<p>京东-SW (09618.HK) -1.300 (-1.113%) 空头头寸 $257.35M; 比率 31.751% 将于下周二（12 日）市场收盘后公布其 2026 年第一季度财报。新业务（包括食品配送）的亏损在本季度仍超过人民币 100 亿元（尽管环比改善），抵消了一般商品的更快增长。根据 17 家券商的调查，京东-SW 2026 年第一季度归属于普通股东的非 GAAP 净利润预计在人民币 52 亿元至 61 亿元之间，同比下降 52.2% 至 59.2%，去年同期为人民币 127.58 亿元。中位数预估为人民币 56.6 亿元，同比下降 56%。</p>
<p>摩根士丹利和中信建投分别预测 2026 年第一季度归属于普通股东的净利润为人民币 43.33 亿元和人民币 43.35 亿元，同比下降 60.2%，去年同期为人民币 108.9 亿元。17 家券商的调查预计 2026 年第一季度收入在人民币 3097.04 亿元至 3151.27 亿元之间，同比上升 2.9% 至 4.7%，去年同期为人民币 3010.82 亿元。中位数预估为人民币 3112.41 亿元，同比上升 3.4%。</p>
<p>市场将关注管理层对中国大陆最新消费趋势的评论、以旧换新的最新进展、食品配送的竞争格局及京东-SW 的战略、国际业务整合的进展、增长前景、京东零售的利润表现、人工智能的举措及在京东平台上的变现情况，以及股东回报，包括股息和回购。2026 年第一季度食品配送亏损的意外缩小可能导致全年调整后净利润预测的上调。</p>
<p>新业务亏损的预期改善</p>
<p>花旗表示预计 2026 年第一季度收入为人民币 3109 亿元，同比上升 3.3%，大致符合市场共识的人民币 3107 亿元（同比上升 3.2%）。预计调整后净利润同比下降 58% 至人民币 53 亿元，意味着净利润率为 1.7%，而市场共识为人民币 51.2 亿元（净利润率 1.65%）。花旗预计 GAAP 毛利率、履约毛利率和非 GAAP 营业利润率分别为 15.93%、9.48% 和 0.52%。预计电子产品收入同比下降 10% 至人民币 1299 亿元，而一般商品收入预计同比上升 11% 至人民币 1088 亿元。花旗预计 2026 年第一季度新业务的营业亏损为人民币 108 亿元，并认为结果将符合或略超市场预期。</p>
<p>中金公司预测 2026 年第一季度归属于普通股东的非 GAAP 净利润为人民币 59.7 亿元，同比下降 53%，收入同比上升 4.5% 至人民币 3146 亿元，意味着非 GAAP 净利润率为 1.9%。预计京东零售的表现将大致符合之前的预测，电子产品销售仍面临压力，但一般商品保持两位数增长。京东零售收入预计同比上升 1.3%。按细分市场，电子产品收入预计同比下降 9.5%，由于去年国家补贴的低基数效应，环比下降幅度有所缩小。一般商品收入预计同比增长 14%，环比略有加速，受季节性需求变化和超市品类运营能力提升的支持。佣金和广告收入预计保持两位数增长。在利润层面，中金公司预计集团毛利率将因供应链管理的改善而同比上升至 16.3%，而京东零售的营业利润率保持大致稳定。</p>
<p>中金公司预计 2026 年第一季度食品配送亏损显著减少，将推动新业务亏损环比缩小。在收入方面，由于会计变更，新业务收入可能环比大幅下降：食品配送和即时零售的履约和配送收入将从今年开始由京东物流直接与商家签约，因此将完全重新分类到京东物流。在利润方面，预计新业务亏损将从 2025 年第四季度的人民币 148 亿元环比缩小至 2026 年第一季度的人民币 103 亿元，主要受食品配送竞争缓解、季节性因素、优化补贴和佣金收入上升的推动。对其他新业务（如京喜和国际业务）的投资预计将保持大致稳定。</p>
<p>本文由 AI 自动翻译，中文版本应视为权威版本。AASTOCKS.com Limited 不保证其准确性或完整性，并对因使用本翻译而产生的任何损害或损失不承担任何责任。</p>

京东-SW

京东

京东物流

<p>券商预计京东-SW 在 2026 年第一季度的调整后净利润将同比下降 56%，预计范围为 52 亿人民币至 61 亿人民币。该公司预计收入同比增长 2.9% 至 4.7%，重点关注食品配送竞争和战略更新。分析师预测新业务的亏损将显著减少，特别是在食品配送领域，这可能对全年利润预测产生积极影响。关注的关键领域包括管理层对消费趋势的见解、国际业务整合以及股东回报</p>

