<p>摩根士丹利发布研究报告称，基础模型持续扩展，受益于美国的计算能力和中国的工程效率。该券商认为，近期代币使用量和定价能力的激增预示着前沿模型的年度经常性收入（ARR）将实现非线性增长，同时高智能密度（每个代币成本）前沿模型的估值也将提高，例如 MiniMax-W (00100.HK) +7.000 (+0.933%) 空头头寸 $447.67M; 比率 16.085%，智谱 (02513.HK) -25.000 (-2.734%) 空头头寸 $181.80M; 比率 10.803%，以及阿里巴巴-W (09988.HK) -1.800 (-1.382%) 空头头寸 $710.43M; 比率 10.417%。</p>
<p>该券商指出，最近推出的 DeepSeek-V4 模型进一步展示了国内模型效率的提升。中国的人工智能实验室在模型智能方面已与美国同行相匹敌，而推理成本仅为美国同行的 15% 到 20%。</p>
<p>摩根士丹利预测，到 2026 年底，前沿模型的 ARR 将达到 10 亿至 15 亿美元，并在 2027 年底进一步扩展至 25 亿至 50 亿美元（基准到牛市情景），这意味着年增长率为 3 到 5 倍。该券商在香港的主要推荐包括 MiniMax 和智谱，以及具备全面人工智能能力的阿里巴巴。</p>
<p>摩根士丹利将智谱 (02513.HK) -25.000 (-2.734%) 空头头寸 $181.80M; 比率 10.803% 的目标价从 HKD560 一步提升至 HKD990，并将 MiniMax 的目标价从 HKD990 提升至 HKD1,100，均评级为增持。该券商还将阿里巴巴视为中国互联网行业的首选。在其牛市情景下，摩根士丹利将智谱和 MiniMax 的估值分别提高至 HKD1,730 和 HKD2,480；在熊市情景下，估值也分别提高至 HKD420 和 HKD600。（hc/da）（香港股票报价延迟至少 15 分钟。空头数据截至 2026-04-27 16:25。）</p>
<p>本文由 AI 自动翻译，中文版本应视为权威版本。AASTOCKS.com Limited 不保证其准确性或完整性，并对因使用此翻译而产生的任何损害或损失不承担任何责任。</p>

00100

智谱

阿里巴巴

2 倍做多 BABA ETF - GraniteShares

2 倍做多阿里巴巴 ETF - KraneShares

<p>摩根士丹利预计，到年底，前沿模型的年度经常性收入（ARR）将至少达到 10 亿美元，这得益于美国计算能力的进步和中国工程效率的提升。该公司提高了对 MiniMax 和智谱的目标价格，预测该行业将实现显著增长。到 2026 年，ARR 可能达到 10 亿到 15 亿美元，到 2027 年将扩展至 25 亿到 50 亿美元。主要推荐包括 MiniMax、智谱和阿里巴巴，在牛市和熊市情景下均提高了估值</p>

