CoinShares 公布 2025 财年业绩，显示出持续的强劲增长 | CSHR 股票新闻

与 Vine Hill Capital Investment Corp.完成业务合并后的首个年度业绩，以及 2026 年 4 月 1 日在纳斯达克上市，股票代码为 CSHR 公司从国际财务报告准则（IFRS）转换为美国通用会计准则（U.S. GAAP）后首次报告的业绩，为美国投资者提供了更好的可比性 收入为 1.657 亿美元（同比增长 6.5%）， 运营收入和收益为 1.976 亿美元（同比下降 0.1%）， 细分 EBITDA 为 1.313 亿美元（同比增长 5.4%），总管理资产为 74 亿美元。 泽西岛，海峡群岛，2026 年 5 月 1 日（全球新闻通讯社）—— CoinShares PLC（纳斯达克：CSHR）（“CoinShares” 或 “公司”），一家领先的全球资产管理公司，专注于数字资产，运营着一个具有综合资本市场能力的机构级平台，今天报告了截至 2025 年 12 月 31 日的财年财务业绩。 2025 年全年亮点 营业收入 为 1.270 亿美元，较 2024 财年的 1.250 亿美元增长 1.6%。 净收入 为 1.143 亿美元，较 2024 财年的 1.624 亿美元下降；同比比较受到公司 FTX 破产索赔出售的 3680 万美元一次性收益以及由于 ETP 交易价格与基础数字资产敞口之间的定价差异产生的 1580 万美元收益的影响，这些收益属于非运营性。 运营收入和收益 为 1.976 亿美元，较 2024 财年的 1.978 亿美元略有下降， 具体包括： 资产管理收入为 1.264 亿美元，较 2024 财年的 1.117 亿美元增长 13.1% 资本市场收入和收益为 7310 万美元，较 2024 财年的 8270 万美元下降 11.6% 细分 EBITDA 为 1.313 亿美元，较 2024 财年的 1.246 亿美元增长 5.4% 截至 2025 年 12 月 31 日的总管理资产 约为 74 亿美元，较 2024 年年末的 80 亿美元下降，CoinShares Physical 的净流入约为 11 亿美元，在 2025 年按净流入排名欧洲第一（来源：ETFbook，欧洲注册的加密 ETP，2025 年全年）。 强劲的资产负债表， 可用资本约为 4.813 亿美元，包括约 1.767 亿美元的流动资产和约 2.800 亿美元的已赚取和应计的 CoinShares XBT 管理费。 与 Vine Hill Capital Investment Corp.的业务合并 于 2026 年 4 月 1 日完成，并将上市地点从纳斯达克斯德哥尔摩迁移至纳斯达克证券市场（美国），股票代码为 CSHR。与此交易相关，我们于 2026 年 3 月 30 日将股票从纳斯达克斯德哥尔摩退市。 首席执行官评论 CoinShares 的联合创始人、总裁兼首席执行官 Jean-Marie Mognetti 表示： “2025 年是我们构建的平台在过去十年中持续增长的一年。我们在管理费和细分 EBITDA 方面的增长显示了收入增长、利润率控制和定价能力的结合。在一个以费用压缩为特征的行业中，我们的收益保持在约 170 个基点的稳定水平——这得益于产品组合、定价纪律和我们服务的客户基础的质量。” “CoinShares Physical 在 2025 年按净流入排名欧洲第一，活跃的替代策略持续扩展，我们以 4.770 亿美元的净资产结束了这一年。CoinShares 继续利用其在欧洲的领先地位推动管理资产和盈利能力的增长。” “我们在 2026 年 4 月 1 日于纳斯达克上市标志着我们将 CoinShares 转变为全球资产管理品牌的又一步。” 盈利能力 2025 财年的营业收入为 1.270 亿美元，较 2024 财年的 1.250 亿美元增长 1.6%。营业费用（包括收入成本）为 7070 万美元，较 2024 财年的 7280 万美元下降 2.9%，反映出对成本控制的关注。 2025 财年的细分 EBITDA 为 1.313 亿美元，较 2024 财年的 1.246 亿美元增长 6.7%。细分 EBITDA 利润率约为 66%（按运营收入和收益计算），反映出一个规模化、受监管平台的结构性盈利能力以及公司严格的成本基础。 2025 财年的净收入为 1.143 亿美元，较 2024 财年的 1.624 亿美元下降。同比比较主要受到三项因素的影响：（i）2024 财年公司 FTX 破产索赔出售确认的 3680 万美元收益；（ii）2025 财年与公司与 Vine Hill Capital Investment Corp.的业务合并及美国纳斯达克上市相关的约 430 万美元一次性交易费用；（iii）2024 财年因 ETP 交易价格与基础数字资产敞口之间的差异波动产生的 1580 万美元未实现收益。 