<p>JD-SW (09618.HK) -1.300 (-1.113%)  Short selling $257.35M; Ratio 31.751%  will announce its 1Q26 results after market close next Tue (12th). Losses from new businesses including food delivery remained above RMB10 billion during the quarter (though improving QoQ), offsetting faster growth in general merchandise. Based on a survey of 17 brokers, JD-SWs 1Q26 Non-GAAP net profit attributable to ordinary shareholders is forecast at between RMB5.2 billion and RMB6.1 billion, down 52.2% to 59.2% YoY from RMB12.758 billion in the same period last year. The median estimate is RMB5.66 billion, representing a 56% YoY decline.</p>
<div class="lb-trans"><p>京东-SW (09618.HK) -1.300 (-1.113%) 空头头寸 $257.35M; 比率 31.751% 将于下周二（12 日）市场收盘后公布其 2026 年第一季度财报。新业务（包括食品配送）的亏损在本季度仍超过人民币 100 亿元（尽管环比改善），抵消了一般商品的更快增长。根据 17 家券商的调查，京东-SW 2026 年第一季度归属于普通股东的非 GAAP 净利润预计在人民币 52 亿元至 61 亿元之间，同比下降 52.2% 至 59.2%，去年同期为人民币 127.58 亿元。中位数预估为人民币 56.6 亿元，同比下降 56%。</p>
</div><p>M Stanley and CCBI forecast 1Q26 net profit attributable to ordinary shareholders of RMB4.333 billion and RMB4.335 billion respectively, down 60.2% YoY from RMB10.89 billion a year earlier. The 17-broker survey projects 1Q26 revenue of between RMB309.704 billion and RMB315.127 billion, up 2.9% to 4.7% YoY from RMB301.082 billion in 1Q25. The median estimate is RMB311.241 billion, up 3.4% YoY.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根士丹利和中信建投分别预测 2026 年第一季度归属于普通股东的净利润为人民币 43.33 亿元和人民币 43.35 亿元，同比下降 60.2%，去年同期为人民币 108.9 亿元。17 家券商的调查预计 2026 年第一季度收入在人民币 3097.04 亿元至 3151.27 亿元之间，同比上升 2.9% 至 4.7%，去年同期为人民币 3010.82 亿元。中位数预估为人民币 3112.41 亿元，同比上升 3.4%。</p>
</div><p>The market will focus on managements comments on mainland Chinas latest consumption trends, updates on the trade-in program, the competitive landscape in food delivery and JD-SWs strategy, progress in international business integration, growth outlook, JD Retails margin performance, AI initiatives and monetization on the JD platform, and shareholder returns including dividends and buybacks. Faster-than-expected narrowing of food delivery losses in 1Q26 could lead to potential upward revisions to full-year adjusted net profit forecasts.</p>
<div class="lb-trans"><p>市场将关注管理层对中国大陆最新消费趋势的评论、以旧换新的最新进展、食品配送的竞争格局及京东-SW 的战略、国际业务整合的进展、增长前景、京东零售的利润表现、人工智能的举措及在京东平台上的变现情况，以及股东回报，包括股息和回购。2026 年第一季度食品配送亏损的意外缩小可能导致全年调整后净利润预测的上调。</p>
</div><p>Expected Improvement in New Business Losses</p>
<div class="lb-trans"><p>新业务亏损的预期改善</p>
</div><p>Citi said it expects 1Q26 revenue of RMB310.9 billion, up 3.3% YoY, broadly in line with the market consensus of RMB310.7 billion (up 3.2% YoY). It forecasts adjusted net profit to fall 58% YoY to RMB5.3 billion, implying a net margin of 1.7%, compared with consensus of RMB5.12 billion (net margin 1.65%). Citi estimates GAAP gross margin, fulfillment gross margin and Non-GAAP operating margin at 15.93%, 9.48% and 0.52% respectively. It expects electronics revenue to decline 10% YoY to RMB129.9 billion, while general merchandise revenue is seen rising 11% YoY to RMB108.8 billion. Citi forecasts a 1Q26 operating loss of RMB10.8 billion for new businesses and believes results will meet or slightly exceed market expectations.</p>
<div class="lb-trans"><p>花旗表示预计 2026 年第一季度收入为人民币 3109 亿元，同比上升 3.3%，大致符合市场共识的人民币 3107 亿元（同比上升 3.2%）。预计调整后净利润同比下降 58% 至人民币 53 亿元，意味着净利润率为 1.7%，而市场共识为人民币 51.2 亿元（净利润率 1.65%）。花旗预计 GAAP 毛利率、履约毛利率和非 GAAP 营业利润率分别为 15.93%、9.48% 和 0.52%。预计电子产品收入同比下降 10% 至人民币 1299 亿元，而一般商品收入预计同比上升 11% 至人民币 1088 亿元。花旗预计 2026 年第一季度新业务的营业亏损为人民币 108 亿元，并认为结果将符合或略超市场预期。</p>
</div><p>CICC forecasts 1Q26 Non-GAAP net profit attributable to ordinary shareholders at RMB5.97 billion, down 53% YoY, with revenue rising 4.5% YoY to RMB314.6 billion, implying a Non-GAAP net margin of 1.9%. It expects JD Retail performance to be broadly in line with prior forecasts, with sales of electronics still under pressure but general merchandise maintaining double-digit growth. JD Retail revenue is projected to rise 1.3% YoY. By segment, electronics revenue is expected to decline 9.5% YoY, with the pace of decline narrowing QoQ due to a lower base effect from national subsidies last year. General merchandise revenue is forecast to grow 14% YoY, slightly accelerating QoQ, supported by seasonal demand shifts and improved operational capabilities in supermarket categories. Commission and advertising revenue are expected to maintain double-digit growth. At the profit level, CICC estimates group gross profit margin will improve YoY to 16.3% on enhanced supply chain management, while JD Retail operating margin remains broadly stable YoY.</p>
<div class="lb-trans"><p>中金公司预测 2026 年第一季度归属于普通股东的非 GAAP 净利润为人民币 59.7 亿元，同比下降 53%，收入同比上升 4.5% 至人民币 3146 亿元，意味着非 GAAP 净利润率为 1.9%。预计京东零售的表现将大致符合之前的预测，电子产品销售仍面临压力，但一般商品保持两位数增长。京东零售收入预计同比上升 1.3%。按细分市场，电子产品收入预计同比下降 9.5%，由于去年国家补贴的低基数效应，环比下降幅度有所缩小。一般商品收入预计同比增长 14%，环比略有加速，受季节性需求变化和超市品类运营能力提升的支持。佣金和广告收入预计保持两位数增长。在利润层面，中金公司预计集团毛利率将因供应链管理的改善而同比上升至 16.3%，而京东零售的营业利润率保持大致稳定。</p>
</div><p>CICC expects a notable reduction in food delivery losses in 1Q26 to drive QoQ narrowing of new business losses. On the revenue side, new business revenue may decline markedly QoQ due to accounting changes: fulfillment and delivery revenue from food delivery and instant retail will be directly contracted by JD Logistics with merchants starting this year, and will therefore be fully reclassified to JD Logistics. On the profit side, new business losses are forecast to narrow QoQ from RMB14.8 billion in 4Q25 to RMB10.3 billion in 1Q26, driven by easing competition in food delivery, seasonal factors, optimized subsidies and rising commission income. Investment in other new businesses such as Jingxi and international operations is expected to remain broadly stable QoQ.</p>
<div class="lb-trans"><p>中金公司预计 2026 年第一季度食品配送亏损显著减少，将推动新业务亏损环比缩小。在收入方面，由于会计变更，新业务收入可能环比大幅下降：食品配送和即时零售的履约和配送收入将从今年开始由京东物流直接与商家签约，因此将完全重新分类到京东物流。在利润方面，预计新业务亏损将从 2025 年第四季度的人民币 148 亿元环比缩小至 2026 年第一季度的人民币 103 亿元，主要受食品配送竞争缓解、季节性因素、优化补贴和佣金收入上升的推动。对其他新业务（如京喜和国际业务）的投资预计将保持大致稳定。</p>
</div><p>This article was automatically translated by AI, the Chinese version should be considered the authoritative version. AASTOCKS.com Limited does not guarantee its accuracy or completeness and accepts no liability for any damages or losses arising from the use of this translation.</p>
<div class="lb-trans"><p>本文由 AI 自动翻译，中文版本应视为权威版本。AASTOCKS.com Limited 不保证其准确性或完整性，并对因使用本翻译而产生的任何损害或损失不承担任何责任。</p>
</div>

