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<h2>伊朗谈判停滞，油价上涨……大科技公司财报中的真正问题……神话漏洞如何改变局势……以及这对你的投资组合意味着什么</h2>
在我写这篇文章时，油价因本周末未能达成和平协议而上涨。
在周末，特朗普总统取消了派遣史蒂夫·维特科夫和贾里德·库什纳前往伊斯兰堡进行面对面谈判的计划，理由是德黑兰领导层内部存在 “巨大的内斗和混乱”。
然而，今天早上，_路透社_报道伊朗提出了一项新计划：首先结束战争，其次解决霍尔木兹海峡争端，最后再讨论伊朗的核计划。
这种顺序在华盛顿几乎肯定是不可行的。特朗普政府明确表示，核问题必须从一开始就摆上桌面。正如特朗普在周日所说：
 他们不能拥有核武器；否则，就没有理由会面。
在我写这篇文章时，双方似乎仍然相距甚远——能源市场也在反映这种距离。布伦特原油（欧洲基准）交易价格接近每桶 109 美元，而西德克萨斯中质原油上涨至 97 美元。
高盛已将其布伦特原油价格预测上调至 2026 年底的 90 美元——高于之前的 80 美元——理由是海湾地区持续的干扰和预计在四月份达到创纪录的每日 1100 万到 1200 万桶的供应减少。
Invesco 将 80 美元视为今年布伦特原油的可能底线，除非霍尔木兹海峡的流量完全恢复。即使海峡最终重新开放，现在挖掘的库存缺口也需要数月才能填补。
底线是：油价在这些高位停留的时间越长，对美国消费者的压力就越大，通胀风险就越高，联邦储备委员会为市场所希望的降息辩护就越困难。我们将继续跟踪这一情况及其经济后果。
现在，让我们聚焦于本周最大的潜在市场动向之一。
<h2>本周的大科技公司财报并不完全是关于大科技公司</h2>
本周，全球五大最有价值公司中的四家将在 48 小时内发布季度业绩。微软（MSFT）、谷歌（GOOGL）、Meta Platforms（META） 和 亚马逊（AMZN） 都将在周三公布业绩。苹果（AAPL） 则在周四跟进。这大约是 16 万亿美元的市值在 48 小时内发布。
尽管业绩超预期和未达预期会引发头条新闻，但本周的报告更关注的是整个 AI 交易的持续评判，而不是任何单个超大规模公司的底线。
因此，在周三的业绩公布之前，让我们框定一下你真正应该关注的内容以及原因……
流入 AI 基础设施的数十亿美元已经为一些特定的芯片公司如 英伟达（NVIDIA）、数据中心运营商、电力公司以及推动大部分 AI 牛市的整个工具和设备生态系统带来了巨额利润。这种支出是真实的。这些收入是真实的。这些股票收益也是真实的。
但超大规模公司的支出与消费者和企业对 AI 产品的需求并不相同。
超大规模公司一直在积极、几乎是疯狂地建设——基于一个假设，即最终用户将会为大规模的 AI 支付。
微软、谷歌、Meta 和亚马逊去年在资本支出上共花费了 4100 亿美元，几乎是 2022 年支出的三倍。华尔街预计这四家公司今年的支出将达到 6740 亿美元——这是连续第三年增长超过 60%。
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图表：来源 Visible Alpha / WSJ
这是对未来需求的惊人押注。
而尽管 AI 基础设施交易已经在定价胜利，但收入方面将证明胜利是否真实，这又将我们带回到本周的财报。
<h2>本周需要关注的即时诊断：收入</h2>
在这场军备竞赛进行三年后，货币化问题变得越来越难以推迟……
面向消费者的 AI 产品（无论是针对个人还是公司）是否在赚取可观的利润？
因此，本周我们需要密切关注超大规模公司财报中的收入信号。
云收入是否以可以合理关联到 AI 工作负载的方式加速增长？企业客户是否从试点项目转向全面部署？这些公司是否开始以以前没有的方式单独列出 AI 特定的收入？
这里的强信号并不能永久证明牛市的合理性，弱信号也不会将其扼杀。但我们已经进入第三年，每个没有明确货币化进展的财报周期都在缩短投资者的耐心。
市场一直愿意为建设提供资金。但在某个时刻，建设必须自我融资。本周是平衡上的又一个重压，而这种平衡越来越难以忽视。
但本周的收入情况只是开始……
<h2>长期的重要指标：资本支出</h2>
收入告诉我们已经发生了什么。但资本支出指引告诉我们这些公司相信未来会发生什么——并揭示对 AI 投资回报的信心是保持还是减弱。
在过去几年中，我们看到华尔街对超大规模公司在 AI 建设上花费的资金感到恐慌。但现在，市场已经完全接受了 “你必须花钱才能赢” 的论点。因此，激进的支出已成为基线。
但我想进一步说……
随着许多 AI 基础设施股票因超大规模公司的支出繁荣而飙升，激进的支出现在成为了期望的策略。但这意味着，今天更大的风险不是过度支出，而是_不足支出_。
如果一家主要的超大规模云服务商悄然下调其资本支出预期，放缓数据中心扩张时间表，或使用暗示 “重新评估” 投资节奏的措辞，华尔街不仅会对减少的支出作出反应。它还会开始提出一个更令人不安的问题……
这家公司知道我们不知道的是什么？
减少支出不会被解读为财政责任，而是失去信心的表现。
而这种恐惧不会仅限于一家超大规模云服务商。它会在整个人工智能领域引发连锁反应。
