礼来｜10-Q：2026 财年 Q1 营收 198 亿美元超过预期

营收：截至 2026 财年 Q1，公布值为 198 亿美元，市场一致预期值为 178 亿美元，超过预期。

每股收益：截至 2026 财年 Q1，公布值为 8.26 美元，市场一致预期值为 7.0666 美元，超过预期。

息税前利润：截至 2026 财年 Q1，公布值为 92.47 亿美元。

营收概览

礼来公司 2026 年第一季度总营收为 197.99 亿美元，较 2025 年同期的 127.29 亿美元增长 56%。

按产品划分的营收（2026 年第一季度 vs. 2025 年第一季度） Mounjaro: 86.62 亿美元 vs. 38.42 亿美元，增长 125%。其中，美国地区营收为 42.32 亿美元，美国以外地区营收为 44.30 亿美元。 Zepbound: 41.60 亿美元 vs. 23.12 亿美元，增长 80%。其中，美国地区营收为 41.34 亿美元，美国以外地区营收为 2600 万美元。 Verzenio: 13.02 亿美元 vs. 11.59 亿美元，增长 12%。其中，美国地区营收为 7.06 亿美元，美国以外地区营收为 5.96 亿美元。 Jardiance: 11.14 亿美元 vs. 10.14 亿美元，增长 10%。其中，美国地区营收为 5.12 亿美元，美国以外地区营收为 6.02 亿美元。 Trulicity: 9.19 亿美元 vs. 10.95 亿美元，下降 16%。其中，美国地区营收为 6.00 亿美元，美国以外地区营收为 3.18 亿美元。 Taltz: 7.33 亿美元 vs. 7.62 亿美元，下降 4%。其中，美国地区营收为 4.17 亿美元，美国以外地区营收为 3.15 亿美元。 其他心血管代谢健康产品: 2026 年第一季度为 9.05 亿美元，2025 年第一季度为 9.45 亿美元。其中，美国地区营收为 4.46 亿美元，美国以外地区营收为 4.60 亿美元。 其他肿瘤学产品: 2026 年第一季度为 9.66 亿美元，2025 年第一季度为 7.89 亿美元。其中，美国地区营收为 5.22 亿美元，美国以外地区营收为 4.44 亿美元。 其他免疫学产品: 2026 年第一季度为 4.70 亿美元，2025 年第一季度为 3.26 亿美元。其中，美国地区营收为 2.02 亿美元，美国以外地区营收为 2.69 亿美元。 神经科学产品: 2026 年第一季度为 3.82 亿美元，2025 年第一季度为 2.72 亿美元。其中，美国地区营收为 2.93 亿美元，美国以外地区营收为 8900 万美元。 其他产品: 2026 年第一季度为 1.87 亿美元，2025 年第一季度为 2.13 亿美元。其中，美国地区营收为 5600 万美元，美国以外地区营收为 1.30 亿美元。

按地理区域划分的营收（2026 年第一季度 vs. 2025 年第一季度） 美国: 121.19 亿美元 vs. 84.89 亿美元，增长 43%。 美国以外地区: 76.80 亿美元 vs. 42.39 亿美元，增长 81%。欧洲: 2026 年第一季度为 36.46 亿美元，2025 年第一季度为 23.89 亿美元。中国: 2026 年第一季度为 6.93 亿美元，2025 年第一季度为 4.51 亿美元。日本: 2026 年第一季度为 5.71 亿美元，2025 年第一季度为 4.02 亿美元。 世界其他地区: 2026 年第一季度为 27.71 亿美元，2025 年第一季度为 9.97 亿美元。

运营指标

销售成本: 2026 年第一季度为 35.77 亿美元，2025 年同期为 22.25 亿美元。
研发费用: 2026 年第一季度为 35.10 亿美元，较 2025 年同期的 27.34 亿美元增长 28%。其中，早期研发费用（从发现到二期临床试验）为 12.66 亿美元，2025 年同期为 9.90 亿美元；后期研发费用（从三期临床试验开始）为 22.44 亿美元，2025 年同期为 17.44 亿美元。
营销、销售和管理费用: 2026 年第一季度为 29.34 亿美元，较 2025 年同期的 24.68 亿美元增长 19%。
已收购的在研项目费用: 2026 年第一季度为 5.84 亿美元，较 2025 年同期的 15.72 亿美元下降 63%。
资产减值、重组及其他特殊费用: 2026 年第一季度为 2.79 亿美元，2025 年同期为 3500 万美元。
其他—净额，（收入）支出: 2026 年第一季度为 6500 万美元，2025 年同期为 2.39 亿美元。
所得税前收入: 2026 年第一季度为 88.50 亿美元，2025 年同期为 34.56 亿美元。
所得税: 2026 年第一季度为 14.54 亿美元，2025 年同期为 6.97 亿美元。
净收入: 2026 年第一季度为 73.96 亿美元，较 2025 年同期的 27.59 亿美元增长 168%。
毛利率: 2026 年第一季度为 162.22 亿美元，较 2025 年同期的 105.04 亿美元增长 54%。
毛利率占营收的百分比: 2026 年第一季度为 81.9%，2025 年同期为 82.5%。
有效税率: 2026 年第一季度为 16.4%，2025 年同期为 20.2%。

现金流

经营活动提供的现金净额: 2026 年第一季度为 53.33 亿美元，2025 年同期为 16.66 亿美元。
投资活动使用的现金净额: 2026 年第一季度为-39.16 亿美元，2025 年同期为-33.53 亿美元。其中，购置不动产和设备支出为-23.26 亿美元，2025 年同期为-15.10 亿美元；收购在研项目支出为-2.04 亿美元，2025 年同期为-17.57 亿美元；收购支付的现金，扣除收购所得现金为-10.58 亿美元，2025 年同期为 0 亿美元。
融资活动（使用）提供现金净额: 2026 年第一季度为-34.70 亿美元，2025 年同期为 13.80 亿美元。其中，支付股息为-15.48 亿美元，2025 年同期为-13.46 亿美元；普通股回购为-23.56 亿美元，2025 年同期为-12.00 亿美元。

资产负债表数据

现金及现金等价物: 截至 2026 年 3 月 31 日为 52.82 亿美元，截至 2025 年 12 月 31 日为 72.68 亿美元。
总投资: 截至 2026 年 3 月 31 日为 33 亿美元，截至 2025 年 12 月 31 日为 29 亿美元。
存货: 截至 2026 年 3 月 31 日为 145.29 亿美元，截至 2025 年 12 月 31 日为 137.44 亿美元。
总债务: 截至 2026 年 3 月 31 日为 434 亿美元，较 2025 年 12 月 31 日的 425 亿美元增加 9 亿美元。
总资产: 截至 2026 年 3 月 31 日为 1165.76 亿美元，截至 2025 年 12 月 31 日为 1124.76 亿美元。
总负债: 截至 2026 年 3 月 31 日为 853.78 亿美元，截至 2025 年 12 月 31 日为 859.41 亿美元。
总权益: 截至 2026 年 3 月 31 日为 311.98 亿美元，截至 2025 年 12 月 31 日为 265.35 亿美元。

展望与策略

礼来公司预计其心血管代谢健康产品将继续占据业务、营收和前景的显著且不断增长的份额。为满足当前和未来产品的预期需求，公司已启动大规模生产扩张计划，预计未来几年内将有更多产能投入运营。礼来公司还预计近期业绩将受 Orforglipron 潜在监管批准时机以及新型肠促胰素渠道和市场（包括美国医疗保险对 Zepbound 和 Foundayo 的覆盖）需求和采用速度的影响。