<p>Morgan Stanley released a research report stating that foundation models continue to scale, benefiting from US computing power and Chinas engineering efficiency. The broker believes the recent surge in token usage and pricing power signals non-linear growth in annual recurring revenue (ARR) for frontier models, as well as higher valuations for high-intelligence-density (cost per token) frontier models such as MiniMax-W (00100.HK) +7.000 (+0.933%)  Short selling $447.67M; Ratio 16.085%  , Zhipu (02513.HK) -25.000 (-2.734%)  Short selling $181.80M; Ratio 10.803%  , and Alibaba-W (09988.HK) -1.800 (-1.382%)  Short selling $710.43M; Ratio 10.417%  .</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根士丹利发布研究报告称，基础模型持续扩展，受益于美国的计算能力和中国的工程效率。该券商认为，近期代币使用量和定价能力的激增预示着前沿模型的年度经常性收入（ARR）将实现非线性增长，同时高智能密度（每个代币成本）前沿模型的估值也将提高，例如 MiniMax-W (00100.HK) +7.000 (+0.933%) 空头头寸 $447.67M; 比率 16.085%，智谱 (02513.HK) -25.000 (-2.734%) 空头头寸 $181.80M; 比率 10.803%，以及阿里巴巴-W (09988.HK) -1.800 (-1.382%) 空头头寸 $710.43M; 比率 10.417%。</p>
</div><p>The broker noted that the recent launch of the DeepSeek-V4 model further demonstrated improvements in the efficiency of domestic models. Chinese AI labs are matching their US peers in model intelligence, while inference costs are only 15% to 20% of those of US counterparts.</p>
<div class="lb-trans"><p>该券商指出，最近推出的 DeepSeek-V4 模型进一步展示了国内模型效率的提升。中国的人工智能实验室在模型智能方面已与美国同行相匹敌，而推理成本仅为美国同行的 15% 到 20%。</p>
</div><p>Morgan Stanley forecasts that by the end of 2026, ARR of frontier models will reach USD1 billion to USD1.5 billion, and further expand to USD2.5 billion to USD5 billion by the end of 2027 (base to bull case range), implying 3 to 5x annual growth. The brokers key Hong Kong picks include MiniMax and Zhipu, as well as Alibaba, which possesses comprehensive AI capabilities.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根士丹利预测，到 2026 年底，前沿模型的 ARR 将达到 10 亿至 15 亿美元，并在 2027 年底进一步扩展至 25 亿至 50 亿美元（基准到牛市情景），这意味着年增长率为 3 到 5 倍。该券商在香港的主要推荐包括 MiniMax 和智谱，以及具备全面人工智能能力的阿里巴巴。</p>
</div><p>Morgan Stanley raised the TP for Zhipu (02513.HK) -25.000 (-2.734%)  Short selling $181.80M; Ratio 10.803%  from HKD560 to HKD990 in one step, and lifted the TP for MiniMax from HKD990 to HKD1,100, both rated Overweight. The broker also regards Alibaba as its top pick in Chinas internet sector. In its bull case scenario, Morgan Stanley increased its valuation for Zhipu and MiniMax to HKD1,730 and HKD2,480 per share, respectively; in the bear case scenario, valuations were also raised to HKD420 and HKD600 per share, respectively. (hc/da)(HK stocks quote is delayed for at least 15 mins.Short Selling Data as at 2026-04-27 16:25.)</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根士丹利将智谱 (02513.HK) -25.000 (-2.734%) 空头头寸 $181.80M; 比率 10.803% 的目标价从 HKD560 一步提升至 HKD990，并将 MiniMax 的目标价从 HKD990 提升至 HKD1,100，均评级为增持。该券商还将阿里巴巴视为中国互联网行业的首选。在其牛市情景下，摩根士丹利将智谱和 MiniMax 的估值分别提高至 HKD1,730 和 HKD2,480；在熊市情景下，估值也分别提高至 HKD420 和 HKD600。（hc/da）（香港股票报价延迟至少 15 分钟。空头数据截至 2026-04-27 16:25。）</p>
</div><p>This article was automatically translated by AI, the Chinese version should be considered the authoritative version. AASTOCKS.com Limited does not guarantee its accuracy or completeness and accepts no liability for any damages or losses arising from the use of this translation.</p>
<div class="lb-trans"><p>本文由 AI 自动翻译，中文版本应视为权威版本。AASTOCKS.com Limited 不保证其准确性或完整性，并对因使用此翻译而产生的任何损害或损失不承担任何责任。</p>
</div>

M Stanley Expects Frontier Models ARR to Reach at Least USD1B by Year-end, Raises TPs on MiniMax  and Zhipu

- 摩根士丹利研究报告指出基础模型受益于美国计算能力和中国工程效率。  
- 预计到 2026 年底，前沿模型的年经常性收入将达 10 亿至 15 亿美元。  
- 推荐的香港股票包括 MiniMax 和 Zhipu，阿里巴巴被视为中国互联网领域的首选。

AASTOCKS News

MINIMAX-W

摩根士丹利

阿里巴巴-W

MORGAN STANLEY DEP SHS EA REP 1/1000 SHS NON CUM PFD O

MORGAN STANLEY DEP SHS REPSTG 1/1000TH PFD SER Q

MORGAN STANLEY DEP SHS REPS 1/1000 7.125% PFD E

MORGAN STANLEY NON-CUM DEP SH REP 1/1000 PFD SER I

MORGAN STANLEY 4.875 DEP SHS REP 1/1000 NCUM PFD SR L

MORGAN STANLEY 6.5%DEP SHS REPSTG 1/1000 NON CUM SER P

MORGAN STANLEY DEP SHS REPS 1/1000 PFD SER 'A'

MORGAN STANLEY DEP SHS REPR 1/1000TH INT PFD SER 'F' FX

MORGAN STANLEY DEP SHS REP 1/1000 NON-CUM PFD STK SER K

阿里巴巴-WR

Alibaba HK SDR 5to1

摩根士丹利预计 Frontier Models 的年度经常性收入将在年底达到至少 10 亿美元，并上调了对 MINIMAX-W 和智谱的目标价