<p>海通国际发布报告指出，HORIZONROBOT-W (09660.HK) 下跌 0.060 (-0.825%)，空头头寸为 2.0327 亿美元；比例为 35.174%。公司实现了快速的收入增长，但亏损加剧。2025 年，公司实现收入 37.6 亿元人民币，同比增长 57.7%。毛利润达到 24.3 亿元人民币，同比增长 31.7%，整体毛利率为 64.5%，同比下降 12.8 个百分点。调整后的经营亏损同比扩大 58.7% 至 23.7 亿元人民币，主要由于研发投资增加。调整后的净亏损同比扩大 67.3% 至 28.1 亿元人民币。</p>
<p>报告指出，公司已从 “授权驱动” 模式转向以 “产品 + 软件” 并行开发的量产阶段。尽管短期盈利能力面临压力，但增长质量显著改善。展望 2026 年，公司预计汽车业务收入将增长约 60%，高端 SoC 的比例预计将显著上升至 65% 以上。结合持续的平均售价上涨，收入增长预计将继续受到结构升级的推动。毛利率有望稳定在 60% 以上，随着公司推进 “去硬件 + 更高软件贡献” 战略，盈利能力将逐步恢复。</p>
<p>该券商预测 2026 至 2028 年的收入分别为 58.44 亿元人民币、97.66 亿元人民币和 137.87 亿元人民币，分别同比增长 55.5%、67.1% 和 41.2%。目标价从 12.5 港元下调至 12.4 港元，维持跑赢大市评级。（ha/da）（香港股票报价延迟至少 15 分钟。空头数据截至 2026 年 4 月 29 日 16:25。）</p>
<p>本文由 AI 自动翻译，中文版本应视为权威版本。AASTOCKS.com Limited 不保证其准确性或完整性，并对因使用本翻译而产生的任何损害或损失不承担任何责任。</p>

地平线机器人-W

华夏中证汽车零部件主题ETF

易方达中证汽车零部件主题ETF

国泰中证800汽车与零部件ETF

平安中证汽车零部件主题ETF

海富通中证汽车零部件主题ETF

<p>海通国际已将地平线机器人-W 的目标价从 12.5 港元下调至 12.4 港元，维持 “跑赢大市” 评级。该公司在 2025 年报告了 57.7% 的快速收入增长，达到 37.6 亿元人民币，但由于研发投资增加，亏损也有所扩大。尽管短期内盈利压力较大，但增长质量正在改善，预计到 2026 年汽车收入将增长 60%。2026 年至 2028 年的预测收入分别为 58.44 亿元人民币、97.66 亿元人民币和 137.87 亿元人民币，显示出强劲的未来增长前景</p>

<p>Haitong International published a report noting that HORIZONROBOT-W (09660.HK) -0.060 (-0.825%)  Short selling $203.27M; Ratio 35.174%  recorded rapid revenue growth with widening losses. In 2025, the company achieved revenue of RMB3.76 billion, up 57.7% YoY. Gross profit reached RMB2.43 billion, up 31.7% YoY, while overall gross margin was 64.5%, down 12.8 ppts YoY. Adjusted operating loss expanded 58.7% YoY to RMB2.37 billion, mainly due to increased R&amp;D investment. Adjusted net loss widened 67.3% YoY to RMB2.81 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>海通国际发布报告指出，HORIZONROBOT-W (09660.HK) 下跌 0.060 (-0.825%)，空头头寸为 2.0327 亿美元；比例为 35.174%。公司实现了快速的收入增长，但亏损加剧。2025 年，公司实现收入 37.6 亿元人民币，同比增长 57.7%。毛利润达到 24.3 亿元人民币，同比增长 31.7%，整体毛利率为 64.5%，同比下降 12.8 个百分点。调整后的经营亏损同比扩大 58.7% 至 23.7 亿元人民币，主要由于研发投资增加。调整后的净亏损同比扩大 67.3% 至 28.1 亿元人民币。</p>
</div><p>The report stated that the company has shifted from an &#34;authorization-driven&#34; model to a mass production stage featuring parallel development of &#34;products + software.&#34; Although short-term profitability is under pressure, growth quality has improved significantly. Looking ahead to 2026, the company guides for around 60% growth in automotive business revenue, with the proportion of high-end SoCs expected to rise significantly to above 65%. Coupled with continued ASP increases, revenue growth is expected to remain driven by structural upgrades. Gross margin is likely to stabilize above 60%, while profitability is set to gradually recover as the company advances its &#34;de-hardware + higher software contribution&#34; strategy.</p>
<div class="lb-trans"><p>报告指出，公司已从 “授权驱动” 模式转向以 “产品 + 软件” 并行开发的量产阶段。尽管短期盈利能力面临压力，但增长质量显著改善。展望 2026 年，公司预计汽车业务收入将增长约 60%，高端 SoC 的比例预计将显著上升至 65% 以上。结合持续的平均售价上涨，收入增长预计将继续受到结构升级的推动。毛利率有望稳定在 60% 以上，随着公司推进 “去硬件 + 更高软件贡献” 战略，盈利能力将逐步恢复。</p>
</div><p>The broker forecasts revenue of RMB5.844 billion, RMB9.766 billion and RMB13.787 billion for 20262028, representing YoY growth of 55.5%, 67.1% and 41.2%, respectively. The TP was lowered to HKD12.4 from HKD12.5, with an Outperform rating maintained. (ha/da)(HK stocks quote is delayed for at least 15 mins.Short Selling Data as at 2026-04-29 16:25.)</p>
<div class="lb-trans"><p>该券商预测 2026 至 2028 年的收入分别为 58.44 亿元人民币、97.66 亿元人民币和 137.87 亿元人民币，分别同比增长 55.5%、67.1% 和 41.2%。目标价从 12.5 港元下调至 12.4 港元，维持跑赢大市评级。（ha/da）（香港股票报价延迟至少 15 分钟。空头数据截至 2026 年 4 月 29 日 16:25。）</p>
</div><p>This article was automatically translated by AI, the Chinese version should be considered the authoritative version. AASTOCKS.com Limited does not guarantee its accuracy or completeness and accepts no liability for any damages or losses arising from the use of this translation.</p>
<div class="lb-trans"><p>本文由 AI 自动翻译，中文版本应视为权威版本。AASTOCKS.com Limited 不保证其准确性或完整性，并对因使用本翻译而产生的任何损害或损失不承担任何责任。</p>
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海通国际将 HORIZONROBOT-W 的目标价下调至 12.4 港元；尽管短期利润面临压力，但增长质量有所改善