劲仔食品步入盈利和增长的再平衡阶段。 2025 年，公司实现营业收入 24.43 亿元，同比增长 1.28%；归母净利润 2.43 亿元，同比下滑 16.7%，扣非净利润降幅进一步扩大至 22.8%。 进入 2026 年一季度，收入端明显修复，实现 7.39 亿元，同比增长 24.16%，但净利润仅增长 5.48%，结构性分化并未完全收敛。 过去一年，劲仔明显加大了品牌投放力度。围绕 “深海鳀鱼” 等核心产品，公司通过综艺赞助、节日营销、社媒内容等方式持续强化曝光，将 “好吃又健康” 的品牌心智向年轻消费群体渗透。 2025 年，公司销售费用同比增长 10.75% 至 3.2 亿元，其中品牌推广费较上年增长 25.5%，广告宣传费投入金额近亿元。 这种打法，本质上是将费用前置，用短期利润换长期品牌势能，也是渠道结构变化背景下的被动选择。 量贩零食渠道在过去两年快速扩张，并重塑行业分发逻辑。 与传统经销体系不同，这类渠道更强调终端动销与性价比，对品牌认知要求更高。对于劲仔而言，如果无法在消费者心智中建立稳定认知，就难以在高周转体系中获得持续货架。 大单品与渠道结构仍然稳住了基本盘。 2025 年，公司核心单品深海鳀鱼收入规模突破 16 亿元，继续扮演压舱石角色。围绕这一核心，公司构建起鱼制品、鹌鹑蛋、豆干等多品类矩阵，形成 “一超多强” 的产品结构。 渠道层面，公司与零食很忙、赵一鸣、好想来等量贩系统深化合作，终端覆盖超过 4.5 万家，带动直营模式收入同比增长 47.8%，成为最主要的增量来源之一。 量贩之外，劲仔并未收缩传统渠道，而是在同步做一轮更细的再平衡。 2025 年经销商净增加 279 家，总数达 3685 家，同比增长 8.19%；另一方面强化直控终端与商超陈列能力，推动线下渠道全年收入同比增长 3.8%，其中下半年增速加快至 6.32%。 渠道调整的成效已有体现。 从 2025 年第四季度到 2026 年第一季度的合并口径看，公司收入端同比增速约为 11.2%，分析认为主要驱动力来自零食量贩渠道盒装产品动销旺盛，同时传统商超渠道也在稳步修复。 利润端的变化仍需时间兑现。 2025 年公司毛利率为 29.3%，同比下降 1.2 个百分点，主要受鱼干原材料成本上涨及鹌鹑蛋产能利用率偏低影响。 进入 2026 年一季度，毛利率进一步降至 27%，但毛销差仅下降 0.1 个百分点，基本保持稳定。 从规划来看，公司仍在延续当前路径。2026 年经营计划中，劲仔将继续推进品牌升级、渠道精细化管理及供应链数字化建设。 前期的投入能否在 2026 年顺利兑现 20% 的增长目标，还待分晓。