收入与运营收益 2025 财年的总收入和运营收益为 1.976 亿美元，较 2024 财年的 1.978 亿美元略有下降。从细分来看： 资产管理。 资产管理收入增长了 13.1%，达到 1.264 亿美元，较 2024 财年的 1.117 亿美元有所上升。增长主要得益于 CoinShares Physical 的持续资金流入，以及平台上的定价纪律。在平均资产管理规模（AUM）基础上，综合资产管理收益率约为 170 个基点，与去年基本持平——这是一个显著的结果，因为在此期间，欧洲和美国的加密货币 ETP 提供商面临着显著的费用压缩。 资本市场。 资本市场收入和收益减少了 960 万美元，或 11.6%，在 2025 年降至 7310 万美元。这一下降的很大一部分是由于 ETP 交易价格与基础数字资产敞口之间的定价差异带来的较低的正未实现影响（160 万美元对比 2024 年的 1580 万美元）。排除这些非运营的市场驱动波动后，资本市场的基础表现同比增长了 6.9%，并且强劲的质押收入、借贷收入和交易收益。 收益和费用纪律 在 2025 财年，包括美国上市的现货比特币和以太坊 ETF 在内的几家主要数字资产 ETP 发行商，因竞争压力降低了管理费用。在这种背景下，CoinShares 的综合资产管理收益率在平均季度资产基础上保持在约 170 个基点，与 2024 财年的约 170 个基点一致。这种韧性是在欧洲和美国的加密货币 ETP 市场上可比的被动产品经历显著费用压缩的时期内实现的，反映了公司差异化的产品设计、在其 ETP 上的持续创新、其机构分销平台的覆盖和质量，以及定价纪律。 资本市场活动继续为相关资产提供有意义的收益，强化了公司将受监管的资产管理与综合交易和财务运营相结合的差异化模式。 管理资产和资金流动 在 2025 财年，平均管理的总资产约为 74 亿美元。业务的净有机流入约为 11 亿美元，其中 CoinShares Physical 在 2025 年成为欧洲净流入第一的数字资产 ETP（来源：ETFbook，欧洲注册的加密 ETP）。这一增长正在推动集团 AUM 基础的持续多样化。与数字资产投资领域的许多竞争对手不同，随着公司新产品线的增长，其综合实现管理费用在多年期间内保持了显著的稳定，这证明了其产品提供的创新、分销平台的强大以及客户需求的强劲。这种组合突显了公司商业模式的韧性及其实现盈利增长的能力。 战略定位 CoinShares 在 2026 年进入市场，成为欧洲少数同时持有 MiFID 和 MiCA 授权的资产管理公司之一。这一双重许可使公司能够在受监管的数字资产投资的全谱系中运营——从被动的实物支持 ETP，到主动的替代策略，再到在区块链基础设施上本地分销的机构级产品。 随着 CoinShares Valkyrie 提供美国基础，2025 年英国、法国和意大利的零售市场对加密 ETP 的访问不断扩大，以及日益增长的主动替代产品线，公司有望为欧洲及日益增长的美国市场的广泛机构、专业和零售客户群体提供服务。 市场背景与竞争定位 CoinShares 继续利用其在欧洲的领先地位推动 AUM 和盈利能力的增长。在 2025 财年，许多专注于数字资产的资产管理公司——包括几家加密原生的纯玩家——经历了净流出和显著的利润压缩，特别是在美国现货比特币和以太坊产品上。在同一时期，CoinShares 实现了持续的净流入、稳定的综合收益率和利润扩张，展示了一个建立在机构级产品设计和分销基础上的受监管、多元化平台的实力。 近期事件 — 纳斯达克上市 在 2026 年 4 月 1 日，CoinShares 在美国纳斯达克证券市场开始交易，股票代码为 “CSHR”，此举是在完成与 Vine Hill Capital Investment Corp.之前宣布的业务合并后进行的。该上市预计将支持 CoinShares 国际业务的扩展，包括继续发展其现有的美国产品。 非 GAAP 财务指标 本新闻稿包括某些非 GAAP 财务指标，包括来自运营的收入和其他收益、资本市场收入和收益以及可用资本状况。 运营收入和收益包括来自集团资产管理产品的发行和管理的收入、某些资本市场活动（包括借贷和质押）产生的收入，以及使用集团资产负债表进行交易和对冲活动所产生的净收益或损失。 资本市场收入和收益包括来自公司资本市场活动的收入，包括质押、借贷，以及收益和其他相关收入。该指标可能包括由于 ETP 交易价格与基础数字资产敞口之间的差异而产生的未实现影响，这些差异由市场动态驱动，可能不代表基础运营表现，这些影响已从细分 EBITDA 中剔除。 可用资本状况代表公司的总资产减去总负债，经过调整以反映数字资产持有和相关风险的经济价值。该指标包括 ETP 交易价格与基础数字资产风险之间差异的累计未实现影响。管理层使用该指标来评估集团的流动性和可用于支持运营和增长的资本资源。 