Brokers Expect JD-SW  1Q26 Adjusted Net Profit to Drop 56% YoY, Focus on Food Delivery Competition and Strategy

- JD-SW 预计公布 1Q26 财报，净利润大幅下降。  
- 新业务损失仍高于人民币 100 亿，但季度环比改善。  
- 未来管理层对消费趋势和盈利前景的评论将受到市场关注。

AASTOCKS News

KraneShares 2x Long JD Daily ETF

摩根士丹利

花旗

中金公司

京东集团-SWR

MORGAN STANLEY DEP SHS EA REP 1/1000 SHS NON CUM PFD O

MORGAN STANLEY DEP SHS REPSTG 1/1000TH PFD SER Q

MORGAN STANLEY DEP SHS REPS 1/1000 7.125% PFD E

MORGAN STANLEY NON-CUM DEP SH REP 1/1000 PFD SER I

MORGAN STANLEY 4.875 DEP SHS REP 1/1000 NCUM PFD SR L

MORGAN STANLEY 6.5%DEP SHS REPSTG 1/1000 NON CUM SER P

MORGAN STANLEY DEP SHS REPS 1/1000 PFD SER 'A'

MORGAN STANLEY DEP SHS REPR 1/1000TH INT PFD SER 'F' FX

MORGAN STANLEY DEP SHS REP 1/1000 NON-CUM PFD STK SER K

CITIGROUP INC 6.250 NON CUM SER II PFD WI

券商预计京东-SW 2026 年第一季度调整后净利润将同比下降 56%，重点关注食品配送领域的竞争和战略