需要明确的是，没人指望本周会发出这样的信号。因此，我们提出这个问题并不是因为周三是担心的时刻，而是因为这是值得现在了解并跟踪的 “金丝雀”——在它变得明显之前。
因为当/如果它对大众变得明显时——而终端用户的人工智能收入在那时还没有弥补缺口——准备好迎接火花吧。
我们会密切关注，并在结果公布时带来关键要点。目前，所有目光都集中在收入上。
<h2>Mythos 的故事变得更加紧迫</h2>
两周前，我们报道了一则震动网络安全界的故事……
人工智能公司 Anthropic 创建了 Claude Mythos，一个其开发者自己描述为 “在网络能力上远远领先于任何其他人工智能模型” 的模型。Mythos 据称能够发现并利用每个主要操作系统和浏览器中的漏洞。
对此，财政部长 Bessent 和美联储主席 Jerome Powell 召集了美国主要银行的首席执行官到财政部大楼讨论 Mythos 对金融基础设施构成的威胁。
Anthropic 在同一天启动了 Project Glasswing，给予包括亚马逊、苹果、谷歌、微软和英伟达在内的十一家合作伙伴提前访问，以对其系统进行压力测试。
与此同时，华尔街对这对网络安全行业的影响的判断迅速而严厉：Palo Alto Networks (PANW) 下跌约 10%，CrowdStrike (CRWD) 下跌 11%，Zscaler (ZS) 下跌 14%。
但故事并没有结束……
上周，一小群来自在线社区 Discord 的未经授权用户获得了 Mythos 的访问权限。他们通过内部承包商的访问、网络爬虫和对模型在线位置的有根据的猜测混合进入，并且自那以来一直在定期使用它。
Anthropic 表示正在调查，并未发现泄露范围广泛的证据。但信心的损害已经造成。
以下是《财富》杂志的报道：
<blockquote>
如果一群人工智能爱好者能够进入 Mythos——据称没有恶意意图——想象一下如果下一个通过那扇门的是实际的罪犯会造成什么后果。
</blockquote>
<h2>但泄露确认了更大的问题</h2>
人工智能现在正在加速发现在线漏洞的速度，超过了组织修补它们的速度。以下是《财富》杂志的报道：
<blockquote>
人工智能现在能够如此迅速地发现缺陷并利用它们，以至于防御者可能真正暴露在外……
</blockquote>
这就是 Project Glasswing 旨在解决的新现实。它是否能足够快地行动是另一个问题。
我们将继续跟踪这一进展，因为其结果不仅对网络安全股票至关重要，也关乎我们在线敏感数据的安全。
但这里有一个小小的好消息……
<h2>同样的能力，指向市场</h2>
从 “技术” 的角度来看，Mythos 的故事是关于人工智能在模式识别方面跨越了一个门槛。正如 TradeSmith 首席执行官 Keith Kaplan 本周所说：
<blockquote>
Mythos 在计算机程序中找到人类无法看到的模式。
它读取数百万行代码，识别出指向漏洞的特定条件组合。然后它对此采取行动。
</blockquote>
我们的朋友 TradeSmith 花了多年时间正是做这个：构建一个将这种类型的人工智能驱动的模式识别应用于金融市场的系统。
回到 Keith 的话：
<blockquote>
股市包含类似的隐藏结构。在每只股票数十年的数据中埋藏着 “信号”——特定条件的组合，始终在大幅波动之前出现。
在大多数市场历史中，它们是不可见的。数据存在……只是没有人有工具去读取它。
</blockquote>
但今天，TradeSmith 的系统已经识别出近 2500 只股票中的 30,000 个信号，每个信号的历史准确率达到 75% 或更高。
他们的旗舰三只股票模型投资组合——始终是三只标准普尔 500 成分股，在退出信号触发时进行算法轮换——在 2020 年 1 月至 2026 年 1 月的回测中产生了 54% 的年复合回报，而同期标准普尔 500 的回报约为 15%。
回测并不能保证结果，但其基本逻辑是合理的：使 Mythos 对网络安全专业人士感到不安的同样人工智能飞跃，使得像这样的工具对普通投资者变得可能。
上周，Keith 在他的现场 人工智能信号交易活动 中向近 9000 人展示了完整的系统。重播仍然可用——包括交易示例、策略细节和他当前的模型投资组合选择。重播在这里有限时间内可用。
祝您晚上愉快，
Jeff Remsburg

微软

谷歌-C

本周，由于与伊朗的和平谈判停滞，油价上涨，布伦特原油接近每桶 109 美元。特朗普政府坚持认为核问题必须优先解决。与此同时，包括微软、谷歌、Meta 和亚马逊在内的主要科技公司即将公布财报，重点关注人工智能基础设施投资。这些公司大幅增加了资本支出，押注未来的人工智能需求。财报的关键要点将是面向消费者的人工智能产品是否产生了可观的收入，因为市场在等待这些投资的盈利能力的明确性

What This Week’s Earnings Really Tell Us About AI

- 伊朗谈判失败导致油价上涨，布伦特原油接近 $109 每桶。  
- 本周四大科技公司发布财报，关注 AI 收入能否实现真正的商业化。  
- AI 在识别市场信号的能力提升，使普通投资者能获得新的交易机会。

本周的财报究竟揭示了关于人工智能的哪些信息