管理层认为这些指标对帮助投资者评估公司的运营表现是有用的信息，因为它使投资者能够将这些指标和组成调整与公司的过去财务表现进行比较，并为某些可能包含在运营收入中的项目提供额外的公司特定调整，但管理层并不认为这些项目是正常的、经常性的、运营所需的费用（或收入）。管理层认为非 GAAP 财务指标在衡量运营表现时是有用的，因为它不考虑可能在不同期间显著变化且可能与公司业务运营的基础表现没有直接关联的项目。这些指标不应被视为替代或优于根据美国 GAAP 编制的指标。 尽管不是非 GAAP 指标，但公司首席运营决策者（“CODM”）用于评估部门表现和分配资源的盈利能力指标是部门 EBITDA。部门 EBITDA 不包括基于股份的补偿、折旧和摊销、利息收入、利息支出、数字资产的收益/(损失)、投资的公允价值收益/损失、权益法投资的减值、ETP 定价差异以及诸如出售 FTX 索赔的收入等非经常性项目。集团的部门 EBITDA 已与税前收入进行了调整，并在下面的表格中呈现。在评估部门结果时，CODM 定期获得以下重要费用类别的信息：收入成本、薪资和员工福利、专业费用、市场营销费用和技术费用。 非 GAAP 调整 运营收入和收益 截至 12 月 31 日的年度 (以千计) 2025 2024 变动 百分比 变动 收入 $ 165,677 $ 155,540 $ 10,137 6.5% (数字资产和数字资产 ETP 的损失)/收益 (982,773) 2,933,410 (3,916,183) (133.5%) (证书负债的损失)/收益 802,747 (2,910,985) 3,713,732 (127.6%) 其他运营收益/(损失) 211,999 19,835 192,164 968.8% 运营收入和收益 $ 197,650 $ 197,800 $ (150) (0.1%) 资本市场收入和收益 截至 12 月 31 日的年度 (以千计) 2025 2024 变动 百分比 变动 质押收入 $ 21,901 $ 29,449 $ (7,548) (25.6%) 借贷账簿利息 10,684 9,397 1,287 13.7% 其他收入 6,721 5,003 1,718 34.3% 资本市场收入 $ 39,306 $ 43,849 $ (4,543) (10.4%) (数字资产的损失)/收益 (982,773) 2,933,410 (3,916,183) (133.5%) 证书负债的收益/(损失) 802,747 (2,910,985) 3,713,732 (127.6%) 其他运营收益/(损失) 211,999 19,835 192,164 968.8% 减：分配给其他运营部门的数字资产收益/(损失) 和未分配的数字资产收益/(损失) 1,813 (3,427) 5,240 (152.9%) 资本市场收益/(损失) $ 33,785 $ 38,833 $ (5,048) (13.0%) 资本市场收入和收益 $ 73,092 $ 82,682 $ (9,590) (11.6%) 可用资本状况 截至 12 月 31 日的年度 (以千计) 2025 2024 变动 百分比 变动 银行现金 $ 64,243 $ 24,915 $ 39,328 157.8% 数字资产 - 用于运营 3,974,713 4,466,678 (491,965) (11.0%) 数字资产 - 作为国库持有 33,354 15,249 18,105 118.7% 数字资产 ETP 1,145,428 1,190,998 (45,570) (3.8%) 数字资产应收账款，净额 108,517 205,892 (97,375) (47.3%) 总资产 5,326,255 5,903,732 (577,477) (9.8%) - XBT 证书负债 (2,465,007) (3,695,537) 1,230,530 (33.3%) XBT CS 实物证书负债 (1,279) - (1,279) n/a CS 实物证书负债 (2,041,154) (1,453,943) (587,211) 40.4% 数字资产应付账款 (168,374) (241,705) 73,331 (30.3%) 应付经纪商的款项 (169,086) (99,124) (69,962) 70.6% 总负债 (4,844,900) (5,490,310) 645,410 (11.8%) 净额 481,355 413,422 67,933 16.4% 其中：应计费用 (280,020) (223,459) (56,561) 25.3% (i) 公司可用资本状况中包括了 ETP 交易价格与基础数字资产敞口之间差异的累计未实现影响，这源于数字资产持有与相应负债之间的结构性关系。截至 2025 年 12 月 31 日，这一金额为 2690 万美元（2024 年：2520 万美元）。 (ii) XBT 应计费用代表在 CoinShares XBT Provider 平台内已赚但未实现的管理费用。