发行环境良好。</p>
</div><p>The authorities will start selling ultra-long special government bonds on Friday as part of a 1.3 trillion yuan plan announced in March. The proceeds are used to fund infrastructure and subsidies without widening the headline fiscal deficit.</p>
<div class="lb-trans"><p>当局将于周五开始出售超长期特殊国债，这是 3 月份宣布的 1.3 万亿元人民币计划的一部分。所得款项用于基础设施和补贴，而不会扩大财政赤字。</p>
</div><p>A total of 119 billion yuan of 20 and 30-year notes will be offered, with the 30-year amount the largest on record.</p>
<div class="lb-trans"><p>将提供 1190 亿元人民币的 20 年和 30 年期国债，其中 30 年期的金额为历史最高。</p>
</div><p>Borrowing costs for banks were kept near multi-year lows to encourage credit demand and support growth. The overnight repo rate – the cost of short-term funding backed by bonds – has hovered around 1.2 per cent, close to a three-year low.</p>
<div class="lb-trans"><p>银行的借款成本保持在多年低位，以鼓励信贷需求并支持增长。隔夜回购利率——以债券为担保的短期融资成本——徘徊在 1.2% 左右，接近三年低点。</p>
</div><p>Yields on one-month negotiable certificates of deposit, a popular bank funding tool, have fallen to their lowest since January 2023.</p>
<div class="lb-trans"><p>作为一种流行的银行融资工具，1 个月可转让存单的收益率已降至 2023 年 1 月以来的最低水平。</p>
</div><p>The bond rally since March may be only “halfway through”, based on a note by Changjiang Securities. With funds increasing allocations to longer-dated bonds to extend portfolio duration, the 30-year yield may fall to as low as 2.15 per cent, analysts wrote. BLOOMBERG</p>
<div class="lb-trans"><p>根据长江证券的一份报告，自 3 月份以来的债券反弹可能仅 “进行到一半”。随着资金增加对长期债券的配置以延长投资组合的久期，分析师表示，30 年期收益率可能降至 2.15%。彭博社</p>
</div>

尽管市场流动性充裕，中国人民银行仍然注入现金，推动了债券市场的上涨