在持有数字资产期间，这些余额在经济上与法定货币计价的费用应计相关联，并且不受数字资产价格波动的影响。公司选择在投资者赎回基础票据时实现这些余额，而不是在其赚取时实现，因此这些余额被纳入可用资本。 细分披露 以下是截至 2025 年 12 月 31 日的公司按可报告细分的结果分析。 资产 资本 其他及未分配 $'000 管理 市场 总计 收入 126,371 39,306 - 165,677 数字资产及数字资产 ETP 的（损失）/收益 (1,009,065) 31,038 (4,746) (982,773) 证书负债的收益/(损失) 802,747 (4,584) 4,584 802,747 其他经营收益/(损失) 206,318 5,698 (17) 211,999 来自运营的其他总收益/(损失) - 32,152 (179) 31,973 来自运营的总收入、收益/(损失) (1) 126,371 71,458 (179) 197,650 收入成本 (15,434) (4,755) - (20,189) 薪资和员工福利 (6,859) (5,602) (7,060) (19,521) 专业费用 (2,254) (1,989) (1,295) (5,538) 营销费用 (2,637) (15) (2,639) (5,291) 技术费用 (1,089) (907) (2,478) (4,474) 预期信用损失准备的变动 - 1,142 - 1,142 其他一般及行政费用 (1,873) (1,665) (2,936) (6,474) XBT/ETP 定价差异 (1,633) (1,633) 细分 EBITDA 96,225 57,667 (18,220) 135,672 基于股份的补偿 - - (2,839) (2,839) 费用化交易成本 (4,332) (4,332) 折旧和摊销 (2,188) (474) (481) (3,143) 利息收入 598 598 597 1,793 利息费用 (2,601) (2,601) (2,602) (7,804) 财政数字资产损失 (4,685) (4,685) 投资公允价值损失 (1,574) (1,574) XBT/ETP 定价差异 1,633 1,633 税前收入 92,034 55,190 (32,503) 114,721 (1) 未分配代表其他业务活动和在公司层面管理的未分配企业费用。因此，这些费用未分配到公司的各个细分。 (2) 提供给首席运营决策者的收入细分度量是运营的收入和收益/(损失) 的总和。 (3) 重要的费用类别和金额与定期提供给首席运营决策者的细分级别信息一致。 (4) 代表某些金融工具与其基础数字资产敞口之间的估值差异的影响。XBT 证书和某些第三方 ETP 使用可观察的市场价格进行计量，这些价格可能以折扣或溢价交易于用于对冲的基础数字资产的价值。这些差异导致未实现的收益或损失，受市场价差驱动。 前瞻性声明 本新闻稿包含根据 1995 年美国私人证券诉讼改革法案的定义的前瞻性声明。这些前瞻性声明包括但不限于关于业务合并预期收益、公司商业战略以及管理层未来运营计划和目标的声明。这些声明涉及已知和未知的风险、不确定性以及可能导致实际结果与预期结果或其他在此类前瞻性声明中表达的期望显著不同的其他因素。可能导致实际结果不同的因素包括但不限于：(1) 实现业务合并预期收益的延迟或失败；(2) 由于后续事项对持续业务运营的管理时间造成的干扰风险；(3) CoinShares 竞争市场的变化，包括竞争格局、技术演变或监管变化；(4) 数字资产市场的变化；以及 (5) 公司可能无法执行其增长战略的风险。上述因素清单并不详尽。CoinShares 不承担任何更新前瞻性声明的义务，以反映本新闻稿日期后的事件或情况，法律要求的除外。 关于 CoinShares CoinShares 是一家领先的全球资产管理公司，专注于数字资产，提供广泛的金融服务，包括投资管理、交易和证券，客户涵盖企业、金融机构和个人。自 2013 年以来专注于加密货币，该公司总部位于泽西岛，在法国、瑞典、瑞士、英国和美国设有办事处。CoinShares 在泽西岛由泽西金融服务委员会监管，在法国由金融市场管理局监管，在美国由证券交易委员会、国家期货协会和金融行业监管局监管。CoinShares 在纳斯达克上市，股票代码为 CSHR。有关 CoinShares 的更多信息，请访问：https://coinshares.com 公司 | +44 (0) 1534 513 100 | enquiries@coinshares.com 投资者关系 | +44 (0) 1534 513 100 | corporateir@coinshares.com 媒体联系人 CoinSharesBenoît Pellevoizinbpellevoizin@coinshares.com M Group 战略传播 Peter Padovanocoinshares@mgroupsc.com